金价的黄金时代还能持续多久？

2026年一季度，国际金价经历了罕见的“过山车”行情。1月初至1月28日，金价一路上行，伦敦现货黄金曾创纪录地逼近5600美元/盎司；1月29日至3月2日，金价巨震，其中1月30日日内跌幅超9%，次日盘中最低价跌破4400美元/盎司，随后又于3月2日一度升至5400美元/盎司上方；3月3日至3月底，金价呈下跌之势，甚至一度失守4100美元/盎司关口。

就在市场怀疑黄金牛市是否已戛然而止之际，4月初，金价又走出起伏线。8日，黄金价格一度飙升至4850美元/盎司，涨幅逾3%。剧烈震荡之下，一个直击内心的问题摆在投资者面前：黄金的“黄金时代”还能持续多久？

当下的黄金市场，正面临前所未有的复杂博弈。支撑金价的核心变量是地缘政治风险——自美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，全球能源咽喉霍尔木兹海峡运输受阻，直接推升国际油价大幅走高。能源成本飙升全面传导至全球市场，避险情绪持续为金价托底。

与此同时，油价飙升推高通胀预期，逆转了市场对美联储降息的期待。光大期货方面表示，市场对2026年美国降息的预期已从3月中旬的1次大幅压缩至接近零，利率市场甚至开始计价加息的可能性，这一判断对黄金而言并不有利。另外，当前原油与贵金属的跷跷板效应仍然存在，市场对油价高企下的通胀的担忧及央行政策紧缩下的流动性恐慌的担忧是地缘交易的最终呈现，预计仍将维持一段时间。因此，金价短期承压格局难改，拉低了上半年的预期。尽管短期承压，华尔街投行对金价的中长期展望依然乐观。高盛已将2026年年底的金价预测上调至5400美元/盎司，摩根大通更是给出了6300美元/盎司的年底目标价。瑞银预计2026年黄金均价为5000美元/盎司，并视近期回调为买入机会。

此外，全球央行的囤金行为仍是黄金牛市的重要支柱。中国央行截至3月末黄金储备达7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增持。值得关注的是，土耳其、俄罗斯等国因外汇压力出现阶段性抛售，不过分析人士认为这更多属于“战术性”操作，并未改变全球央行增持黄金的长期趋势。综合来看，黄金的“黄金时代”并未结束，只是从“单边上扬”进入了“复杂博弈”阶段。油价走势、中东局势演变和美联储政策预期将继续主导金价波动，二季度大概率以震荡筑底为主。从长期来看，去美元化进程、央行购金需求的结构性支撑以及全球财政赤字忧虑，依然是推动金价中枢上移的底层逻辑。有业内人士指出，推动黄金远超每盎司5000美元的结构性因素并没有消失，黄金价格的长期轨迹仍在上行。