老铺黄金去年营收净利翻倍，多家机构跟进评级，差异化运营应对行业波动

3月23日，老铺黄金披露截至2025年12月31日的全年业绩公告，核心经营指标同比大幅增长。财报发布后，高盛、花旗、野村等多家国际投行及境内券商陆续发布研究报告，出具对应投资评级与目标价。公司聚焦高端古法黄金的奢侈品IP运营策略，成为黄金珠宝行业周期波动下的差异化样本，引发行业与资本市场关注。

营收、净利同比翻倍增长

3月23日，老铺黄金发布截至2025年12月31日的全年业绩，公告显示，公司实现营业收入273.03亿元人民币，同比增长221.0%；实现归母净利润48.68亿元人民币，同比增长230.5%；毛利总额102.74亿元，同比增长193%；每股基本盈利28.35元。

老铺黄金2025年业绩公告

公告同时披露，公司2025年整体销售业绩达313.7亿元，同比增长220.3%。收入结构方面，线下门店收入226.46亿元，同比增长204%，占总收入比重82.9%；线上平台收入46.57亿元，同比增长341.3%，占总收入比重17.1%。截至报告期末，公司以自营门店为核心线下渠道，单店营收规模显著高于行业普通门店水平。

上调目标价与盈利预测

公开资料显示，老铺黄金2025年业绩公告发布后，多家国内外券商及投行陆续发布研报，针对公司业绩表现、商业模式及估值水平给出评级意见，部分机构同步上调目标价与未来年度盈利预测。高盛维持老铺黄金“买入”评级，将12个月目标价由1128港元上调至1168港元，对应2026年预测市盈率约为25倍。研报提及公司公布今年首季初步业绩，表现远超出市场预期，其中，收入预计达165亿元至175亿元，较2025年上半年收入高出34%至42%，该行预估同比增长超过一倍，分析主要受惠于提前备货及运营杠杆。

花旗数据显示，老铺黄金2026年一季度收入165亿-175亿元，同比翻倍，达其全年预测的四成以上；净利润36亿-38亿元，净利率超21%，显著高于此前水平。野村称，该季度净利润已接近其全年预测的六成，业绩大幅超预期。

差异化运营应对行业波动

公开资料显示，老铺黄金主打古法黄金产品，定位高端黄金饰品与收藏品赛道，推行奢侈品IP化运营模式。与传统黄金珠宝企业相比，公司运营呈现三大特征：一是弱化黄金大宗商品属性，突出非遗工艺与文化附加值；二是聚焦高净值消费群体，以高端线下渠道为核心触点；三是严控产品供给量，主打稀缺性定位，构建差异化竞争格局。

“当前黄金珠宝行业整体受金价波动、消费需求变化等因素影响，呈现一定周期性特征。老铺黄金的高端化、IP化运营路径，与行业内大众化、规模化经营模式形成差异，成为行业观察的特殊样本。”一位期货公司理财顾问和记者说道。

截至3月24日港股收盘，老铺黄金股价涨9.85%，报613.5港元/股，市值1084亿港元。业内人士表示，高端黄金赛道仍面临消费需求、金价走势、市场竞争等多重变量，公司业绩持续性、IP变现能力、渠道拓展进度均为后续关注重点。

老铺黄金在公告中称，未来将继续推进高端品牌建设，优化产品与渠道结构，稳步推进经营计划。公司同时披露2026年第一季度初步业绩预计数据，销售额区间为190亿元至200亿元，净利润区间为36亿元至38亿元。