西部黄金关联交易解读：2026年预计关联交易金额达88亿元 同比增幅204%

4月8日，西部黄金股份有限公司（证券代码：601069，以下简称“西部黄金”）发布《2025年度关联交易执行情况及预计2026年度日常关联交易的公告》，披露了公司与控股股东新疆有色金属工业（集团）有限责任公司（以下简称“新疆有色”）及其下属子公司之间的关联交易情况。公告显示，2025年公司实际发生关联交易金额28.92亿元，2026年预计关联交易金额将大幅增长至88.09亿元，同比增幅达204%。

关联交易基本情况

2025年度关联交易执行情况

2025年，西部黄金全年预计与关联方发生日常关联交易金额为47.69亿元，实际发生金额为28.92亿元，完成度约60.6%。从交易类别来看，主要包括向关联人购买商品、接受关联人提供的劳务、向关联人销售产品以及其他关联交易等。

其中，向关联人购买商品的实际发生额为17.34亿元，占全年实际关联交易总额的60%；接受关联人提供的劳务实际发生额为1.87亿元，占比6.5%；向关联人销售产品实际发生额为7.67亿元，占比26.5%；其他关联交易（主要为借款及利息）实际发生额为2.02亿元，占比7%。

值得注意的是，部分关联交易实际发生金额与预计金额存在较大差异。例如，向新疆五鑫铜业有限责任公司（以下简称“五鑫铜业”）采购合质金（副产）的预计金额为23.40亿元，实际发生15.55亿元，差异原因主要是供货量减少；向五鑫铜业销售焙砂、金精矿的预计金额为11.96亿元，实际发生7.60亿元，同样因销售量减少导致。此外，新疆美盛矿业有限公司（以下简称“新疆美盛”）在2025年8月被西部黄金收购后，其与公司之间的交易不再视为关联交易，这也对关联交易金额产生了一定影响。

2026年度关联交易预计情况

2026年，西部黄金预计与关联方发生的日常关联交易总额将达到88.09亿元，较2025年实际发生额增长204%。从具体交易类别来看：

向关联人购买商品的预计金额为43.28亿元，占预计总额的49.1%，较2025年实际发生额增长150%。其中，向五鑫铜业采购合质金（副产）的预计金额高达42.00亿元，占该类别交易的97.0%。公告指出，五鑫铜业作为铜冶炼企业，其副产品合质金并非主营业务，且不具备精炼为标准金的资质，与西部黄金的黄金业务不存在竞争关系。2026年，西部黄金子公司天山星及新疆美盛计划向五鑫铜业采购副产合质金锭约4吨。

接受关联人提供的劳务预计金额为8.39亿元，占预计总额的9.5%，较2025年实际发生额增长349%。主要原因是子公司增加建设项目及技改项目，其中向新疆有色金属工业（集团）全鑫建设有限公司（以下简称“全鑫建设”）支付的建设工程费用预计达7.72亿元。

向关联人销售产品的预计金额为34.28亿元，占预计总额的38.9%，较2025年实际发生额增长347%。主要原因包括采购新疆美盛生产的金精矿量增加以及黄金价格上涨，其中向五鑫铜业销售焙砂、金精矿的预计金额为30.16亿元，同时预计销售冰铜4.11亿元，系伊犁冶炼厂技改完成后将生产该产品。

其他关联交易（主要为借款及利息）预计金额为2.13亿元，占预计总额的2.4%，与2025年实际发生额基本持平。

关联方及关联交易类型

西部黄金的关联方主要为控股股东新疆有色及其直接或间接控制的子公司，包括全鑫建设、五鑫铜业、新疆美盛（收购前）、新疆有色金属工业集团蓝钻贸易有限责任公司等。关联交易类型主要涵盖：

向关联人购买商品、原材料：如采购金矿石、金精矿、合质金、阴极铜、硫酸、氢氧化钠、柴油、水泥等。接受关联人提供的劳务：如建设工程、劳务服务、技术服务费、运输费、检验试验费、培训费等。向关联人销售产品、商品：如销售焙砂、金精矿、废铜、冰铜、提金剂等。租赁：包括承租关联人的房屋、车辆，以及向关联人出租房屋、车辆。其他关联交易：主要为子公司向控股股东新疆有色借款及支付利息。

关联交易定价原则与结算方式

公告显示，西部黄金及下属子公司与关联方的交易本着公平交易的原则，均以市场价格作为交易的定价基础。金额较大的合同基本通过公开招标的方式取得，无重大高于或低于正常交易价格的情况。这一定价原则有助于确保关联交易的公允性，保护公司及中小股东的利益。

关于关联交易的结算方式，公告中虽未详细披露具体的结算条款，但通常情况下，此类日常关联交易的结算会遵循行业惯例，采用银行转账等方式，并根据交易的性质和金额约定合理的付款期限。

关联交易对公司的影响

西部黄金表示，公司及下属子公司与关联方之间发生的关联交易，是为了满足日常生产经营及计划和目标实施的正常经营活动。所发生的金额较大的关联交易合同基本通过招标方式取得，遵循了公平、公正、合理的市场价格和条件，并按照相关规定程序进行。

这些关联交易有利于公司的发展及生产经营的需要和对质量的要求，不影响公司独立性，公司不会因此类关联交易而对关联人产生依赖性，不会对公司未来的财务状况和经营成果带来负面影响，不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。

专业分析判断

从西部黄金披露的关联交易情况来看，2026年预计关联交易金额的大幅增长主要由向五鑫铜业采购合质金以及向其销售焙砂、金精矿等业务驱动。这一方面反映了公司在黄金产业链上下游整合方面的努力，通过利用关联方的资源和产能来保障自身生产经营的需要；另一方面，也需关注大额关联交易可能带来的潜在风险。

首先，向五鑫铜业采购42亿元合质金将使其成为公司重要的原材料供应商，尽管公司强调五鑫铜业与自身不存在竞争关系，但如此高的采购金额仍需关注交易价格的公允性以及供应的稳定性。公司需确保该交易价格与市场独立第三方价格保持一致，并建立有效的供应商评估和备选机制。

其次，向关联方销售产品金额的大幅增加（预计34.28亿元），特别是对五鑫铜业的销售，需要关注是否存在通过关联交易调节利润的情况。公司应确保销售价格公允，符合市场行情，并充分披露交易的商业逻辑和必要性。

再者，接受关联人提供的劳务金额预计增长349%，主要源于建设工程的增加。公司需加强对关联方提供劳务的质量控制和成本核算，确保项目建设的进度和质量，并防止不必要的成本支出。

总体而言，西部黄金的关联交易是其日常生产经营的重要组成部分。公司已按照相关规定履行了关联交易的审议程序，独立董事也发表了同意意见。未来，投资者应持续关注关联交易的实际执行情况、定价公允性以及对公司经营业绩的实际影响，确保关联交易真正服务于公司的长远发展，并保护全体股东的合法权益。该议案尚需提交公司股东会审议，关联股东新疆有色将回避表决。

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