割韭菜的黄金，从热搜到血亏只用了21天

一夜之间，抢购黄金的投资者全都傻眼了。

01.黄金暴跌

3月18日，国际黄金价格突然开始下跌，日内下跌了200美元。19、20日延续跌势，下跌近400美元。

3月23日，现货黄金再度暴跌，日内下跌超430美元。短短四个交易日，黄金就已跌去了近20%。

如果是从3月2日5418美元的高点计算的话，21天时间内，黄金就已跌去了1315美元，这在历史上是绝无仅有的！

只是在不久以前，许多人还沉浸在黄金上涨的喜悦氛围中。

2024年，国际金价上涨约27%；2025年，国际金价再度上涨超71%，连续两年的暴涨行情，吸引了无数人涌入这个市场。

在国内，“金价涨了”多次冲上微博热搜，让黄金成为房子之后最火爆的投资产品。可是，伴随着金价暴跌而来的，是投资者的大面积亏损。

有网友晒出，“赚一千多用了半个月，亏五千多只用了一天”、“还会下跌吗？已经亏了一万多了”。

浙江杭州某金店老板表示，“这次黄金跌幅太大并且周期太长，自己手里的2000克黄金，一周亏损40多万元。”

更有800万持仓大户表示，短短两天时间，收益就回撤了109万元，前期收益大幅缩水。

国内经济学家一再降调，黄金是非常危险的投资品，暴涨暴跌速度极快，不是普通人应该涉及的领域。然而，面对媒体的夸张渲染报道、牛市的巨额利润，又有多少人能够抵抗得住诱惑呢？

回顾2009-2012年的黄金牛市，当时黄金在全球大放水下连涨三年。在华尔街日报、纽约时报等美国媒体的报道渲染下，大量中国暴发户冲入黄金市场。

2012年，中国大妈大量抢购黄金，抢购的力度震惊了国外，这使得“中国大妈”一战成名，成为年度最热门词汇。

然而许多人没注意到的是，2012年恰好是那一次黄金的牛市终点，中国大妈们在1922美元高点附近买了黄金投资品、首饰品，结果黄金一路下跌。

中国大妈们要么下跌行情中卖掉黄金接受亏损，要么被深深套了7年之久。

直到2019年，在中美贸易战、科技战、特朗普催促美联储降息的情况下，黄金才终于突破了1922美元的前高，让中国大妈们解了套。

追涨杀跌，在行情暴涨的时候跟风买入、行情下跌的时候恐慌性卖出，这才是真实的市场。

眼下这一轮牛市，是在俄乌冲突、美联储降息、中东局势升级背景下，才续上了2020年那一轮牛市，涨到了5000美元以上。

但市场总有两面性，前期涨得有多凶，跌起来就有多狠。如果是已经获利了结的投资者，那肯定是落袋为安喜笑颜开了；可那些长期持有的，面对突如其来的暴跌，很有可能随着恐慌情绪卖出，吃下亏损。

这一轮暴跌之后，黄金还能回到5000美元以上，给投资者解套吗？

02.黄金未来走势

老关认为，黄金市场的暴跌，无非是几个原因。

第一，3月18日美联储议息会议上，宣布联邦利率维持在3.5%-3.75%区间不变，降息步伐已经暂停。

图片说明：美联储点阵图不支持降息

并且，根据美联储官员的表态，有7位官员认为今年应该按兵不动，鲍威尔明确表示“在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息”。

降息预期的降温，给了黄金市场沉重一击。也正是从3月18日开始，国际金价一泻千里。

第二，则是推动黄金上涨的动力不足了。

首先是美伊冲突，3月2日黄金高开，已经将美伊冲突的动能吃尽了。随后，双方进入到了一个微妙的临界点。

要想继续推高金价，需要有更大规模的战事升级才行。可是美国并不想卷入大规模地面战争中，只会跟以色列一起搞空袭、暗杀，通过不断暗杀来逼迫伊朗屈服。

双方既不会轻易达成和解协议，也不会升级为大规模地面战争，而是陷入长期的消耗拉锯战中。

另一边，俄乌冲突虽然没有停战，但也透露出了停战的意图，双方开始接触性会谈。

战争预期见顶，局势走向缓和，黄金的避险需求下降了，金价自然下跌。

第三，是黄金与美元、石油之间的特殊关系。由于中东冲突加剧、霍尔木兹海峡被封锁，WTI原油价格从66美元涨至90美元以上。

目前国际市场上，石油美元仍然是主流，国际上80%的石油使用美元结算。油价这一涨，导致全球对美元的需求激增，美元指数与油价双双上涨。

美元一涨，用美元计价的黄金等大宗商品价格自然“相对下跌”了。

不过，4100点有可能是这轮暴跌的最低点了，想要再跌下去，下方的支撑也十分强劲。

老关认为，这轮黄金行情不同于以往任何一轮，半个世纪以来，第一次有国家站出来跟美国争夺全球霸权、黄金定价权。

目前黄金的定价权依旧掌握在美国手中，美国的黄金储备高达8133.46吨，占到全球黄金储备总量的20%-25%。

不过，全球大国正纷纷增持黄金，为实现金融自主化做准备。俄罗斯央行从2006年到2024年的19年时间都在增持黄金储备；印度央行从2017年开始增持黄金，已经连续增持8年。

我国央行也在不断增持黄金。但我国央行对于黄金的买入十分谨慎，某个时间段大量增持、某个时间段暂停增持，这或许是央行独特的战略配置。

2024年12月至2026年2月，我国央行连续16个月增持黄金，黄金储备总量已经达到2308.5吨，约占全球黄金储备的10%。

图片说明：2025年央行增持黄金数量

不过，央行的增持呈现出“小步高频”的特征，在黄金高位的时候控成本，在低位的时候则加快增持的步伐和频率。

比如这一次，黄金一口气暴跌了1315美元，创下短期内的新低，正是买入增持黄金的大好时机。国际金价在4000-4500美元区间徘徊得越久，央行增持的时间越是充足。

3月份，央行大概率还会继续增持黄金。世界各国都在增持黄金的背景下，黄金的长期需求有着强大的支撑。

03.牛市尽头在哪里？

如果将黄金作为一个金融产品的话，它是有涨跌周期的，一轮暴涨结束以后，就该轮到它的下跌、震荡周期了。

可是，老关认为眼下已经不能将黄金作为单纯的金融产品看待了，它已经成为中美金融领域抢占的高地。

美国要维护美元霸权，中国要将人民币推向国际化，二者都有一个共同点锚点，那就是黄金。几千年来，黄金作为全球通用货币的属性从未改变，一个金融大国，必然会是一个黄金储备大国。

当中国的黄金储备接近甚至超越美国成为世界第一，重新掌握国际黄金定价权的时候，国际社会将有望摆脱对美元的依赖。当然，这需要相当长的时间，按照当前增持的速度，有可能是数十年。

2019年以后，黄金已经彻底告别了曾经1000美元以下的时代，进入了1000美元上方宽幅震荡时代，究竟哪里才是终点呢？

老关认为，黄金牛市的终点要等到中美在金融领域决出胜负的时候，在此之前，每一次下跌都是在给中国提供增持黄金的时机。

2013年，是中国持有美债最高的一年，达到了1.3万亿美元。2025年11月，我国持有的美债数量为6826亿美元，相比巅峰期减少了一半。

2026年初，全球央行黄金储备总价值首次超过了美债，说明抛售美债、增持黄金是世界大势所趋，这无疑给了市场一颗定心丸。

短期来看，受美联储降息预期下降、国际冲突预期见顶的影响，黄金会有一轮较大下跌并进入徘徊震荡中；长期来看，黄金会在低位震荡后进入新一轮的牛市，有可能突破5597美元的前高。

3月23日至25日，国际黄金价格已经从4103美元的谷底反弹至4546美元，反弹幅度440美元以上，收复了一半的失地。

恐慌的情绪正在过去，新一轮的割韭菜正在路上。