多家机构解读：赤峰黄金投资价值分析报告

截至日期

：2026年4月5日

核心数据

：赤峰黄金A股收盘价45.25元，总市值859.9亿元，PE（TTM）27.9倍，PB 5.21倍

截至2026年4月初，机构对赤峰黄金普遍看好，核心看好其国内贵金属行业龙头优势、全球化资源布局壁垒及金价上涨盈利弹性，受益于全球地缘政治紧张、黄金避险需求提升、公司矿产金量价齐升及成本管控优化，盈利爆发式增长，估值具备性价比，长期成长空间广阔，关注牛小伍。

国信证券（2026-03月29日）

：评级优于大市，认为公司2025年业绩实现高增长，核心得益于黄金量价齐升与成本管控双重驱动，2026年将加大投入夯实发展基础，持续推进矿山重点开发建设项目，全球化布局持续深化，长期增长潜力可期，预计公司盈利将保持稳健增长态势。

行业核心机构（2026-03月末）

：评级买入，看好公司“以金为主”战略成效显著，境外矿山成为产量增长主力军，资源储备持续增厚，A+H双资本平台赋能发展，资产负债率持续优化，“低有息负债+强现金流”的财务格局稳固，叠加金价长期上涨趋势，盈利弹性将持续释放，有效对冲行业周期波动风险。

营收规模

：2025年营业总收入126.39亿元，同比大幅增长40.03%，归母净利润30.82亿元，同比劲增74.70%，超越2022-2024年归母净利润之和，基本每股收益1.69元，实现盈利爆发式增长，核心得益于黄金量价齐升与精细化成本管控双重驱动。其中黄金业务实现营收113.39亿元，占总营收比重超89%，核心主业压舱石作用凸显；全年生产矿产金14510.58千克，销量达14448.52千克，维持高位，矿产金销售均价显著上涨，带动矿产金业务毛利率大幅提升至58.51%，同比提升11.55个百分点，整体呈现“主业聚焦、盈利飙升”的良好格局。

核心优势

：上交所上市（股票代码：600988.SH），同时在港股上市（股票代码：06693.HK），国内贵金属行业龙头企业，深耕黄金采选领域多年，2019年确立“以金为主”战略，聚焦核心主业，构建起覆盖中国、东南亚及西非的全球化资源布局，运营6座黄金矿山及1座多金属矿山。境外资产占总资产比例达68.80%，境外收入占主营业务收入的71.20%，老挝塞班金铜矿、加纳瓦萨金矿等境外项目运营高效，资源储备持续增厚；国内矿山通过精细化管控深挖潜力，全维持成本保持行业优势区间，同时完成H股上市，优化资本结构，推动公司治理与国际接轨，抗风险能力显著增强。

财务表现

：截至2025年末，资产合计249.81亿元，股东权益165.11亿元，负债合计84.70亿元，资产负债率降至33.91%，较年初下降13.34个百分点，财务结构持续优化，形成“低有息负债+强现金流”的优质格局。2025年经营活动现金流净额55.56亿元，同比增长69.97%，现金流充沛，为研发投入、矿山技改及海外布局提供坚实资金保障；投资活动现金流净额-23.10亿元，主要系矿山勘探、技改及海外项目布局所致，筹资活动现金流净额9.72亿元，整体资金状况良好，抗风险能力较强，主营业务采矿业毛利率达53.60%，同比提升8.62个百分点，盈利能力显著提高。

核心驱动因素

：全球地缘政治紧张局势持续，黄金作为避险资产需求持续提升，金价长期上涨趋势明确，为公司带来显著行业红利；公司“以金为主”战略持续深化，全球化布局优势凸显，境外矿山产量持续爬坡，老挝塞班、加纳瓦萨等项目资源量持续增加，为产量增长提供坚实支撑；2026年黄金产销量目标为14.7吨，电解铜1.1万吨，国内矿山技改项目陆续完工，产能持续释放；资源勘探投入加大，全球优质矿山并购储备推进，外延扩张潜力巨大；成本管控持续优化，资产负债率维持低位，财务结构稳健，为长期发展筑牢基础。

机构预测

：机构普遍看好其盈利持续高增及长期价值提升，核心机构预计2026年公司盈利将延续高增长态势，受益于金价高位运行及产量释放，归母净利润有望突破38亿元，同比增速超23%；当前股价对应PE（TTM）约27.9倍，处于行业合理分位，估值性价比显著，长期成长取决于金价走势、海外矿山产能释放进度及资源并购成效，随着全球化布局持续深化，成长空间进一步拓宽。

业务结构

：以黄金采选、冶炼及销售为核心，聚焦“以金为主”的发展战略，涵盖黄金、铜等贵金属开采与加工，形成“国内矿山筑基+海外矿山发力”的全球化业务格局，其中黄金业务为核心盈利来源，占总营收比重超89%，铜业务为补充增长极，同时通过A+H双资本平台，助力全球化资源布局与外延扩张，多维度提升盈利韧性与抗周期能力。

经营优势

：国内贵金属行业龙头，总市值859.9亿元，市场话语权突出；拥有完善的全球化资源布局，境外矿山贡献主要收入与利润，有效分散单一市场风险；资源储备雄厚，老挝塞班、加纳瓦萨等项目资源量持续增厚，矿山服务年限延长；成本管控能力突出，全维持成本处于行业优势区间，毛利率持续提升；财务结构稳健，低有息负债、强现金流支撑长期发展，机构关注度高，在贵金属赛道具备不可复制的资源与全球化壁垒。

2026年经营战略

：全面启动“战略攻坚”，以A+H双资本平台为助推器，坚持“内生增长+外延扩张”双轮驱动；聚焦黄金主业，确保全年黄金产销量14.7吨、电解铜1.1万吨目标达成；加大勘探投入与矿山智能化、规模化技改力度，国内矿山加快探转采节奏，海外项目推进产能爬坡；建立系统化全球项目筛选机制，储备优质矿山并购标的；优化公司治理，完善股东回报机制，拟持续现金分红，与股东共享发展成果。

前十大股东

：核心股东包括李金阳（持股比例10.02%）、香港中央结算（代理人）有限公司（持股比例9.59%）、香港中央结算有限公司（沪股通，持股比例4.52%）、王建华（持股比例3.9%）、烟台瀚丰中兴管理咨询中心（有限合伙）及全国社保基金一一八组合等，持股结构整体稳定，长期资金持仓占比高，机构合计持股比例较高，体现市场对公司长期发展的认可。近期公司筹划控制权变更事项并停牌，控股股东存在股票质押式回购延期购回情况，但未影响公司正常经营及股东结构稳定性。

股东特征

：以产业资本、长期机构投资者及避险型资金为主，筹码稳定性较强，黄金行业避险属性、金价上涨红利及公司全球化布局优势、盈利高增长潜力吸引境内外资金持仓，机构重仓、社保重仓特征明显，作为贵金属板块核心标的，具备极强的抗周期能力，长期配置价值凸显，外资持续持仓，进一步彰显市场信心。

贵金属龙头标的

：国内贵金属行业标杆企业，A+H两地上市，聚焦黄金主业，构建全球化资源布局，运营多座优质黄金矿山，资源储备雄厚，产量与盈利能力位居行业前列，引领贵金属行业向规模化、全球化、智能化方向发展，在黄金采选领域具有核心话语权，是国内黄金行业的核心骨干企业。

金价上涨+全球化受益标的

：深度受益于全球地缘政治紧张、黄金避险需求提升带来的金价上涨红利，量价齐升推动盈利爆发式增长；全球化布局完善，境外资产与收入占比高，有效分散单一市场风险，同时受益于人民币贬值，进一步提升盈利弹性，是贵金属赛道核心受益标的。

高成长标的

：业绩实现爆发式增长，归母净利润超越近三年之和，盈利质量显著提升；资源储备持续增厚，海外产能持续释放，外延扩张潜力巨大；财务结构稳健，双资本平台赋能发展，长期增长确定性强，适合关注贵金属避险、全球化资源布局赛道红利的长期配置资金。