从周期到成长，铝的黄金时代来了？背后是能源与战争的博弈！

【本文仅在今日头条发布，谢绝转载】

在过去的一年，得益于国际局势变化、各类金属价格不断上涨。在股票市场上，投资金属、矿业公司的投资者，可以说赚得盆满钵满。

其中，中国铝业这家公司，2025年净利润高达127亿元，股价也从去年四月的低点翻倍，让提前埋伏其中的投资者，享受到了时代的红利。

然而，面对这样一份数据靓丽的财报，深度参与其中的投资者并不满意，甚至担忧。因为，按照他们敲计算器的结果，净利润远不止127亿。

细看下来，原来，2025年，中国铝业合计计提资产减值损失高达36.12亿元，远超预期，直接影响了净利润的增长速度。

于是，股吧里不满意的信息甚嚣尘上，人们不禁要问，净利润远没有铝价上涨更快的中国铝业，股价还有多少上涨空间？

在中国铝业过往财报不甚令人满意的背后，事实上，铝价正在酝酿一波新的大涨潮。尤其是，3月28日，中东最大的铝生产商阿联酋环球铝业的主要生产设施在伊朗袭击中严重受损，引发全球关注。

要知道，阿联酋环球铝业公司是全球市场的重要供应商，2025年，该基地铝产量约为160万吨，在国际铝产业链中占据重要地位。其因战火而影响供应，势必导致铝价快速提升。

人们关注的问题在于，在国内国际局势不断变化的今天，中国铝业在今后还有多大投资价值？下面，我们从各个方面进行详细的分析，希望对你的投资有所帮助。

毫无疑问，数据已经告诉我们，现如今，中国铝业的基本面虽然稳健，但是并未达到人们所预期的高增长。

2025年，中国铝业实现营收约2411亿元、归母净利126.74亿元，业绩稳健小幅增长，公司现金流良好，并将继续派息，为投资者的收益提供稳固支撑。

而在短期内，中国铝业股价的上涨空间，受外部供给风险的驱动明显。由于中东冲突导致区域大厂生产中断，必然带来溢价抬升。

铝价在短期内明显上涨，这确实利好中国铝业这种成本优势明显、且产能规模巨大的龙头企业。

不过，中长期（2026年–2028年）看，中铝利润高低的决定因素，仍要从其能源成本、市场需求以及行业去产能环保政策的变化等方面看。

毫无疑问，在以上因素未发生根本性变化之前，铝业行业仍有一定的投资机会。

从业务类型来看，中国铝业的业务主要包括选矿、氧化铝、电解铝以及新能源材料、贸易与下游加工。

在过去的几十年里，铝行业的特点就是，电解铝是明显的资本和能源密集型，其对成本的敏感度极高，不管是电费、煤炭、天然气、氧化铝还是人民币汇率的变化，都会直接影响到公司的利润。

年报显示，中国铝业规模大、资产负债率在可控范围且现金流稳定，使其在行业周期变化中具有较强的抗风险能力。

中国铝业将继续维持一定的资本开支用于炼化一体化、节能降耗改造与智能制造。

同时，中国铝业也有稳定派息计划（2025年拟派息1.47元/10股），在当下的A股大盘环境中，具有较强吸引力。

作为制造业大国，中国长期都是全世界最大的铝消费国与生产国，本土需求旺盛。

同时，中东地区在全球铝供应中占比不低，所以，一旦该地区出现铝产能中断，将对日本、韩国等进口国造成较大影响，从而推高全球铝价。

最新报道显示，中东相关军事行动已直接命中或影响到多家铝企产能，涉及损失或停产规模在数百万吨量级。

中东铝产能约占全球产量约 8–9%或更高。短期看，全球铝业市场失去的供应已经足以拉紧现货库存并推高LME（伦敦金属交易所）与场外溢价。

市场数据显示，袭击事件爆发后，铝价即出现单日上涨 3–5%行情，亚洲溢价则在季度结算中出现70–80%的环比上升，直接从195美元/吨涨到350美元/吨区间。

同时，如果冲突导致霍尔木兹海峡航运长期高风险，那么，全球铝供给结构可能出现地区性重塑。

作为龙头国企，中国铝业在面对国际货运或外交风险时，可能获得更多政策层面的支持，如优先获取能源、信贷支持或配额等。

事实上，如今，中国铝业去年的利润数据，较前些年的低谷期利润质量已有明显提升，且分红比例高达36.55%，高股息属性大幅增强。

随着公司现金流改善和资产减值充分计提，从而大大释放未来利润压力。这或许意味着，中国铝业正在从“规模型央企”，转向“现金流型资源公司”。

为了长期发展，中国铝业正在做三件关键事项。首先，向低电价地区转移产能，以西南水电和西北新能源替代火电，全面降低成本。

而在“绿电铝”布局上，中国铝业一直在努力往前走，从风电直供到水电消纳，不但单吨铝成本下降明显，而且碳溢价在提升。

同时，中国铝业的资源自给率也在连年提升，从而形成了从铝土矿到氧化铝再到电解铝的一体化产业链。

其背后，向我们表明的是，这两年的业绩增长，已经不是简单的周期反弹，而是成本曲线下移和长期利润暴涨。

过去的二十年，中国的铝行业一个重要变化正在发生，这就是，龙头企业产业集中度不断提升，赢家通吃，弱者淘汰。

在去年，很多人以为，铝价上涨只是“周期反弹”，怎么涨上来还得怎么跌回去。但是，实际上，2026年的行情远比我们想象的更复杂。

这是因为，由于总产能约4500万吨的“天花板”被人为锁死，这就导致，虽然铝需求逐步增长，但是国内的扩产空间越来越小了。

再加上中东局势升级的扰动，使得能源价格上涨 推动铝成本上升，从而带来铝价上涨。

和其它金属不同，铝在本质上是“固体电力”，而新能源需求爆发不但使铝正在成为“新能源金属”，而且还面临着与车争电的窘境。据预估，未来，铝需求的增长约等于GDP增长的1.5~2倍。

事实上，在海外市场，影响铝价的还不只是中东乱局，此外，像欧洲的高电价、印度的反倾销无不影响着全球铝供给的稳定性，从而推高铝价。如今，铝已经像黄金一样开始具备金融属性，不但可以对冲通胀、对冲战争风险，还可以对冲货币贬值。

过去，人们认为，铝是周期行业，不可长期持有。慢慢地人们发现，这一次，随着越来越多的资金正在进入大宗商品，铝正从“周期品”走向“结构性成长品”。

随着铝行业进入“类寡头竞争”，在国内，以中国铝业为代表的国企和以中国宏桥为代表的民企，定价能力开始增强，从而主导铝行业的未来发展空间。

对于投资者来说，最关心的还是，现在买入，未来股价还能涨吗？

如果说，未来一段时间，铝价下跌、利润下滑，那么股价下跌也在所难免。但是，只要铝价维持高位震荡，或者在事件驱动下继续跃升至景气周期，那么，股价再涨50%-100%也并非不可能。

#头条精选-薪火计划#