黄金为何暴涨暴跌？夏春：散户正在改变市场

内容整理自《不会就问》与智汇集团创始人、香港国际金融学会副会长夏春的对话。

过去，黄金涨1000点需要十年甚至二十年。

现在，一个星期就能涨上去，一个星期就能跌下来。

这种波动性，前所未有。

夏春认为，

这与黄金变成了一种普通人触手可及的资产密切相关。

历史上，普通人买黄金只能买实物，没有对应的股票，也没有可以快速交易的工具。但随着黄金ETF的流行，

很多人把ETF当成股票来炒。ETF的本意是鼓励长期持有

——你看重的是一个国家或一个行业的长期价值。但由于其极佳的流动性，许多人快进快出，追涨杀跌，这直接加剧了底层资产的波动。

再看资金端的变化。

2023年和2024年，欧美投资者基本没有配置黄金，金价上涨主要靠央行和亚洲投资者——尤其是中国投资者。到了2025年，欧美投资者被涨幅吸引，开始追买ETF。后来他们的兴趣消退，亚洲投资者又接了上来。

这背后是一个更大的趋势：金融民主化。

过去人们以为，随着资产管理行业越来越发达，散户会越来越少，钱都交给机构管理。但现实并非如此。交易费用降到零、手机交易普及、财经新媒体崛起，让原本不交易的散户也开始积极参与。

夏春特别提到，疫情改变了很多人的行为。疫情之后，美国散户变得异常活跃。

有人开玩笑说，美股正在“A股化”。

那么，波动变大，投资更难了吗？

夏春的回答是否定的。他反复强调：只要具备资产配置的理念，投资并没有那么难。债券占一定比重，权益类占一定比重，再加上数字资产和另类资产。

黄金在历史上属于另类资产，普通人很难买到。但现在它变得触手可及。每个家庭配置10%左右的黄金，是有必要的。

本文根据《不会就问》对话夏春速记整理，有删改。观点仅供参考，不构成投资建议。