黄金未来走势预判

昨天我写了一篇关于黄金为什么下跌的文章，主要是从当前的局势来思考，为什么金价会下跌，其实核心逻辑就是危机初期流动性问题。参考黄金大跌的背后

今天我再从稍微更长一点的历史来看，看看本轮黄金牛市2023年开端以来，黄金走势的逻辑。从历史规律，来看当前发展，并且预测未来金价走势。

其实任何资产都不能无脑推荐，包括黄金。从历史上来看，如果你无脑买入黄金，那么可能面临10~20年才能赚钱的痛苦等待期。实际上，没人能等那么久。所以如果没在正确的周期买入黄金（比如1980年~2000年，2010~2016年），那无论有多高超的操作手法，最后都是亏损。

那么2021年之后的黄金牛市，都是什么原因呢？

简单来说就是黄金同时承担了黄金同时承担了地缘避险、通胀避险和美元避险这三项职能。

2016年之后，随着各国央行结束前几年去杠杆周期后，开始放水，黄金其实已经开始有抬头迹象。不过要说真正的黄金牛市，还是起始于疫情。

疫情之后，黄金其实有非常短暂的下跌，当时的逻辑跟现在一样，由于全球资产发生暴跌，流动性趋紧，所以大家必须卖出流动性最强的资产黄金，从而补充流动性（缴纳保证金等）。

但是之后，随着美国开始无限量化宽松，市场不缺流动性之后，资金就涌入黄金，金价这个时候起到了通胀避险的功能。

到了2022~2023年，则是地缘局势紧张。俄乌战争、巴以冲突、红海危机相继爆发，全球资金紧急迎来避险时刻。这段时间，就是“乱世买黄金”最直观的体现，黄金起到了地缘避险的功能。

然后到了2024年，美国经济出现了严重的“滞涨”危机（经济停滞、通货膨胀），所以美联储不得不在通胀问题尚未解决的情况下，贸然开启降息周期，这使美元流动性重新泛滥。随着美国国债大幅上升，加上美国到处对各国实施制裁，导致全球各国对于美元信用开始担忧。这个时期，也是各国央行开始大幅购买黄金作为外汇储备的周期，黄金起到了美元避险的功能。

之前全球央行其实没有怎么增持黄金，过去20年各国央行的黄金储备都很稳定。

但是最近两年，各国央行开始大幅购买黄金了。根据世界黄金协会的数据，2024年全球央行购金总量达到1045吨，占世界黄金交易量（4974吨）的21%，规模跟2019相比上涨了接近60%。

各国央行黄金购买量不仅增速快（相比疫情前涨了60%），而且体量也大（占交易总量的21%），现在已经成为黄金市场上的一股重要影响力量。央行增持黄金，对金价的抬升作用是很明显的。（参考我之前写的这篇黄金还能涨吗？）

然后就到了今年，出现的美伊冲突，本质也就是石油危机对黄金产生的影响。

1月中下旬，在真正开始冲突之前的半个月左右，黄金价格就开始上涨。这本质就是黄金的地缘避险功能，当时市场预测这次冲突可能一两个月就能结束，那么黄金也就是阶段性行情，上涨个10~20%就完事了。

但实际上，战争走势大幅超过了市场预期。原因我也分析过了，大家低估了以色列对于扩大战争的冲动，我在知识星球也有提到过，核心在于以色列和特朗普的利益跟美国利益发生冲突。

当冲突开始长期化之后，对于黄金的影响就变了。之前可能就是短期内根据情绪小涨一波，但是现在来看，可能会当成一次真正的石油危机来看待，那么短期内黄金可能会被投资者卖掉补充流动性，但是长期来看反而是更加利好黄金的。（参考这篇黄金大跌的背后）

也就是说，3月初对黄金的砸盘，并非是因为国际投资者看空黄金，而是伴随流动性危机的自保策略。与此同时，还有资金从黄金换仓到原油的推动作用。

但是最近一周黄金的暴跌，则是由于市场开始担心一旦通胀失控，美联储可能会从降息预期变成加息预期。前几天市场就在穿，本来今年美联储应该降息两次，但是现在来看大概率不降息了，小概率还会加息一次。

不过这件事最本质的原因，还是在于黄金之前涨的太多了。任何资产都是一样的，短时间内涨幅太大，涌入了太多投机者，那么市场一有风吹草动，这部分资金就跑掉了，从而带动该资产回调。

总的来说，黄金的大逻辑并没有改变，地缘避险、通胀避险和美元避险这三项职能依旧存在，那么黄金长期就具备上涨动能。

展望未来的话，黄金与原油的走向，很大程度上将由

美伊冲突的持续时间和程度来决定的。

如果局势像俄乌一样滑向长期消耗战，那么至少在

上半年

，黄金的避险与配置价值会相对有限，资金更可能集中押注能源链条，做短线的波段交易。不过下半年开始，黄金大概率会重回上涨周期。

不过，如果

霍尔木兹海峡能在短期内恢复畅通

，那么原油的上涨逻辑会迅速松动，黄金的避险需求会立刻体现。

接下来的关键变量，就在于

特朗普及其团队的战略抉择，包括美国、以色列和伊朗的三方博弈。

是选择缓和降温，还是进一步施压升级，将决定市场是继续在“能源战”逻辑中交易，还是重新回到“避险+滞胀”的叙事。

不过无论怎么选择，不变的是黄金将长期具备投资价值；只不过就是短期来看，上涨时间点有所区别而已。

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