黄金暴跌20%，中东战火中避险资产为啥“不避险”了？美债破纪录、日元也逼近关口

黄金向来被视为“乱世中最可靠的避风港”。但在本轮伊朗战事中，它正在走向一个令许多消费者困惑的趋势：越战越跌。

在美国东部时间3月22日晚开始的新一周交易中，国际黄金价格继续走低。纽约商品交易所4月黄金期货价格一度触及每盎司4322美元的低点，远低于2月27日每盎司5247.9美元的收盘价，意味着金价自美以伊战事以来已跌去近20%。伦敦现货黄金价格上周跌幅超过10%，创六年来最大单周跌幅。

▲3月23日，网民展示手机上显示的现货黄金盘中跌破4400美元/盎司 据视觉中国

分析人士认为，在降息预期减弱和流动性紧缩等多重因素作用下，黄金这一传统避险资产并未“闪耀”，反而显露颓势。

中东战事令通胀预期上升

黄金“越战越跌”？

有分析指出，这场下跌的逻辑，与多数人的直觉相反，问题的核心在于石油。伊朗战事令布伦特原油价格涨至112美元/桶以上，直接推高了通胀预期。通胀预期上升意味着美联储降息空间收窄。而此前已将多次降息定价在内的交易员，如今已将美联储在10月前加息的概率押注至50%。这是数周内发生的地震级转变。

Pepperstone策略师吴解释说：“黄金的急跌反映了多重因素的叠加，即大规模风险资产抛售、美联储预期的鹰派转向，以及美元走强。”

美元指数自伊朗战事爆发以来上涨近2%，扭转了此前数月的下行趋势。美元走强使以美元计价的黄金对海外买家而言相对昂贵，进一步压制需求。

机构抛售方面，黄金支持型ETF已连续三周录得资金流出，三周内持仓合计减少逾60吨。全球最大黄金ETF“SPDR黄金基金”月内累计录得63亿美元资金流出，为该基金有记录以来最大单月赎回规模。

StoneX Financial分析师罗娜·奥康奈尔分析认为，5200美元以上的金价曾吸引大量买家进场，令市场积累了较高回调风险。一旦价格开始下滑，大批投资者触发止损指令，导致抛售快速加速。技术信号，尤其是均线，进一步强化了下行压力。与股市暴跌相关的被迫平仓也可能拖累了金价，而央行购金放缓则进一步打压市场情绪。

金矿股重挫。Arca黄金矿业指数3月19日单日下跌6.6%，跌至去年12月以来最低水平，年内跌幅扩大至约1.9%。该指数曾在3月2日，即美以对伊朗发动打击后的第一个交易日，一度飙涨35%。

道指、日元都在跌

美债突破39万亿美元纪录

道琼斯工业平均指数3月18日单日重挫768点，跌幅1.63%，创年内新低，跌破200日均线，本月累计跌幅已超过5%，正处于2022年以来最差单月表现的轨道上。美联储主席鲍威尔在议息会议后的发布会上表示：“中东局势的走向将是影响通胀的重要因素。近期能源价格上涨将推高整体通胀。”他指出降息的门槛“已经变得更高了一点”。

美国国债在3月18日突破39万亿美元历史纪录，这一里程碑出现在美以联合对伊军事行动启动后仅数周之际。白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特估算，伊朗战事迄今已耗费美国逾120亿美元。另有分析人士警告，美国债务已变得“令人警觉地不可持续”，将向已受中东油价冲击的全球经济产生溢出效应。

日元则在另一条战线告急。鲍威尔发表鹰派表态后，日元兑美元汇率单日最多下跌0.6%，触及159.90，为2024年7月以来最低水平，逼近市场密切关注的160关口。分析人士认为，日元失去避险光环的原因在于，约94%的日本原油来自中东，其中近74%须经由霍尔木兹海峡运输。油价飙升直接恶化日本贸易账户，令“买日元避险”的传统逻辑链断裂。三菱UFJ摩根士丹利证券外汇策略师龙翔太警告，即便日本当局此时介入汇市，效果也将十分有限，因为只要中东局势未见稳定，美元避险买盘就不会停止。

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摩根大通维持黄金6300美元目标价

华尔街有人动摇了

关于预测，机构之间出现了明显分歧。BNP巴黎银行大宗商品策略总监大卫·威尔逊表示，纵观2008年、2020年和2022年三次经济冲击周期，黄金最初均随市场反应而下跌，投资者通常选择抛售资产、持有美元。他补充道，三个时期之后均出现了持续反弹。

摩根大通维持2026年底6300美元目标价，理由是央行需求和ETF资金流入。富国银行给出6100美元至6300美元区间，BNP巴黎银行将2026年均价预测上调27%，并认为金价峰值突破6250美元的概率较大。

但华尔街也有投资人士开始动摇。华尔街知名策略师艾德·亚登此前的年末目标价为6000美元。他本周表示，若黄金继续在地缘风险加剧、通胀上升、美国债务攀升的环境下背道而驰，他正考虑将目标价下调至5000美元。

BullionVault研究总监阿德里安·阿什表示，讽刺之处显而易见，都说乱世黄金，然而黄金在中东冲突激烈进行中遭到抛售，恰恰因为这场冲突引发的油价冲击正在重燃通胀，迫使市场重新定价利率预期。

红星新闻记者 邓纾怡 综合新华社、央广网等

编辑 郭庄 审核 官莉