黄金跌穿4500美元关口，空头集体反扑，旧避险逻辑正在松动

3月20日那天，黄金价格突然掉头往下，收盘跌到4491美元一盎司，单天跌了3.4%，一周下来跌了超过10%，这是1983年之后最狠的一周下跌，白银更惨，一周跌了15%以上，直接跌破68美元，早上还冲到4700美元上方，结果下午一路砸穿4500这个心理门槛，走势像坐过山车倒着走。

起初大家都觉得是美联储在背后操作，3月19日开会时利率没变动，但他们提到2026年可能只降息一次，市场本来预期会有两三次降息，现在这个预期被大幅削减，美元迅速上涨突破106.5，国债收益率也升到4.45%，黄金不产生利息，持有成本增加，资金自然就流向美债和科技股。

光看宏观情况还不够，看看期货市场的数据，投机资金的多头仓位一下子减少了38%，创下两年多来的新低，对冲基金和大机构撤得很快，部分资金转而买入了比特币ETF，过去六周里，黄金ETF连续流出，总共减少了110吨黄金，同期比特币ETF单周吸引了18亿美元，这说明有人确实把数字货币当作新的“压舱石”来用了。

白银价格跌得更厉害，因为它不仅被当作避险资产，还被用在太阳能板制造上，今年前几个月光伏需求还增长了12%，但制造业数据变差，加上美国没有推出新的补贴政策，工业领域的信心一下子就降下来了，这种双重身份反而成了负担，一边的需求减弱，另一边的也跟着垮掉。

从技术角度看，金价已经跌破200日均线，还跌穿了之前的密集支撑区，短线抛盘不断累积加重，之前提到去美元化可能支撑金价，例如俄罗斯和土耳其购买黄金的行为，但这次下跌过程中这些买家没有出手，现在既没有机构进场稳定市场，也没有央行发声引导，市场只能靠自己消化恐慌情绪。