破产重整后算力收入暴涨1129%！奥瑞德11天6板，GPU月租价涨30%！

奥瑞德这波11天6板，最新股价已经涨到6.27元，11个交易日累计涨幅约55.2%，总市值来到172.52亿元。

图源同花顺

公司自己在异常波动公告里说得很明白，生产经营没有发生重大变化，没有新的重大合作或重组事项，但也不全是凭空炒起来的。

它之所以能跟算力扯上关系，核心原因就一个，2022年底公司完成了破产重整，新的控股股东青岛智算入主之后，直接把算力服务作为第二主业来做。换句话说，这家公司身上的算力标签，不是蓝宝石业务自然延伸出来的，而是换了一批人、换了一个方向之后硬生生嫁接上去的。嫁接得好不好，就是现在市场在下注的核心问题。

奥瑞德原来的主业是蓝宝石材料，这条线过去多年一直不轻松。

真正的转折发生在2022年底，公司完成破产重整，债务压力缓解，控股股东变成青岛智算。紧接着公司在2023年到2026年连续投出算力租赁项目，一期投资1.79亿元，二期投资1.82亿元，三期投资1.75亿元，几乎是一边把旧包袱处理掉，一边把新业务框架搭起来。

到2024年上半年，公司算力业务板块已经实现收入6302.29万元，占上半年总营收31.64%。再往前走一步，克拉玛依丝路新云绿色算力中心一期计划建设2000台GPU推理服务器，FP16稠密算力规模可达5000P，PUE控制在1.2以下，绿电使用比例也明显高于传统机房。

奥瑞德算力项目主要投入金额

这里最重要的一点，是奥瑞德的算力故事并不是老业务自然长出来的。蓝宝石是材料制造，算力是基础设施运营，两条线的能力模型完全不同。市场之所以重新看它，原因就在于公司已经不再靠原有业务讲故事，而是在用新股东、新团队和新投入重做一套增长逻辑。从披露节奏看，这套逻辑已经从项目立项走到了项目运营阶段，这比单纯蹭一个算力概念要扎实得多。

如果只看业务增速，奥瑞德的算力板块进展其实不慢。2024年全年公司实现营业收入3.66亿元，其中算力业务分部收入1.16亿元，算力服务收入约1.1558亿元，同比增幅达到1129.25%。按这个口径算，算力相关收入已经占到总营收31.8%左右。到了2025年一季度，算力服务收入进一步升到约5587万元，同比又增长108.24%，在总营收中的占比提升到56.79%，第一次压过蓝宝石业务，成了更核心的收入来源。换句话说，公司2024年还处在双主业并行阶段，到了2025年初，收入结构已经开始明显偏向算力。

奥瑞德收入结构已明显向算力倾斜

但看利润就不能只看热闹。2025年前三季度，公司实现营收3.48亿元，同比增长19.54%，第三季度单季营收1.28亿元，同比增长40.02%，单季扣非净利润414.31万元，这说明算力业务已经开始给利润表贡献正向增量。问题在于，同期归母净利润是2.91亿元，可投资收益高达3.13亿元，简单一减就知道，若剔除一次性收益，主业层面其实还没有真正摆脱压力。年初披露的2025年业绩预告也把这件事讲得很直白，归母净利润预计为1.2亿元到1.6亿元，扣非净利润预计仍亏损1.45亿元到1.85亿元。也就是说，市场现在愿意给它转型溢价，但公司还没有走到可以轻松赚钱的阶段。

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再把这笔账拆开看，会更清楚一些。2024年蓝宝石业务收入约2.50亿元，算力业务收入约1.16亿元，收入规模上蓝宝石仍然更大，可到了2025年中报，算力收入占比已经冲到52.31%。这意味着公司不是靠蓝宝石回暖带动估值修复，而是靠算力板块持续放量在改变业务结构。

可另一方面，蓝宝石业务多年亏损的包袱还在，期间费用也还偏高，所以眼下最关键的并不是再讲多大的产业故事，而是看算力收入能不能继续放量到足以覆盖费用，把扣非利润真正拉到稳定转正。

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奥瑞德能被市场盯上，也不是孤立事件，背后是整个算力租赁行业景气度在上行。相关部门披露的数据显示，国内日均Token调用量在2024年初还只有1000亿，到2025年底已经升到100万亿，到了2026年3月又突破140万亿，短短两年增长超过一千倍。摩根大通进一步预计，到2030年，中国AI推理Token消耗量相较2025年还会增长约370倍。需求一旦从模型训练扩散到日常推理和智能体调用，算力就不再只是大厂的事，中小企业同样需要长期、稳定、可租用的计算资源。

国内日均Token调用量快速跃升

供给端也在同步收紧。2026年开年，高端GPU租赁价格普遍上涨15%到30%，其中H200月租已经来到6万元到6.6万元，H100月租也在5.5万元到6万元区间。价格能涨到这个程度，说明行业比拼的重点已经不是谁概念更热，而是谁有机房资源、谁能拿到卡、谁能把上架率和交付能力做出来。与此同时，到2025年底国内智算总规模已达到159万PFlops，八大枢纽节点已建成智算规模138.8万PFlops，占比超过80%。这组数据的意义在于，算力基础设施已经从早期试验阶段进入体系化建设阶段，资本市场自然会更愿意给处在产业链关键位置的公司更长一点的观察周期。

高端GPU月租与涨幅对比

眼下看奥瑞德，真正要盯的只有两件事。

第一件事是算力综合服务收入能不能继续保持高增速，尤其要看它在2025年后续季度里能不能把在手订单转成真实收入。第二件事是扣非利润能不能持续改善，因为这决定了市场给它的估值，究竟是阶段性的题材溢价，还是对主业重估的开始。