原油升破110寻找低波资产？3月以来红利指数跑赢黄金超13%！

受美以伊战事影响，隔夜纽约原油期货盘中再度升破110美元，全球各类资产再次承压。截至4月2日，3月以来黄金跌幅超13%、美股道琼斯指数、A股沪深300指数跌幅约5%，全球资产剧烈波动下，红利类资产表现坚挺——红利低波ETF天弘跟踪的中证红利低波100指数3月以来依旧保持正收益。

拉长周期看，红利资产依旧表现不俗。基金定期报告显示，截至2025年底，天弘红利低波ETF联接基金自2019年成立以来实现年年正收益，累计回报高达76%。

其实许多投资者面临一个共同困惑：明明熟悉红利资产，但往往是红利表现好了才发现配置不足。昨日，天弘基金官方播客《人间钱话》邀请红利低波ETF天弘基金经理沙川，深度拆解红利资产投资逻辑和配置策略，希望帮助投资者认清红利价值，掌握配置方法。

红利资产收益拆解：

股息与股价双重贡献

红利资产的底层多为水电、银行、煤炭等格局稳定、现金流充沛的行业龙头。这些企业已度过大规模资本投入阶段，虽然成长性相对有限，但盈利稳定，分红意愿强。这类资产为何过去长周期表现出超额收益？

沙川将红利资产的收益来源拆解为两部分：股价波动带来的资本利得和股息收入。

从估值模型看，红利资产的价值主要受分母端——无风险利率的影响。当利率下行时，红利资产的折现价值提升，股价往往表现较好。过去几年红利资产的上涨，不光是相对稳定的分红收益，也有国内存款利率持续走低助推带来的股价上涨。

沙川建议，投资红利资产应关注股息率与无风险利率的差值（即风险溢价）。当这一差值处于历史高位时，红利资产的配置价值更为突出。目前该差值仍在3%左右，虽较前几年有所收窄，但仍处于可布局区间。

两大支撑：

险资托底与政策推动

红利资产在市场波动中表现平稳，一方面是因为底层资产中相关公司格局稳定、估值平稳，另一方面也离不开资金面、政策面的支撑。沙川详细分析了偏好配置红利资产的资金。

险资是最大的配置力量。由于险资的负债端有刚性支出压力，资产端需要长久期、稳定现金流的资产，红利正好匹配这一需求。据沙川介绍，每年约有1万亿增量险资进入市场，其中3000亿至5000亿流向红利类资产，成为托举红利资产的重要力量。

此外，政策层面也在持续推动分红文化。沙川指出，A股正从“融资市”向“投资市”转变。监管层通过提高分红比例要求等方式，鼓励上市公司回报投资者。

底层资产仍是股票，

不可错当固收

值得注意的是，沙川特别提醒投资者避开一个误区：把红利当固收替代。有投资者算账：目前国债收益率不到2%，红利股息率在4%左右，不如把买债的钱全买红利，还可以获得更多收益？

沙川指出，两类资产风险完全不同，红利资产虽然具有分红稳定的特点，但本质上仍是股票类资产，投资者必须正视其波动性，根据自身承受能力分配合理仓位。

Wind数据显示，截至4月2日，中证红利低波100指数过去10年最大回撤为29%，同期沪深300的最大回撤达到46%，虽然红利指数表现更佳，但依旧有一定波动。

“红利不是固收的替代品”，沙川强调，“它和长债、REITs是两类完全不同的资产。你追求的是长周期的分红，但必须先接受股价波动。”

投资策略：

配置思维优于交易思维

针对如何投资红利资产，沙川给出了多方面建议：

一是以配置思维为主，而非交易思维。配置思维追求长期股息收入，股价波动视为额外奖赏；交易思维试图赚取波段差价，容易被波动震出局。在市场震荡下跌期红利虽然常常有超额收益，但想通过短期交易把握依旧较难。

二是分批建仓，避免一次性重仓。红利资产虽波动相对较小，但仍会下跌。定投或分批买入可以平滑风险，降低择时压力。

三是坚持长期投资。红利资产底层公司竞争格局稳定，其实判断长期趋势并不难，难的是执行——在账户浮亏时能否坚持持仓。建议投资者需提前安排好现金流，避免因短期波动被迫卖出。

四是投资红利不必过度分散。市场上红利类指数众多，包括红利低波、央企红利、港股红利、自由现金流等。沙川认为，这些指数的基础收益来源都是红利因子，不同年份表现虽有差异，但长期看差异有限。他建议投资者选择2至3只即可，不必过度分散。

此外，有些投资者关注红利基金的分红频率，沙川表示，这取决于投资者对现金流的需求。需要现金流的可选按月或按季分红产品；不急需现金的可选择分红再投资，享受复利效应。

值得注意的是，针对红利资产，天弘基金布局了众多相关基金供投资者选择。

保险资金配置红利是买了不动？红利低波100指数基金未来还能复刻2019-2025年的每年正收益吗？如果想进一步了解关于红利投资的更多问题，可关注天弘基金官方播客《人间钱话》，本期内容已上线。

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注：业绩和超额收益来源于基金定期报告，表中A/C类业绩展示以A类为主，ETF及其联接基金展示的业绩以ETF为主。截至2025.12.31，最大回撤来源于wind，统计区间2025.3.31-2026.3.31

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金可投资港股通标的股票，将面临需承担汇率风险、境外市场风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的法律文件，并根据自身状况判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。指数基金存在跟踪误差。

天弘富时中国A股自由现金流聚焦指数A成立于2025年7月23日。天弘富时中国A股自由现金流聚焦指数C成立于2025年7月23日，天弘富时中国A股自由现金流聚焦指数型证券投资基金历任基金经理：贺雨轩（2025年7月23日~至今）。天弘红利智选混合A成立于2024年6月20日，成立以来（2024.6.20-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为5.66%（-0.39%）。天弘红利智选混合C成立于2024年6月20日，成立以来（2024.6.20-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为5.00%（-0.39%）。天弘红利智选混合型证券投资基金历任基金经理：杨超（2024年06月20~至今）。

天弘恒生港股通高股息低波动指数A成立于2025年3月18日。天弘恒生港股通高股息低波动指数C成立于2025年3月18日，成立以来（2025.3.18-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为1.91%（6.13%）。天弘恒生港股通高股息低波动指数证券投资基金历任基金经理：沙川（2025年03月18日~至今）。天弘中证港股通高股息投资指数A成立于2024年9月24日，成立以来（2024.9.24-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为17.00%（23.95%）。天弘中证港股通高股息投资指数C成立于2024年9月24日，成立以来（2024.9.24-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为16.98%（23.95%）。天弘中证港股通高股息投资指数E成立于2025年07月02日，天弘中证港股通高股息投资指数型发起式证券投资基金历任基金经理：胡超（2024年09月24日-至今）、杨恋令（2024年09月24日-至今）。天弘中证红利低波动100ETF联接A成立于2019年12月10日，成立以来（2019.12.10-2025.12.31）完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年4.31%（-1.78%）、2021年22.54%（13.23%）、2022年1.85%（-3.65%）、2023年12.84%（8.33%）、2024年16.44%（12.14%）。天弘中证红利低波动100ETF联接C成立于2019年12月10日，成立以来（2019.12.10-2025.12.31）完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年4.09%（-1.78%）、2021年22.3%（13.23%）、2022年1.65%（-3.65%）、2023年12.62%（8.33%）、2024年16.21%（12.14%）。天弘中证红利低波动100ETF联接Y成立于2024年12月13日，成立以来（2024.12.13-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为-0.22%（-2.41%）。天弘中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金联接基金历任基金经理：张子法（2019年12月10日-2021年08月14日）、陈瑶（2019年12月10日-2021年06月19日）、刘笑明（2021年06月19日-至今）。天弘中证央企红利50指数发起A成立于2024年7月2日，成立以来（2024.7.2-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为6.25%（1.95%）。天弘中证央企红利50指数发起C成立于2024年7月2日，成立以来（2024.7.2-2025.12.31）产品业绩及比较基准业绩为6.04%（1.95%）。天弘中证央企红利50指数型发起式证券投资基金历任基金经理：贺雨轩（2024年07月02日-至今）。