紫金矿业再扩资本版图：拟182亿元入主赤峰黄金

中经记者 李哲 北京报道

在赤峰黄金（600988.SH、06693.HK）披露实际控制人的股权转让意向后，仅仅四天，紫金矿业（601899.SH、02899.HK）便宣布拟以182.58亿元的对价将其控制权收入囊中。

根据紫金矿业公告，3月22日，紫金矿业全资子公司紫金黄金（集团）有限公司（以下简称“紫金黄金” ）与赤峰黄金控股股东、实际控制人李金阳及其一致行动人签署股份转让协议，交易金额约100.06亿元。同日，紫金黄金还与赤峰黄金签署《战略投资协议》，拟以30.19港元/股（约为赤峰黄金停牌前H股六十个完整交易日平均价格的83%），认购后者定向增发的3.11亿股H股，认购金额约93.86 亿港元（折合人民币约82.52亿元），两项交易对价合计约182.58亿元。

上述交易完成后，紫金矿业全资子公司合计持有赤峰黄金约5.72亿股股份，占其增发完成后总股本比例的25.85%。紫金矿业由此取得赤峰黄金的控制权，并将其纳入合并报表。

四天敲定百亿级交易

此次交易的推进速度颇受市场关注。

3月18日晚间，赤峰黄金发布公告称，收到控股股东、实际控制人李金阳通知，其与一致行动人筹划所持公司股份转让事宜，该事项可能导致公司实际控制人发生变更。公司股票自3月19日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

短短四天后的3月22日，赤峰黄金公告披露，李金阳及其一致行动人浙江瀚丰创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“浙江瀚丰”）与紫金矿业全资子公司紫金黄金签署了《关于赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司的股份转让协议》（以下简称《协议》）。

根据《协议》，紫金黄金拟以41.36元/股的价格，收购李金阳及其一致行动人合计持有的2.42亿股赤峰黄金A股，交易金额约100.06亿元，该价格较赤峰黄金停牌前A股收盘价溢价1.3%。

此外，紫金黄金还与赤峰黄金签署《战略投资协议》，拟以30.19港元/股的价格，认购后者定向增发的3.11亿股赤峰黄金H股，认购金额约82.52亿元，H股认购价格约为赤峰黄金停牌前H股六十个完整交易日平均价格的83%。

本次交易完成后，紫金矿业全资子公司合计将持有赤峰黄金5.72亿股，约占其增发完成后总股份数的25.85%。紫金矿业将取得赤峰黄金的控制权，并实现对其财务并表。

紫金矿业方面表示，本次交易是以取得赤峰黄金控制权为目的一揽子协议安排，公司及时把握黄金价格前期大幅上涨后短期震荡回调的市场窗口，积极推进，本次交易定价审慎合理，符合公司及全体股东利益。

随着此次交易框架的敲定，赤峰黄金的前创始人赵美光家族身影渐退。2021年12月11日，赤峰黄金前控股股东、实际控制人赵美光因病去世，其生前直接持有赤峰黄金股份2.37亿股，占公司总股本的14.27%。根据赵美光遗嘱并经北京市长安公证处公证，上述股份由其配偶李金阳继承。

此后，李金阳于2021年12月12日致函赤峰黄金董事会，表示全力配合以王建华董事长为核心的管理团队的各项工作，服从赤峰黄金战略发展规划。

2019年12月21日至今，王建华长期担任赤峰黄金董事长一职。从工作履历来看，王建华曾担任紫金矿业董事、总裁。同时，在赤峰黄金的高管团队中，该公司执行董事、副总裁杨宜方，以及副总裁、财务总监黄学斌均曾在紫金矿业任职。

上述高管是否促成了紫金矿业与赤峰黄金之间迅速达成交易？对此，《中国经营报》记者分别向紫金矿业和赤峰黄金方面求证，截至发稿未获回应。

值得一提的是，赤峰黄金A股股票于3月23日复牌后，当日跌停。

于股价高点出让控制权

回顾2025年，黄金价格上行周期为赤峰黄金带来显著的业绩增量。

财报显示，赤峰黄金2025年实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；净利润30.82亿元，同比增长74.70%；扣非净利润同比增长79.87%。

在业绩增长的带动下，赤峰黄金的负债率持续下降——从2023年年末的54.36%下降至2025年年末的33.91%，归属于上市公司股东的净资产则从2023年年末的61.52亿元增长至2025年年末的134.15亿元。

在此背景下，赤峰黄金股价从2025年年初的14元/股，一路上涨至年末的31.24元/股，并在2026年1月29日触及51.5元/股的历史高点。李金阳则在此节点选择出让控制权。

赤峰黄金旗下运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务覆盖中国、东南亚及西非等国家和地区。截至2025年12月31日，赤峰黄金并表口径拥有黄金资源量为583吨，平均品位1.54克/吨；铜资源量59万吨，平均品位0.35%；锌（铅）资源量56万吨，平均品位2.91%；钼资源量8万吨，平均品位0.12%；稀土资源量6万吨，平均品位286.17克/吨。

近年来，通过资本运作，赤峰黄金先后于2018年收购老挝万象矿业塞班矿，2022年收购加纳瓦萨金矿。其中，老挝万象矿业享有包括塞班矿区在内的合计1127平方公里范围内的矿产资源勘探及开采的独占权利；加纳瓦萨金矿位于全球著名的阿散蒂金矿带上的成矿有利地段，矿区及外围找矿潜力显著。

目前，老挝塞班金铜矿项目采用露天与地下开采相结合的方式，拥有独立的金、铜两条生产线，设计采矿能力约350万吨/年，主要产品为合质金（含金30%—80%、含银10%—70%）及电解铜，2025年该项目处理矿石355.40万吨。加纳瓦萨金矿项目采用露天与地下开采相结合的方式，设计采矿能力300万吨/年、 选矿能力400万吨/年，主要产品为含金量80%以上的合质金，2025年该项目处理矿石326.20 万吨。

上述两处矿山的投产，推动赤峰黄金的业绩增长。2021—2025年，赤峰黄金矿产金产量由8.1吨增长至14.51 吨，年均复合增速达到26%。此外，赤峰黄金2025年年度报告显示，2026年黄金产销量目标为14.7吨，电解铜1.1万吨。

对于此次收购，紫金矿业方面表示，其坚持资源优先战略，近年来积极在全球范围内关注同行业优质上市企业的并购重组机会。此种并购模式有助于以更低的并购成本辐射更多的项目资源，分散投资风险，提升资产证券化水平。赤峰黄金旗下金矿项目均为在产状态，并购当年即可贡献产量与利润，且其生产运营水平和产能水平或将有进一步提升空间，预期投资经济效益显著。同时，赤峰黄金核心矿山均位于全球重要黄金成矿带，成矿条件好、资源禀赋优异，但受前期地质勘查投入不足影响，整体资源勘查进度滞后，潜在资源价值尚未充分释放，后续通过加大系统性勘探投入，资源增储潜力较大。

值得注意的是，此次交易中，紫金矿业同步参与赤峰黄金H股定增，所募资金约93.86亿港元将投向后者海外业务，具体用于新建发电厂建设、勘探项目、井下工程、设备购置、选厂升级改造以及潜在矿业资源收购等。而紫金矿业截至2025年年末的货币资金余额为655.77亿元，足以覆盖此次182.58 亿元的交易对价。