央行17连增+美伊停火两周，黄金行情王者归来

此前受美伊冲突扰动，现货黄金一度震荡回落，随着近日冲突升级，金价延续震荡行情。4月8日凌晨，受美伊停火两周及我国央行连续17个月购金两大关键利好接踵而至，直接点燃黄金市场热情，推动行情强势反弹，COMEX黄金期货价格一举收复4800美元整数关口，不仅扭转短期震荡格局，更夯实黄金长期上涨逻辑，开启新一轮行情窗口。

数据来源：iFinD，2026.4.8

消息面上，国家外汇管理局最新数据显示，2026年3月我国央行大幅增持黄金16万盎司（约4.98吨），是2月增持量（3万盎司）的5.3倍，更延续了自2024年11月以来的加仓节奏，实现连续17个月增持。

距离美国总统特朗普所谓“最后期限”不到一个半小时之际，美伊双方均表示接受巴基斯坦提出的停火提议。根据提议，目前停火已生效。另有消息称，以色列也已同意加入停火协议。巴方证实新一轮谈判将于10日在伊斯兰堡举行。

此前，受美伊冲突升级预期影响，市场避险情绪一度升温后出现反复，导致金价短期震荡回落，而停火协议的落地，直接打消了市场对地缘冲突升级、原油供应中断的担忧，避险情绪快速降温，现货黄金应声大幅反弹，快速收复前期震荡失地。

一、黄金行情反弹原因

1、我国央行连续17个月增持，“越跌越买”战略定力十足

中国央行本轮黄金增持，绝非短期市场炒作后的跟风操作，而是一场精准、持续、有节奏的长期战略部署。

截至2026年3月末，我国黄金储备达7438万盎司（约2313.48吨），17个月累计增持超300吨，创下历史最长连续增持纪录。增持力度逐月强化：2月增持3万盎司，3月直接加码至16万盎司，在金价震荡回调阶段逆势加仓，凸显“越跌越买”的战略定力。

不止中国，波兰、马来西亚、韩国等新兴市场央行持续加仓，德国、意大利等欧洲国家加速运回海外黄金储备。这场全球性“囤金潮”，本质是各国对冲美元风险、强化金融主权的集体选择。

美国国债规模突破39万亿美元，美元信用持续承压；地缘冲突频发，主权资产冻结风险加剧，黄金凭借“无信用风险、不可冻结、物理稀缺”的特性，成为外汇储备多元化的核心选择。目前我国黄金储备占外汇储备仅9.5%，远低于全球15%的均值，增持空间依然广阔。

2022-2024年全球央行连续三年净购金超1000吨，2025年虽略有回落仍达863吨，远超历史年均水平。2026年一季度全球央行净购金超215吨，95%的央行计划继续增持。一边是短期地缘扰动下的金价波动，一边是国家层面“不计短期涨跌”的持续囤金，背后藏着黄金市场最核心的长期逻辑：央行购金为金价提供支撑，去美元化浪潮下，黄金正从避险资产升级为超主权货币锚，短期回调正是逢低布局的黄金窗口。

2、美伊停火，市场情绪快速修复

4月8日，美伊双方正式达成共识，同意临时停火两周，美国暂停对伊朗的轰炸和袭击，伊朗则承诺开放霍尔木兹海峡，双方将在巴基斯坦启动为期两周的政治谈判，为缓解中东地区紧张局势迈出关键一步。

此前，受美伊冲突升级预期影响，市场避险情绪一度升温后出现反复，导致金价短期震荡回落，而停火协议的落地，直接打消了市场对地缘冲突升级、原油供应中断的担忧，避险情绪快速降温，现货黄金应声大幅反弹，快速收复前期震荡失地。

值得注意的是，美伊停火带来的短期利好，与央行增持的长期支撑形成了强烈共振。此前受地缘冲突扰动，资金观望情绪浓厚，金价未能形成有效反弹；而停火协议的落地，彻底释放了市场情绪，叠加央行单月增持爆量的利好加持，资金有望快速回流黄金市场，推动行情从震荡走向反弹。这种“长期支撑+短期催化”的组合，让黄金市场的上涨逻辑更加扎实。

二、通胀扰动，不改黄金长期上行趋势

3月以来美伊冲突爆发，金价却连续走低，看似违背“乱世买黄金”的直觉，实则是短期逻辑与长期趋势的分化，而非趋势逆转。

冲突爆发后，油价大涨推升通胀反弹风险，市场担忧美联储降息路径延后，实际利率预期上行，引发黄金ETF短期抛售（3月全球黄金ETF减持87吨，为2022年10月以来最高）。同时，黄金市场“买预期、卖事实”的规律显现——战前金价已提前上涨定价避险情绪，冲突落地后获利盘了结，加剧短期回调。

与短期投机资金离场形成鲜明对比的是，央行资金持续净流入，成为金价最坚实的“压舱石”。机构测算，全球央行每增持100吨黄金，可对金价形成2%-3%的边际支撑，本轮连续增持已为金价构筑4400美元/盎司的核心底部。即便短期震荡，也难破央行购金构筑的长期支撑区间。

3月23日以来，随着油价冲高回落、通胀恐慌边际缓解，叠加美联储释放“暂不急于加息”的鸽派信号，金价震荡回升，与油价的反向边际效应显著减弱。短期波动消化后，市场焦点正回归央行购金、去美元化等长期核心逻辑。

三、黄金的长期牛市逻辑，从未动摇

当前黄金市场的核心驱动，已从传统的“实际利率波动”，转向“全球货币体系重构”的大趋势，央行购金正是这一趋势的最直接体现。

近年来美国频繁将金融制裁工具化，叠加债务高企、财政赤字扩张，美元在全球外汇储备中的占比跌破60%，创数十年新低。

黄金作为“无需主权信用背书”的超主权硬通货，价值被系统性重估，2025年全球官方黄金储备总值首次超越海外持有的美债，成为全球最大储备资产。

全球黄金矿产供应增速放缓，再生金供给有限，而央行购金、民间配置需求持续上升，供需缺口逐步扩大。一方面，央行刚性购金形成稳定需求；另一方面，全球不确定性加剧，个人、机构配置黄金对冲风险的需求攀升，供需失衡将长期支撑金价上行。

尽管美联储降息窗口因通胀扰动略有延后，但降息周期未逆转。随着地缘冲突对通胀的冲击逐步消化，市场预期下半年降息重启，实际利率下行将进一步降低黄金持有成本，推动金价回归上行通道。

四、普通投资者如何投资？

国家层面持续囤金，本质是为财富“托底”；对普通投资者而言，黄金是资产组合的“稳定器”，虽美伊局势暂时缓和，但后续谈判及美通胀数据仍有可能影响金价表现。

认清核心：短期波动是机会，长期趋势是确定性。央行购金不看短期涨跌，锚定的是5-10年的金融安全；个人投资黄金，也应摒弃短期投机思维，立足长期配置。

策略选择：逢低布局，分批入场。当前金价处于盘整阶段，可采取定投或分批买入的方式，平滑短期波动风险。无需纠结精准抄底，跟随央行步伐，在回调阶段逐步建仓，分享长期趋势红利。

配置定位：黄金是“压舱石”，而非“投机品”。建议将黄金纳入资产组合，配置比例控制在10%-15%，对冲股市、债市波动，抵御通胀与地缘风险，实现资产的稳健增值。

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数据来源：iFinD，券商研报、华夏基金等，投资者在证券交易所像买卖股票一样交易该ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（黄金ETF及黄金股ETF管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，均从基金资产中扣除），本产品一级市场申购/赎回费率