黄金涨得像“妖股”！获利盘回吐引发踩踏，金价跌回两个月前

战争正在搅乱全球石油流动，能源基础设施遭到破坏，冲突长期化的担忧挥之不去。但在这种经济极度不确定的时期，通常被视为避险天堂的黄金却崩盘了。

本周黄金价格下跌11%，创下

1983年以来的最大单周跌幅

。自战争爆发以来，这种黄色金属的跌幅已超过14%。按照常理，动荡时期投资者往往会买入黄金，押注它能在通胀飙升、货币贬值或危机袭来时保值。然而，中东冲突引发的能源价格飙升，正促使全球央行重新审视利率前景，这对黄金来说至关重要。

市场目前的预期是，美联储今年将维持利率不变。这直接提升了债券等计息资产的吸引力，削弱了不产生利息的黄金的魅力。去年秋天，美联储连续三次降息时金价曾一路飙升，但现在交易员预测今年不会再有进一步降息，债券收益率随之攀升，

持有黄金的机会成本正变得难以承受

。

这种变化不仅仅局限于美联储。受战争和能源价格波动影响，全球央行都在调整策略。出于对通胀的担忧，各国央行倾向于维持高利率，甚至像澳大利亚储备银行这样选择加息。与此同时，美元在本月强劲反弹，自战争开始以来美元指数上涨了近2%，结束了长达数月的跌势。由于黄金以美元定价，

美元的走强让国际投资者购买黄金变得更加昂贵

。

更深层的原因在于，黄金此前经历了持续两年的疯狂上涨，现在的热度正在降温。在刚刚过去的2025年，黄金大涨64%，创下1979年以来的最佳年度表现，并在今年1月首次突破每盎司5000美元大关。

这种狂热现在似乎到了头。周五，金价跌破了每盎司4500美元，抹去了过去两个月的全部涨幅。过去几个月金价的惊人崛起，在很大程度上是由追涨的散户投资者推动的。

最近几周，黄金交易表现得更像是一只“散户抱团股（Meme Stock）”，而不是稳健的避险资产

。由于上涨势头消散，部分投资者开始抛售黄金以换取现金，或者重新平衡投资组合，用来弥补其他资产的亏损。

即便如此，许多策略师对黄金的前景依然持乐观态度。他们认为美元的反弹可能会消退，地缘政治的不确定性依然存在。华尔街资深人士Ed Yardeni仍维持年底6000美元的目标价，但他同时也表示，如果金价继续违背“在局势动荡和通胀上升时应上涨”的预期，他会考虑

将目标价下调回5000美元

。