本月黄金价格已大跌15%，逢低买入迹象初现，买家开始入场

在经历多年来最猛烈的下跌之后，投机性买家开始重新现身黄金市场，为黄金提供了一定支撑，尽管全球资产的大规模清算仍在持续对价格构成压力。由于投资者抛售持仓以应对股票、债券和货币相关亏损带来的追加保证金要求，黄金本月已下跌15%，较1月份高点跌幅达19%，逼近通常预示熊市的水平。美元走强和债券收益率上升加剧了这轮跌势，这两者通常会削弱黄金这类无息资产的吸引力，不过金价在周末前约3%的反弹表明，部分投资者正开始重新进场。

资金流向在此轮回调中扮演了核心角色，黄金ETF有望创下自2022年以来最大的资金外流规模，逆转了今年早些时候的所有流入量，同时对冲基金已将持仓降至10月份以来的最低水平。与此同时，央行的操作带来了额外的不确定性，尤其是在伊朗战争爆发后，土耳其通过出售和掉期交易转移了价值超过80亿美元的黄金，以支撑其本币。虽然掉期交易通常被认为对价格的直接影响有限，但直接出售对市场情绪的影响更大，尤其是考虑到自2023年初以来，央行一直是推动黄金上涨近150%的关键因素，尽管目前市场预期更多指向购金步伐放缓，而非持续转向抛售。

即便如此，部分投资者仍将此次回调视为潜在的入场点，认为支撑黄金多年上涨的结构性驱动因素依然存在。通胀风险、政府债务高企以及更加碎片化的地缘政治背景，仍被视为长期支撑因素，尽管当前中东冲突暂时将投资者的避险焦点转向了美元。随着投机性头寸持续出清和弱势方退出市场，一些机构声音认为黄金有望企稳并可能随着时间的推移走高，特别是当地缘政治紧张局势缓解，宏观叙事重新聚焦于财政和货币动态时。