鹰眼预警：招金黄金经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月9日，招金黄金发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为5.27亿元，同比增长58.13%；归母净利润为1.59亿元，同比增长224.66%；扣非归母净利润为8793.84万元，同比增长190.74%；基本每股收益0.17元/股。

公司自1993年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为6193.45万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对招金黄金2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.27亿元，同比增长58.13%；净利润为2.08亿元，同比增长251.8%；经营活动净现金流为3332.63万元，同比下降12.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-705.3万元、-1.4亿元、2.1亿元，较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-705.26万-1.37亿2.08亿

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-705.3万元、-1.4亿元、2.1亿元，同比变动分别为-103.17%、-1842.55%、251.8%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-705.26万-1.37亿2.08亿净利润增速-103.17%-1842.55%251.8%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动58.13%，营业成本同比变动27.54%，收入与成本变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）2.84亿3.33亿5.27亿营业成本（元）2.93亿2.47亿3.15亿营业收入增速2.61%17.17%58.13%营业成本增速-0.4%-15.7%27.54%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长99.29%，营业成本同比增长27.54%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-55.76%-16.87%99.29%营业成本增速-0.4%-15.7%27.54%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长99.29%，营业收入同比增长58.13%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-55.76%-16.87%99.29%营业收入增速2.61%17.17%58.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长58.13%，经营活动净现金流同比下降12.08%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）2.84亿3.33亿5.27亿经营活动净现金流（元）-1606.01万3790.65万3332.63万营业收入增速2.61%17.17%58.13%经营活动净现金流增速86.22%336.03%-12.08%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.16低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-1606.01万3790.65万3332.63万净利润（元）-705.26万-1.37亿2.08亿经营活动净现金流/净利润2.28-0.280.16

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为40.18%，同比增长55.52%；净利率为39.47%，同比增长196%；净资产收益率（加权）为25.87%，同比增长222.09%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为40.18%，同比大幅增长55.52%。

项目202312312024123120251231销售毛利率-3.08%25.84%40.18%销售毛利率增速50.24%939.47%55.52%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.84%增长至40.18%，存货周转率由去年同期3.24次下降至3.04次。

项目202312312024123120251231销售毛利率-3.08%25.84%40.18%存货周转率（次）2.163.243.04

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为321.43%。

项目202312312024123120251231资产或股权处置现金流入（元）-2500.13万6.68亿净利润（元）-705.26万-1.37亿2.08亿资产或股权处置现金流入/净利润--18.25%321.43%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.6%，同比下降9.41%；流动比率为0.57，速动比率为0.36；总债务为3.33亿元，其中短期债务为3.33亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至75.52。

项目202312312024123120251231短期债务（元）1.67亿1.76亿3.33亿长期债务（元）-668.19万440.44万短期债务/长期债务-26.3175.52

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1.8亿元，短期债务为3.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.54，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）2479.35万2.23亿1.79亿短期债务（元）1.67亿1.76亿3.33亿广义货币资金/短期债务0.151.270.54

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1.8亿元，短期债务为3.3亿元，经营活动净现金流为0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）873.34万2.61亿2.12亿短期债务+财务费用（元）2.06亿2.56亿3.73亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.010.070.23

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为12.83%、15.99%、46.12%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）1.67亿1.82亿3.37亿净资产（元）12.99亿11.41亿7.31亿总债务/净资产12.83%15.99%46.12%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.5亿元，短期债务为3.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.51%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）522.59万9056.49万1.55亿短期债务（元）1.67亿1.76亿3.33亿利息收入/平均货币资金0.22%0.02%0.51%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为604.3%。

项目20241231期初预付账款（元）551.24万本期预付账款（元）3882.34万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长604.3%，营业成本同比增长27.54%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-28.72%-47.88%604.3%营业成本增速-0.4%-15.7%27.54%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.9亿元、2.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、0.4亿元、0.3亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）1573.57万8501.89万2.45亿经营活动净现金流（元）-1606.01万3790.65万3332.63万

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-1.8亿元，营运资本为-2.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.1亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-1.11亿营运资金需求（元）-1.83亿营运资本（元）-2.94亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.82；存货周转率为3.04，同比下降6.12%；总资产周转率为0.27，同比增长91.82%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长1132.78%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）282.63万本期其他非流动资产（元）3484.19万

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