马光远说央行购金在减少，是真的吗？

是的，从短期数据看，全球央行购金量确实在减少。

根据世界黄金协会2026年3月的研报，

2026年1月全球央行净购金量仅为5吨

，这个数字还不到2025年月平均购买量（27吨）的五分之一，同比降幅超过80%。

更关键的是，2025年全年全球央行净购金量为863吨，虽然仍处于历史高位，但相比2022-2024年连续三年突破1000吨的水平（2022年1080吨、2023年1051吨、2024年1089吨），已经出现了明显回落，跌破千吨关口。

数据不会说谎，2026年初的购金势头出现了“急刹车”。除了总量下滑，一些曾经的购金主力甚至转向卖出：

俄罗斯央行

在1月净卖出了9吨黄金，成为当月最大的净卖家。

波兰央行

行长提出方案，计划出售部分黄金储备，以筹集约130亿美元用于国防开支。

哈萨克斯坦

和

吉尔吉斯共和国

的央行也在1月各减少了1吨黄金储备。

就连持续增持的中国央行，节奏也显著放缓。2026年2月，中国央行仅增持了3万盎司（约0.93吨）黄金，虽然这已是连续第16个月增持，但增持量已连续多月处于低位。

购金速度放缓，核心原因并非黄金失去了战略价值，而是多重因素下的“战术性调整”。

高金价下的成本控制

：国际金价在2025年多次刷新历史纪录，2026年初仍处高位。在高价位继续大规模增持的性价比降低，因此部分央行选择了更谨慎的策略。正如分析师所指出的，中国央行采取

“小步高频”

的方式增持，本身就是一种在高位控制成本的信号。

特殊需求下的变现压力

：部分国家面临临时的财政或流动性需求，将黄金视为可靠的融资工具。例如，波兰计划卖金筹钱用于国防；俄罗斯在西方制裁和财政收入下降的背景下，也可能通过出售部分黄金来获取美元流动性，以购买紧缺物资。

这更像是一种危机应对或特殊支出融资，而非战略转向。

宏观利率环境的影响

：美联储维持高利率并推迟降息预期，推升了美元和持有黄金的“机会成本”。当市场更关注“利率和通胀”而非单纯的“避险”时，资金会暂时流向生息资产，这也在短期内削弱了黄金的吸引力。

尽管短期节奏有变，但支撑央行购金的长期战略逻辑并未动摇。

去美元化与安全资产需求

：在地缘政治动荡的背景下，黄金作为

“无主权信用风险”

的终极安全资产，其战略价值被各国高度重视。世界黄金协会调查显示，

95%的受访央行计划未来继续增持黄金

。

储备结构优化空间巨大

：以中国为例，截至2025年12月末，其黄金储备在官方国际储备中占比约为10.1%，仍明显低于全球15%左右的平均水平。从优化储备结构、推进人民币国际化等长期战略出发，增持黄金仍是明确方向。

新兴市场仍在行动

：2026年1月，乌兹别克斯坦央行购买了9吨黄金，马来西亚央行更是自2018年以来首次增持了3吨。这说明对许多央行而言，配置黄金的底层需求依然存在。

因此，马光远观察到的“减少”是短期数据的真实反映，但这更多是央行面对高价格和特殊环境时的节奏调整，而非对黄金长期价值的否定。