回吐全年涨幅 金价承压下跌

本报记者 贺王娟

截至北京时间3月24日10时，记者发稿时，伦敦金现、COMEX黄金价格围绕在4300美元/盎司上方震荡，SHFE黄金围绕在960元/克附近震荡。值得一提的是，截至记者发稿，国际金价及沪金均回吐全年涨幅，价格回调至2025年年末的位置。

为何近期金价持续走低？压制金价的因素有哪些？深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员张鹏远对《证券日报》记者分析称，近期金价的核心压制力来自强势的美元与高企的实际利率。

张鹏远表示，美联储释放鹰派信号，大幅推迟降息预期甚至提及加息可能，推动美元与美债收益率走强，显著提升了持有无息资产黄金的机会成本。同时，传统避险逻辑被颠覆，市场交易逻辑从“避险”转向“再通胀与高利率更久”。

与此同时，技术性抛压不容忽视。张鹏远表示，金价在创出历史新高后积累了巨大获利盘，鹰派信号触发集中了结，加剧了下跌。

后市金价将如何走？盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示：“展望后市，考虑到当前复杂的宏观经济环境以及可能的地缘政治变数，金价预计将维持波动格局。短期内，若美元继续保持强势且无新的重大地缘政治刺激因素出现，金价或将面临一定下行压力；但从长期来看，全球经济复苏进程中的不确定性以及潜在的通胀风险仍为金价提供支撑。”

“后市金价下跌空间有限，但短期内金价反弹的基础亦不牢固。”国联民生证券分析师认为，从交易面来看，历史统计数据显示，当美国3个月到期黄金期权IV最大脉冲至30%以上时，伦敦金现最大回撤为20%左右；而从政策面来看，市场已充分定价2026年内不降息，跌破20%回撤临界点或许需加息。目前来看，美联储在2026年内加息为小概率事件。

“当下黄金面临短暂逆风，并不改变我们长期看好的观点。”国盛证券分析师则认为，“一方面地缘局势若缓和，黄金存在补涨逻辑；另一方面若冲突持续发酵，投资者或将重视滞胀风险，叠加当前偏弱的经济基本面与财政不可持续性，即便全球主要央行加息，也将面临诸多掣肘，通胀上行斜率超过加息斜率后，黄金将大幅走强。”

“金价未来走势将分阶段演绎，呈现‘短期承压震荡，中长期基本面支撑仍在’的格局。”张鹏远表示，中长期而言，全球央行购金、去美元化趋势及潜在的美元信用弱化等结构性支撑并未消失。一旦上述短期压制因素出现边际缓和，金价有望重拾震荡上行趋势。

但短期来看金价何时能止跌？张鹏远认为，观察未来金价止跌时点有以下三个关键变量；一是，美联储货币政策预期转向信号，核心观测美国通胀与经济数据是否走弱，以及美联储对利率的前瞻指引是否软化。二是，若冲突持续但未显著升级，其引发的“再通胀-高利率”交易逻辑将逐步消化；若冲突缓，将缓解通胀焦虑，为金价减压。三是，市场资金流向与技术面，需观察美元与美债收益率是否见顶回落，以及黄金ETF持仓是否停止流出，甚至重新流入。