国信金属 | 灵宝黄金年报点评：得益于黄金量价齐升，25溢利大幅增长121%

受益于黄金量、价提升，公司2025年溢利同比大幅增长121%

2025全年实现收入131.4亿元（+10.8%），实现溢利15.4亿元（+121.1%）。其中，2025H1实现溢利6.6亿元，2025H2实现溢利8.8亿元，同比增61.2%，环比+32.4%。溢利大幅提升得益于采矿分部黄金产量同比持续增长，同时公司继续推动降本增效，叠加黄金市场价格上涨。

采矿分部：受益于金价上涨以及产量提升，2025年采矿分部溢利大幅增长130.8%。采矿分部2025年总收入为41.7亿元，同比增加62.1%，受黄金价格上涨影以及黄金产量同比增加。其中，来自中国境内的收入为37.6亿元（+62.6%），来自吉国的收入为4.1亿元（+57.6%）。按地区来看，河南、新疆、吉国及内蒙收入占采矿分部总收入分别约約79.73%、8.48%、9.73%及2.06%。采矿分部合质金生产减少345公斤至约502公斤，金精粉生产增加1122公斤至约5439公斤。公司全年生产金精粉（含量金）及合质金5941公斤，同比增产777公斤，增长15.1%。采矿分部溢利总额25.6亿元，同比增加约130.8%。 其中，来自中国境内溢利为约人民币24.1亿元（+119.3%）；吉国录得溢利1.5亿元。

冶炼分部：2025年冶炼分部盈利提升，录得溢利约1.2亿元。公司2025年的冶炼分部总收入约为134.7亿元，同比增加11.9%。实现溢利1.2亿元，同比高增155.0%。2025年公司生产金锭16.9吨，较2024年减少3.9吨，金锭生产减少的主要原因为冶炼分部优化资源配置，调整合质金采购及生产力度，影响合质金部分产量下降。冶炼分部并非公司主力贡献受益分部，产量下降对业绩影响有限。

产销情况

矿产金方面，2025年全年公司金精粉（含量金）及合质金产量5941公斤，同比增产777公斤，增长15.1%，公司采矿分部持续优化生产，提升营运效率，充分释放产能；实现销量6013公斤，增长16.0%。冶炼方面，2025年公司生产金锭16.9吨，同比减少3.9吨，减少18.8%，实现销量17.0吨，减少18.4%。

同比2024年

增利因素：①2025年上海金交所黄金现货均价798元/克，同比增241元/克，涨价增利约12.5亿元；②2025年全年公司金精粉（含量金）及合质金销量6013公斤，同比增加829公斤，增利约4.6亿元。

风险提示

关税大幅缓和，地区冲突缓解，避险情绪下降，黄金价格下跌风险；矿山品位下滑，产量偏低的风险。

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