合煦智远嘉选混合年报解读：净利润暴增565% 管理费大降76% 份额缩水47%

核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水

2025年，合煦智远嘉选混合（A/C/E类合计）实现净利润1,585,242.49元，较2024年的-340,610.44元大幅增长565.4%，实现扭亏为盈。期末净资产合计12,111,996.16元，较2024年末的20,558,618.90元减少8,446,622.74元，降幅41.08%。

指标2025年2024年变动额变动率本期利润（元）1,585,242.49-340,610.441,925,852.93565.4%期末净资产（元）12,111,996.1620,558,618.90-8,446,622.74-41.08%期末基金份额（份）8,960,846.8916,972,447.16-8,011,600.27-47.21%

净值表现：三类份额均跑赢基准 A类收益领先

2025年，该基金A类份额净值增长率12.73%，C类12.16%，E类12.66%，均超过同期业绩比较基准收益率10.72%。其中，A类份额跑赢基准2.01个百分点，E类跑赢1.94个百分点，C类跑赢1.44个百分点。

份额类型净值增长率业绩基准收益率超额收益A类12.73%10.72%2.01%C类12.16%10.72%1.44%E类12.66%10.72%1.94%

投资策略：上半年守红利 下半年增配黄金科技

管理人在年报中表示，2025年投资遵循“顺周期、顺政策、顺行业”原则。上半年侧重弱周期、高分红、低估值资产；下半年随市场变化，增加黄金、大宗资源、新兴科技类资产配置，减少消费及红利类资产。全年坚持“以质为先+以价为重+动态均衡控回撤”模式。

费用分析：管理费托管费随规模同步下降

2025年当期发生的基金管理费183,856.03元，较2024年的762,809.91元下降75.9%；托管费15,321.26元，较2024年的63,567.51元下降75.9%，费用降幅与基金规模缩水（47.21%）趋势一致。

费用类型2025年（元）2024年（元）变动率管理费183,856.03762,809.91-75.9%托管费15,321.2663,567.51-75.9%

交易收益：股票买卖差价扭亏为盈 交易费用大降83%

2025年股票投资收益中，买卖股票差价收入92,662.14元，较2024年的-2,078,769.00元实现扭亏为盈。同期交易费用44,561.79元，较2024年的266,561.87元下降83.3%，主要因股票交易量减少（2025年卖出股票收入22,205,590.68元，2024年155,150,608.62元）。

股票持仓：黄金与金融股占比高 前五大持仓集中度30%

期末股票投资市值9,636,037.27元，占基金资产净值79.56%。前五大重仓股为山东黄金（5.43%）、豪迈科技（5.23%）、美的集团（5.23%）、中国移动（4.87%）、中金黄金（4.78%），合计占净值比例25.54%。黄金板块（山东黄金、中金黄金、紫金矿业）合计占比14.19%，金融股（新华保险A+H、中国财险）占比9.55%。

份额变动：A类份额赎回超63% 总份额缩水近五成

2025年，A类份额从期初10,229,601.88份降至期末3,758,445.98份，净赎回6,532,282.82份，赎回率63.25%；C类份额从6,742,682.82份降至5,202,238.45份，净赎回1,690,462.37份，赎回率22.85%。总份额从16,972,447.16份降至8,960,846.89份，缩水47.21%。

持有人结构：个人投资者占比99.99% 机构持有仅0.01%

期末基金份额持有人总户数699户，户均持有12,819.52份。其中，个人投资者持有8,960,200.04份，占比99.99%；机构投资者仅持有646.85份，占比0.01%，持有人结构高度散户化。

风险提示：资产净值连续低于5000万元 面临清盘风险

年报披露，截至2025年末，该基金已连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元，管理人已向证监会报告并提出持续运作解决方案。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，若连续60日资产净值低于5000万元，基金可能面临合同终止或转型风险。

管理人展望：2026年谨慎乐观 重点布局黄金科技金融

管理人认为，2026年经济转型加速，机器人与人工智能产业化融合加快，货币政策、财政政策将保持宽松。投资策略上，重点抓住上半年机会，布局黄金、保险、大宗资源、科技创新、消费升级、金融等领域，同时关注弱周期、高分红、低估值资产。

投资建议

：该基金2025年业绩表现亮眼，但规模持续缩水至1.21亿元，存在流动性风险。投资者需密切关注管理人持续运作方案进展，若规模进一步下降，需警惕清盘风险。对黄金、科技板块感兴趣的投资者可适度关注其持仓调整，但需注意份额赎回可能带来的净值波动。

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