万家战略发展产业混合年报解读：净利润暴增560% 净资产增长34.63% 份额缩水19.31%

核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产显著增长

本期利润与期末净资产

2025年，万家战略发展产业混合（A类/C类）实现显著业绩反转。其中，A类基金本期利润4.68亿元，C类3.51亿元，合计8.19亿元，较2024年的-1.78亿元（A类-1.02亿+C类-0.76亿）实现

净利润增长560%

。期末净资产达21.34亿元，较2024年末的15.85亿元增长

34.63%

。

指标2025年2024年变动额变动率本期利润（亿元）8.19-1.789.97560%期末净资产（亿元）21.3415.855.4934.63%

基金份额与净值表现

报告期末基金总份额16.34亿份，较2024年末的20.24亿份减少3.91亿份，

份额缩水19.31%

。尽管份额减少，但净值表现亮眼：A类份额净值增长率68.76%，C类67.92%，均大幅跑赢业绩比较基准（12.65%），超额收益分别达56.11%、55.27%。

份额类型2025年末份额（亿份）2024年末份额（亿份）份额变动率净值增长率业绩基准收益率超额收益A类4.2510.38-59.05%68.76%12.65%56.11%C类12.089.8622.52%67.92%12.65%55.27%合计16.3420.24-19.31%---

投资策略与运作分析：全年重仓有色金属 把握资源品周期

市场回顾与基金操作

2025年市场呈现“指数搭台、主题唱戏”特征，中小盘与主题成长风格主导，权重股表现萎靡。基金全年以

有色金属

为核心配置，覆盖黄金、白银、铜、铝、钴、钨、锡等品种，辅以油运、化工板块。管理人认为，资源品的工业属性（供需错配）、金融属性（通胀对冲）、战略属性（地缘政治）三重溢价叠加，是本轮配置的核心逻辑。

业绩归因

基金业绩大幅跑赢基准主要得益于两点：一是精准布局有色金属板块，洛阳钼业（8.13%）、紫金矿业（7.39%）、中金黄金（5.21%）等前十大重仓股贡献主要收益；二是规避了AI等高估板块，在市场风格切换中保持定力。

费用与交易成本：管理费增长13.73% 交易佣金集中度较高

管理费与托管费

2025年基金管理费1993.66万元，较2024年的1752.97万元增长

13.73%

；托管费332.28万元，增长13.73%，与资产规模增长基本匹配（管理费按1.2%年费率计提，托管费0.2%）。

费用类型2025年（万元）2024年（万元）变动率管理费1993.661752.9713.73%托管费332.28292.1613.73%

交易费用与关联交易

应付交易费用52.38万元，较2024年的80.43万元下降34.87%，主要因股票换手率降低（2025年买入股票成本29.72亿元，卖出32.70亿元，换手率约150%）。通过关联方中泰证券交易单元产生佣金24.05万元，占总佣金的8.63%，期末应付佣金余额15.79万元，占比30.15%，存在一定关联交易依赖风险。

资产配置与重仓股：前十大重仓股占比54.15% 有色金属独大

股票投资明细

基金股票投资占资产净值的94.12%，前十大重仓股合计占比54.15%，集中度较高。洛阳钼业（8.13%）、紫金矿业（7.39%）、中金黄金（5.21%）位居前三，均为有色金属标的。此外，招商轮船（3.72%）、中远海能（2.19%）等油运股也进入前二十。

序号股票名称行业公允价值（万元）占净值比例1洛阳钼业有色金属17341.808.13%2紫金矿业有色金属15772.957.39%3中金黄金有色金属11124.505.21%4盛达资源有色金属9897.974.64%5厦门钨业有色金属8287.223.88%6江西铜业有色金属8155.073.82%7宏桥控股有色金属8011.763.75%8招商轮船交通运输7931.323.72%9赤峰黄金有色金属7851.243.68%10铜陵有色有色金属7719.723.62%

行业配置

制造业（主要为有色金属）占比43.58%，交通运输（油运）占6.83%，批发零售占1.54%，行业配置高度集中于资源品，存在单一行业波动风险。

持有人结构与份额变动：机构占比71.52% 单一投资者持有超20%

持有人结构

期末机构投资者持有11.68亿份，占比71.52%；个人投资者持有4.65亿份，占比28.48%。其中，C类份额机构持有占比85.14%，A类机构持有占比32.91%，机构投资者为主要持有者。

份额类型机构持有份额（亿份）占比个人持有份额（亿份）占比A类1.4032.91%2.8567.09%C类10.2985.14%1.8014.86%合计11.6871.52%4.6528.48%

份额变动与流动性风险

2025年基金总申购25.73亿份，总赎回29.64亿份，净赎回3.91亿份。报告期内存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（2025年1月1日-2月24日、4月21日-12月31日），可能面临大额赎回引发的流动性风险。

管理人展望：资源品三重属性共振 原油或迎中长期拐点

管理人认为，2026年需关注三大趋势：一是“HALO交易”推动实物资产复兴，矿山、油田等不可数字化资产价值凸显；二是资源品工业、金融、战略属性溢价叠加，供需错配持续；三是原油市场因页岩油衰退、地缘冲突进入中长期上行周期。基金将继续配置有色金属、能源及战略性行业，但需警惕通胀超预期引发的政策收紧风险。

风险提示

集中度风险

：前十大重仓股占比超50%，有色金属行业配置占比43.58%，若板块波动可能导致净值大幅回撤。

流动性风险

：单一机构持有比例超20%，大额赎回可能影响基金运作。

宏观政策风险

：若全球通胀超预期，央行收紧货币政策或压制资源品估值。

（数据来源：万家战略发展产业混合型证券投资基金2025年年度报告）

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