FICC | 1年中债“负carry”，黄金二次回踩幅度料有限——FICC策略报告2026年第七期
发布时间：2026-04-13 08:40 浏览量：2
FICC，交易策略
单边：
● 中债：
短期流动性预计维持宽松，美伊局势不确定仍大，第二季度通胀上行趋势较为明确，但与前三轮“供给驱动型”通胀相比，本轮通胀的烈度相对较低，在流动性宽松、内需走势仍待观察的背景下，10年国债收益率上行幅度有限，10年国债收益率下方支撑1.78%附近、上方阻力1.85%附近。
●美债：
美债收益率将继续高位区间运行。10Y收益率上方阻力4.4%、4.5%，下方支撑4.2%、4.14%。当前买入信号已消失。
●欧债：
德债10Y收益率触及相对高频基本面高估。阻力位3.2%~3.3%，支撑位2.6%~2.7%。
●人民币汇率：
美元兑人民币将在上半年继续寻找周期性底部。
●贵金属：
若按基准预期油价维持90-110美元/桶，4、5月通胀达峰，金价二次回踩幅度预计有限。风险方面，需警惕美军增兵中东致战事超预期升级、油价向上大幅破位，进而改变基准判断。
曲线：
●当前10年期国债与1年期国债的期限利差收于60bp，期限利差处于近三年63%分位数水平，下周资金面或维持宽松，但国债短端利率已经较低，期限利差预计震荡。
●市场担忧长期通胀，美债曲线陡峭化。一级交易商3Y以上各期限的净多头小幅增加。
●风险偏好修复促使法德利差快速收窄至2024年7月以来中性水平，仍有走阔风险。
价差/比价：
●基金买入7-10年政金债规模增加，10年国开债隐含税率下行。
●本周美债收益率下行，各期限中美国债利差有所收窄。
●黄金境内外价差徘徊在小幅正值区间，白银境内外价差跟随银价反弹再度走高。金银缺乏趋势性行情，金银比震荡于60-65一线。
●离岸人民币资金池流动性趋松，USDCNY和USDCNH即期和掉期价差均保持收敛。
关注：中国3月社融、M2、工增、社零、固投数据。美国3月成屋销售、PPI、工业产出。欧元区3月CPI。
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