分析师：尽管黄金近期下跌 但还是多元化投资组合中最重要的“锚”

尽管黄金近期波动加剧，且在地缘政治风险高企时期未能吸引避险买盘，但有市场分析师认为，其投资组合中的结构性角色并未发生转变。

富时罗素全球投资研究主管英德拉尼·德在接受采访时表示，

黄金近期的价格波动反映了多重宏观驱动因素的碰撞

，这些因素正在重塑投资者短期内与黄金的互动方式。她指出，黄金持续受益于地缘政治不确定性，但投资者需区分长期基本面与短期趋势及阻力。

德解释道，黄金的避险吸引力正被一股强劲阻力所抵消——

持有无息资产的成本上升

。中东乱局导致石油市场出现严重供应链问题，推高能源价格并再度引发通胀担忧。这进而促使市场预期各国央行将被迫加息，意味着投资者配置黄金资金的机会成本更高。

"黄金不会产生常规收入流……那么持有无息资产的成本是什么？这正是形势发生剧变之处，"她表示。

与此同时，黄金年初飙升至每盎司5600美元历史高点，使其呈现出更多"金融资产"特性，包括强劲上涨后更剧烈的获利了结周期。这种转变使黄金对更广泛的市场流动性状况更加敏感，尤其是在投资者优先考虑现金的时期。

尽管黄金价格走势令部分投资者失望，但德指出其跌幅与全球股市基本同步，

凸显出黄金并非独立运行，而是大类资产重新定价的一部分

。尽管短期趋势和动能转变，德认为黄金仍是重要的多元化投资工具，并能重新确立其关键避险资产地位。

德解释说，全球经济正显现新趋势，市场越来越多释放出"滞胀"环境的信号——

即增长放缓与持续通胀压力并存

。在此环境下，实物资产在投资组合中的作用往往更加突出。她补充说，虽然断定滞胀为时尚早，但当前环境表明条件已成熟。油价上涨释放通胀压力信号，而铜价走弱则反映对经济增长的担忧。

"大宗商品市场正发出清晰的滞胀风险信号，"她表示，"一旦经济不确定性加剧……多元化投资的效用就会提升。"

在此背景下，德认为黄金仍具有独特的防御锚作用，但已非唯一的大宗商品选择。她指出，其他资产（尤其是能源和工业金属）对通胀和增长动态具有更直接敏感性。尽管德未给出具体配置建议，但其核心信息很明确：在不确定性加剧、经济前景分化的环境中，黄金（乃至更广泛的大宗商品）的投资价值反而增强。

对于看好的其他大宗商品，德表示全球人工智能浪潮和绿色能源转型正为特定资源创造持续需求，尤其是工业金属和能源转型金属。"任何在人工智能转型或绿色转型中发挥作用的商品，都可能持续获得顺风助力，"她说。

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作者:金银大王说金银大宗商品贵金属评论员、国际财经作者 ;

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