锐联集团许仲翔：全球市场波动孕育机会，中国资产迎来布局窗口

◎记者 王彭

近期，中东地缘冲突引发全球市场震荡，黄金价格大幅波动，投资者避险情绪升温。锐联集团创始人、首席投资官许仲翔在接受上海证券报记者采访时表示，不应因短期事件而过度调整大类资产配置模型，历史经验表明，市场过度反应反而孕育着投资机会。

许仲翔坦言，当前正是海外投资者重新审视中国资产的重要窗口期，他尤其看好具备成本优势的医药板块，其正复制当年中国制造业的全球产业链转移路径，长期投资价值显著。

不必为短期事件过度调整模型

谈及近期中东地缘局势对锐联资产配置模型的影响，许仲翔表示，大类资产配置决策主要依赖量化模型，而该模型已收集历史上各类重大事件的数据。

“应该探究数据中的不合理之处，以及模型与实际情况的偏差。”许仲翔认为，许多东西最终都会回归常态。

在许仲翔看来，当前最重要的不是调整模型，而是与客户沟通，“我会告诉投资人，他们所投资的产品和策略，过去都经历过类似事件，不必过度担心”。

从量化模型的角度来看，许仲翔认为，是否基于对冲突结束时间的预判来制订策略并不重要，因为精准预测几乎是不可能的。“最重要的是，投资模型和策略不应过度转变。冲突发生时，市场往往已过度反应，千万不要后知后觉，在别人过度反应之后再去跟随，不要在最低点离场。此时应意识到，市场反应过度意味着机会。”许仲翔称。

黄金支撑逻辑并未动摇

近期，受多重因素影响，黄金价格出现大幅波动。对此，许仲翔表示，过去一年，黄金市场最大的买家是各国央行，其长期逻辑是货币超发带来的法币信用问题。然而金价大幅上涨后，大量杠杆产品和对冲基金涌入，执行动能策略，将黄金这个传统保值型资产变成了投机性资产，波动性因此大幅上升。

许仲翔分析称，短期来看，黄金市场仍可能面临进一步调整的压力。过去一段时间，大量杠杆产品（如两倍、三倍做多黄金的ETF）以及对冲基金采用的动能策略，将黄金这一传统的避险资产推向了高度投机的境地。随着市场情绪逆转，这些投机性仓位正逐步出清，短期内黄金价格仍有下行风险。

不过，在许仲翔看来，这种调整更多是投机泡沫的消退，而非基本面逻辑的改变。一旦投机仓位被充分清理，黄金将回归其长期投资价值。支撑这一价值的两大核心逻辑并未动摇：一是全球央行作为黄金最主要的净买入方，仍在持续增持黄金储备；二是全球范围内货币超发引发的法币信用担忧长期存在，去美元化趋势仍在延续。

“短期内，黄金的波动更多是投机性资金的退潮，对于长期配置型投资者而言，这种调整反而可能带来更好的入场机会。”许仲翔说。

许仲翔认为，当前正是海外投资者重新审视中国资产的重要窗口期。他认为，长期以来，海外投资者过度集中于美国市场，主要缘于过去美国股市的持续强势表现。但随着美股估值不断走高，以及地缘局势的变化，分散配置的必要性正在凸显。

“中国作为全球第二大经济体，其资产在全球投资组合中理应占据一席之地。当前，海外投资者对中国资产的关注度正在提升，尤其是欧洲投资者，对中国科技突破和产业升级的认可度日益增强。”许仲翔称。

就具体投资方向而言，许仲翔看好中国医药板块的投资机会。他认为，中国医药行业可以对标10年至20年前的中国制造业，其成本优势十分明显。

“在全球范围内，医药研发成本普遍较高，而中国凭借显著的研发成本优势，正吸引越来越多跨国药企将研发环节转移至中国。这一趋势正在推动全球医药研发产业链向中国集中。无论是A股还是港股市场，在创新药研发、CXO（医药研发生产外包）等领域均具备显著的长期投资价值。”许仲翔称。