老铺黄金，去年大赚63亿元

3月23日，港股上市公司老铺黄金发布截至2025年12月31日之年度业绩公告。财报显示，2025年，老铺黄金销售业绩约313.75亿元（人民币，下同），同比增长220.3%；营业收入约273.03亿元，同比增长221%；毛利额约102.74亿元，同比增长193.4%；除税前利润约63.84亿元，同比增长228%。

截至港股今日午间收盘，老铺黄金股价报601.5港元/股，上涨7.7%，盘中最大涨幅接近11%。

三大因素发力

2025年业绩大增

分地区市场来看，2025年，老铺黄金在中国内地市场的收入约233.61亿元，在境外市场的收入约39.42亿元；分产品或服务类型来看，2025年，老铺黄金的足金产品收入约272.83亿元，其他的收入约0.197亿元。

分销售渠道来看，老铺黄金的产品销售以线下门店渠道为主，其线下门店收入在2025年收入中的占比约82.9%，线上平台产生的收入占总收入约17.1%。财报称，老铺黄金2025年线上收入在总收入中的占比较2024年进一步提升，意味着随着品牌影响力的扩大，集团除一线城市以外的消费人群也快速扩大。

财报解释，其业绩增长主要归因于以下因素：一是集团品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅增长；二是集团产品的持续优化、推新迭代，保证了线上线下营收的持续高增长；三是对比2024年，集团2025年新增门店10家、优化及扩容门店9家，产生增量营收贡献。

截至2025年12月31日，老铺黄金在16个城市共开设了45家自营门店，全部位于包括SKP系（6家）和万象城系（12家）在内的具有严格准入要求的34家知名商业中心。其中，2025年，集团新入驻8家商业中心，在已入驻的商业中心中优化扩容9家门店，产生增量营收贡献。

报告期末，老铺黄金的忠诚会员达到约61万名，相较2024年12月31日增加26万名，增长74.3%；集团2025年在单个商场平均实现年化销售业绩近10亿元。

调价幅度扩大

持续巩固高端品牌形象

2月28日，老铺黄金启动年内第一次调价，多款足金饰品价格上调幅度在20%—30%。在此次调价前，老铺黄金曾迎来一波集中购买。天猫“3·8焕新周”期间，老铺黄金于2月26日正式开启品牌大促。当日14时，开卖仅1秒，其天猫旗舰店成交额即突破3亿元，全天单店成交突破10亿元，同比实现百倍增长。

回顾2025年，老铺黄金曾三次提价，分别是2025年2月、8月和10月，且价格上调幅度从5%至12%，逐步扩大至20%左右。

针对调价对业绩的影响，财报称，受到2025年前两次调价后黄金价格均持续快速上涨的影响，报告期内集团毛利率较以往略有下滑至约37.6%。而在集团2025年10月第三次调价之后，毛利率重新回到40%以上。毛利率的短期波动并未影响集团的收益。受益于业绩爆发性增长所产生的规模效应，集团报告期内非国际财务报告准则经调整净利率由截至2024年12月31日年度的17.7%提升到截至2025年12月31日年度的18.4%。

“未来，我们将始终恪守我们的品牌定位，不断扩大品牌市场势能，持续产品原创设计研发和工艺革新，不断推进产品持续升级迭代，积极拓展市场领域和市场空间，致力‘品牌国际化和市场全球化’的市场战略，打造具有超强竞争力的世界黄金珠宝第一品牌。”财报在展望前景时称。

金价波动加剧

行业“一口价”产品调价前景恐受挑战

除了老铺黄金，多家品牌也自2026年年初上调了“一口价”金饰产品价格，包括周生生、潮宏基，以及古法黄金品牌宝兰、琳朝珠宝。

不过，当金价处于剧烈波动之际，消费者观望情绪浓厚，“一口价”定价产品的市场接受度也恐怕遇到挑战。

北京时间3月23日，伦敦现货黄金接连跌破每盎司4500美元、4400美元、4300美元、4200美元、4100美元五大关口，随后又一度快速反弹，重回4500美元/盎司上方。

要客研究院院长周婷在接受上海证券报记者采访时表示，“一口价”定价模式本质上属于品牌运营逻辑，核心原则是产品价格不受国际金价波动直接左右。但目前国内绝大多数黄金珠宝品牌，尚不完全具备脱离金价、独立定价的品牌势能，品牌溢价能力不足。消费者对于黄金珠宝的价值认知暂时也难以完全摆脱对黄金原料价格的关注。

“因此，此前品牌针对定价产品高频次、大幅度的涨价行为，在金价大跌之际或受到考验。高端黄金珠宝品牌与真正的奢侈品牌之间的距离，或许在金价波动加剧之际更见分晓。”周婷说。

作者：曾庆怡