美伊“停火剧本”浮出水面，铜价暴涨后企稳，黄金蓄势待发！

今日（3月26日）长江现货1#铜价却并未延续暴力拉升，而是小幅回落190元/吨，收报95710元/吨。这一微妙的变化，折射出当前市场最核心的矛盾：地缘政治的缓和预期与基本面库存高企之间的激烈博弈。随着美伊谈判的“15条方案”浮出水面，全球大宗商品市场正在重新定价。

一、 铜价暴跌-暴涨-企稳

回顾过去一周，铜价走势堪称惊心动魄。3月23日，铜价突然遭遇“空头暴击”，长江现货1#铜价暴跌2700元/吨，直接砸穿前期支撑，收报93190元/吨，创下自2025年12月22日以来的新低。这一跌，让市场一度陷入恐慌。

然而，暴跌之后却是报复性反弹。3月24日大涨850元/吨，3月25日更是暴涨1860元/吨。截至今日（3月26日），虽然小幅回落190元/吨，但价格依然稳固在95710元/吨的高位。

为何跌不下去？ 核心在于宏观压制的边际转弱与基本面现实的支撑。

值得注意的是，下游补库意愿正在增强。随着铜价从高位快速下挫，此前被高价压制的需求开始释放，不少企业选择在低位进行补库，这为铜价提供了坚实的“脚底”支撑。

二、 库存迷局：LME创八年新高，上期所库存有所“退烧”

尽管价格企稳，但全球铜库存的分化格局，依然是悬在多头头上的达摩克利斯之剑。

从最新的三大交易所库存数据来看，情况并不统一：

1. LME（伦敦金属交易所）压力山大：数据显示，上周伦铜库存呈区间波动，但整体水平明显回升，最新库存水平增加900吨至360175吨，这一数字已经刷新了自2018年4月以来的新高。海外需求的疲软，成为压制伦铜价格向上空间的重要因素。

2. 上期所（沪铜）迎来曙光：与LME形成鲜明对比的是，国内库存终于出现了久违的去库信号。截至3月20日当周，沪铜库存自历史高位回落，周度库存减少5.15%至411,121吨。更值得注意的是，上期所注册仓单昨日（3月25日）大幅下降10599吨至252111吨。

3. 纽铜（COMEX）高位持稳：周二，纽铜库存小幅减少751短吨至588219短吨，整体仍处于高位。

库存格局的演变，决定了铜价未来走势的分化。 国内库存的下降，叠加下游补库的启动，意味着“下有支撑”的逻辑正在兑现。而LME的高库存，则限制了铜价的上行想象空间。

市场普遍预期，铜价短期内将进入一个“下有支撑、上缺驱动”的震荡寻底阶段，核心波动区间或将锁定在90000~100000元/吨。

三、 地缘大戏：美伊“和谈方案”曝光，黄金微妙走高

如果说库存决定了铜价的底部，那么地缘政治则决定了铜价与黄金的波动方向。今日（3月26日），现货黄金价格小幅走高，有望连续第三个交易日收高，盘中交投于4535美元/盎司附近。这一走势的背景，是市场对于中东冲突缓和的期待与美联储降息预期的复杂交织。

美伊谈判出现实质性进展。据外媒报道，美国已通过巴基斯坦等友好国家向伊朗传递了一份包含15条内容的停火提案。特朗普宣称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”，并称伊朗方面也表示同意永不拥有核武。伊朗外交部长阿拉格齐证实，正在研究美国提出的结束战争提议。

这一态度的缓和，直接触发了市场的情绪回暖，也是近期铜价能够从暴跌中迅速企稳的关键因素。然而，伊朗方面明确表示“

交流信息并不意味着与美国进行谈判

”，这意味着地缘风险的“反复性”依然存在。

瑞银集团（UBS）策略师团队认为，近期金价的疲软是暂时的，随着宏观和结构性支撑因素重新显现，黄金有望进一步回升，并维持每盎司5900美元的年底目标。

投资者一方面期待中东战事停火，另一方面也在消化美联储未来两年仅降息两次的预期。这种“地缘缓和+利率高企”的博弈，让黄金处于一种微妙的平衡状态。

四、油价飙升推高进口价格

除了地缘局势，另一个不容忽视的变量是通胀的卷土重来。受中东冲突预期推高能源成本影响，美国2月进口价格创下近四年来最大涨幅。美国劳工部数据显示，2月进口物价跃升1.3%，创下自2022年3月以来的最大增幅。

自2月底美以与伊朗的冲突爆发以来，油价已上涨逾30%。化肥价格也随之飙升，这预示着未来食品通胀的压力正在积聚。

高通胀的回归，对于大宗商品市场是一把双刃剑。 它一方面通过成本端支撑铜价和油价，另一方面也制约了美联储的降息空间，进而压制金融属性更强的资产。

五、 霍尔木兹海峡的“安全通行证”

伊朗方面释放的另一个关键信号，伊朗常驻联合国代表团在社交媒体上声明，允许非敌对船只安全通行霍尔木兹海峡。这一表态，是美伊关系缓和的具体体现，也为全球原油和商品运输通道的稳定提供了一丝保障。

但正如伊朗所强调的，这仅适用于“不参与且不支持针对伊朗侵略行为”的国家。霍尔木兹海峡依然是全球大宗商品最敏感的“阀门”之一。

从铜价的暴跌企稳，到黄金的蓄势待发，再到美伊谈判的“15条方案”，2026年3月底的全球金融市场，正处在“地缘缓和的预期”与“通胀顽固的现实”之间反复拉扯。

现货方面今日最新行情：

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