黄金珠宝：潮宏基、周大生、中国黄金、老凤祥和菜百股份

潮宏基（002345.SZ）

潮宏基是黄金珠宝行业从“渠道型”向“产品型”转型的领先代表。公司从早年的“K金之王”向“时尚珠宝+经典黄金”双轮驱动转型，2024年以来推出非遗花丝系列等多个破圈产品。1）悦己消费趋势下，公司精准定位25-35岁年轻女性及精致妈妈群体，80-00后客群占比高达85%；2）产品创新能力强，IP联名类产品溢价率高达151.8%，且多采用5D硬金工艺，毛利率更具优势；3）加盟渠道逆势扩张，截至2025年底门店总数达1668家，全年净增163家，拓店速度显著提升；4）业绩增长强劲，2025年归母净利润预计4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%。公司正推进A+H上市，海外市场已布局东南亚四国11家门店。

周大生（002867.SZ）

周大生作为国内头部珠宝品牌。1）高股息防御属性，公司股息率稳定在4%以上，经营现金流稳健、分红政策连续；2）品牌矩阵战略全面发力，包括“周大生×国家宝藏”全面升级、“周大生经典”定位非遗时尚、“转珠阁”定位国风文创珠串品牌；3）渠道结构优化，截至2025Q3末品牌门店4675家，公司正在淘汰低效加盟门店、强化直营网点与主题店布局；4）盈利能力持续提升，2025Q1-Q3毛利率为29.7%，同比+9.2pct，归母净利率13.0%，同比+5.1pct。

1）黄金珠宝+光伏双主业战略布局，公司2023年宣布百亿跨界光伏，全资子公司与光伏巨头天合光能签下框架合同，预计销售总额高达58亿元；2）高存货价值弹性，2025Q2末存货34亿元，黄金存货/市值比达106%全市场第一，在金价高位运行时库存价值直接提升；3）股权投资收益，公司全资子公司是A股上市银行瑞丰银行的第八大股东，持有超过5800万股；4）品牌底蕴深厚，作为中华老字号拥有130年历史。

中国黄金（600916.SH）

中国黄金作为央企背景的综合性黄金珠宝领军企业。1）全产业链优势，公司是上海黄金交易所综合类会员单位，拥有直接现货交易席位；2）投资金业务优势明显，在2025年10月黄金税收新政实施后，作为上金所会员单位采购成本未受影响，价格优势凸显；3）渠道网络完善，截至2025年上半年拥有103家直营连锁门店；4）业绩稳健增长，2025年前三季度实现营业收入204.72亿元，同比增长33.41%；归母净利润6.47亿元，同比增长16.74%。

老凤祥（600612.SH）

老凤祥作为百年老字号品牌。1）品牌价值深厚，拥有177年历史积淀，品牌价值780.26亿元，国内黄金珠宝行业第一；2）轻资产加盟模式，96%+加盟店，仅4%直营店，销售费用率仅1.33%；3）全产业链掌控，上海黄金交易所创始会员，直接采购国标金锭；4）产品创新能力强，古法金系列非遗工艺提升溢价，高毛利产品占比已达35%。

菜百股份作为华北黄金珠宝龙头。1）税收新政直接受益，作为上金所综合类会员单位，在2025年10月黄金税收新政实施后投资金业务优势凸显；2）全直营模式保障利润质量，公司坚持100%直营；3）区域垄断优势，北京地区营收占比超70%；4）业绩高增长，2025年归母净利润预计10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07%。公司在华北地区尤其是北京市场占据主要份额。

1）百年民族品牌壁垒，始创于1895年，拥有130年历史的“萃华金店”；2）黄金珠宝+锂盐新材料双主业模式；3）高存货弹性，2025Q2末存货34亿元，黄金存货/市值比达106%全市场第一；4）非遗工艺赋能，以“工艺(非遗技艺)+文化(宫廷美学)”为底层支撑。

周大福（01929.HK）

周大福作为港股黄金珠宝龙头。1）定价首饰销售表现突出，FY26H1内地定价首饰同店销售同比增长8.3%；2）门店网络持续优化，截至FY26H1门店数6041家，较期初净关603家；3）高股息回报，公司连续第二十三年宣派股息，中期股息每股0.28港元；4）金融服务板块增长强劲，2025财年金融服务AOP同比增长29%至12.42亿港元。

内容仅做科普，不构成投资建议。