西部黄金深度分析：国联证券与东方证券业绩预测及短期走势研判

当前西部黄金股价为

35.43元

，总市值

322.8亿元

，当日上涨15.01%，换手率达6.10%，成交活跃度显著提升。本文将从两部分展开分析：第一部分梳理国联证券与东方证券两家核心研究机构的业绩预测、目标价与核心逻辑；第二部分结合成交量与筹码，研判短期走势。关注牛小伍

核心观点：国联证券长期看好西部黄工作为新疆区域黄金龙头的核心优势，认为公司聚焦黄金采选冶炼主业，同时深化“黄金+锰矿”双轮驱动战略，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，是全国黄金十大矿产金企业之一，深度受益国际金价高位运行、国内黄金消费复苏及资源整合红利，托管的新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿已投产，叠加锰产业链协同发力，绑定国内核心黄金加工企业，成长曲线清晰，给予“买入”评级。

业绩预测：预计2026-2028年归母净利润分别为

9.8亿元、13.6亿元、17.8亿元

，同比增速分别为

107.6%、38.8%、30.9%

。核心驱动来自黄金量价齐升、新疆美盛金矿产能释放、锰产业链一体化布局发力，2025年公司实现归母净利润4.72亿元，同比增长86.09%，2026年一季度预计归母净利润4.5-5.6亿元，同比大幅增长1161.38%-1469.71%，盈利能力迎来爆发式提升。

目标价测算：基于2026年业绩给予

38倍PE

，对应目标价

47.5元

，较当前股价隐含

34.1%

上行空间，兼顾黄金龙头溢价与双主业协同成长属性，贴合黄金行业估值趋势及公司资源整合潜力。

核心观点：东方证券认可西部黄金的区域优势与资源壁垒，指出公司作为国有企业公司治理示范企业，地处“一带一路”战略核心区，具备独特的区域政策优势，黄金储量达29.23吨，锰储量1209万吨，通过技术升级实现自有矿山黄金产量逆势增长，锰产业链实现垂直一体化整合，受益于黄金避险需求提升、锰产品价格上行及资源整合提速，给予“买入”评级。

业绩预测：预计2026-2028年归母净利润分别为

9.2亿元、12.8亿元、16.7亿元

，同比增速分别为

94.9%、39.1%、30.5%

。短期受益黄金价格高位运行、一季度业绩爆发；中期依托新疆美盛金矿全面达产、锰产业升级；长期凭借资源勘探与整合，盈利将实现稳步高增，公司财务结构具备较强韧性，2025年三季度末资产合计达144.48亿元，抗风险能力突出。

目标价测算：结合2026年业绩与赛道估值，给予

36倍PE

，对应目标价

44.2元

，较当前股价隐含

24.8%

上行空间，充分反映机构对公司业绩爆发式增长及资源优势的乐观预期，参考同类黄金龙头估值水平合理定价。

核心共识：黄金+锰矿双主业协同发力、区域与资源壁垒显著，深度受益金价高位运行、资源整合及产业升级红利，业绩增长确定性强，一季度业绩爆发奠定全年高增基础。

核心分歧：国际金价波动幅度、新疆美盛金矿产能释放节奏、锰产品价格走势，以及资源勘探进度对长期成长的影响。

合理估值区间：

44.2-47.5元

，对应2026年PE约36-38倍，贴合黄金行业估值水平，兼顾龙头溢价与双主业成长属性，当前估值具备显著提升空间。

近5个交易日（结合实时交易数据）：

日期收盘价（元）成交量（万手）成交额（亿元）换手率4月2日31.8645.2614.435.08%4月3日32.5851.3816.745.77%4月7日30.8083.2225.600.94%4月8日30.8062.192.060.70%4月9日35.43541.6218.866.10%

整体呈现

放量暴涨、量价共振

的强势态势，股价从31.86元震荡上行至35.43元，累计上涨

11.21%

，4月7-8日缩量调整后，4月9日大幅放量暴涨，资金进场意愿极强，贴合黄金板块避险属性凸显及公司一季度业绩预增的市场预期。

量价联动强势，上行趋势爆发

4月2-3日股价小幅上行，成交量温和放大；4月7-8日缩量调整，属于上涨过程中的健康蓄力，未出现资金大规模撤离迹象；4月9日股价大幅暴涨，成交量从62.19万手暴增至541.62万手，成交额同步提升，显示资金集中抢筹，多头趋势全面爆发，强势特征明显。

换手率大幅提升，交投情绪爆发

换手率从4月8日的0.70%大幅提升至4月9日的6.10%，区间波动虽较大，但整体呈现活跃态势，4月9日换手率显著提升，反映市场交投情绪全面爆发，低位筹码加速兑现，新资金积极进场承接，形成良性的筹码循环，为后续上行提供充足流动性支撑。

资金流向：短期主力震荡进出，抢筹迹象明显

近3个交易日主力资金呈现震荡进出态势，4月7日主力资金净流出523.73万元，4月8日主力资金净流入1.15亿元，4月9日主力资金净流入5812.66万元，短期资金进场抢筹迹象明显，机构资金聚焦公司业绩爆发式增长及黄金价格高位运行的核心逻辑，长期布局意愿明确，筹码结构持续优化。

核心判断

：短期（1-5个交易日）股价大概率延续强势震荡上行态势，上方压力位

40元

（近期高位附近），突破后有望向42-44元区间运行；若成交量持续萎缩（低于100万手），或回调至

33-34元

（近期震荡平台上沿），可视为短期低吸机会。中长期看，随着国际金价维持高位、新疆美盛金矿产能释放及锰产业协同发力，公司业绩有望持续高增，参考机构目标价，股价具备广阔上行空间。

风险提示

：国际金价大幅波动、新疆美盛金矿产能释放不及预期、锰产品价格下行、资源勘探进度缓慢、行业竞争加剧、原材料价格波动等因素可能影响股价表现，需密切关注公司业绩兑现节奏、国际金价走势及行业政策变化，同时警惕短期暴涨后获利盘回吐带来的波动风险。