国信金属 | 山东黄金：矿产金产量稳中有升，重点项目建设提速增效

公司发布2025年年报：全年实现营收1042.87亿元，同比+26.38%；实现归母净利润47.39亿元，同比+60.57%；实现扣非净利润49.93亿元，同比+66.91%。25Q4实现营收205.04亿元，同比+32.18%；实现归母净利润7.83亿元，同比-11.57%；实现扣非净利润10.48亿元，同比+16.73%。

矿产金产量稳中有升：2025年，公司矿产金产量为48.89吨，同比+5.89%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为11.87/12.84/13.08/11.10吨；矿产金销量为48.39吨，同比+6.95%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4销量分别为10.99/12.61/13.22/11.57吨；矿产金库存为4.89吨，同比+11.53%。公司2026年的生产经营计划是：黄金产量不低于49吨。

黄金产量远期有望持续提升：2025年，公司重点项目建设提速增效。三山岛副井工程顺利掘砌到底。焦家矿区(整合)金矿资源开发利用工程设计的5条主控性竖井工程中，已有4条顺利掘砌到底，正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成，正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡，整体生产情况稳中向好。纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设于2025年度启动，预计2027年上半年投产。

利润分配方面：公司拟每10股派发现金红利1.80元(含税)，再加上半年度已派发现金红利每10股1.7467元(含税)，2025年累计每10股派发现金红利3.5467元(含税)，总计约16.35亿元，约占公司2025年扣除永续债利息后归属于上市公司普通股股东净利润的38.63%。

风险提示：项目建设进度不及预期；黄金价格大幅回调；安全和环保风险。

报告正文

公司发布2025年年报：全年实现营收1042.87亿元，同比+26.38%；实现归母净利润47.39亿元，同比+60.57%；实现扣非净利润49.93亿元，同比+66.91%；实现经营活动净现金流214.93亿元，同比+61.12%。公司于25Q4实现营收205.04亿元，同比+32.18%；实现归母净利润7.83亿元，同比-11.57%；实现扣非净利润10.48亿元，同比+16.73%。

矿产金产量稳中有升：2025年，公司矿产金产量为48.89吨，同比+5.89%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为11.87/12.84/13.08/11.10吨；矿产金销量为48.39吨，同比+6.95%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4销量分别为10.99/12.61/13.22/11.57吨；矿产金库存为4.89吨，同比+11.53%。2025年，公司选矿(入堆)处理量增加42.74%，综合选冶回收率提升0.32个百分点，运营效率与盈利能力同步提升。公司2026年的生产经营计划是：黄金产量不低于49吨。

黄金产量远期有望持续提升：2025年，公司重点项目建设提速增效，全年取得各类权证及相关批复76项，累计完成基建项目形象投资约30亿元。三山岛副井工程顺利掘砌到底，引领我国矿业迈入2000米级“深地时代”。焦家矿区(整合)金矿资源开发利用工程设计的5条主控性竖井工程中，已有4条顺利掘砌到底，正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成，正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡，整体生产情况稳中向好。纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设于2025年度启动，预计2027年上半年投产。

财务数据方面：①截止至2025年年末，公司资产负债率为62.21%；在手货币资金174.91亿元，同比+57.90%；在手存货69.04亿元，同比+1.24%。②在期间费用方面，公司2025年销售费用约1.67亿元，同比-9.42%；管理费用约36.14亿元，同比+26.59%；研发费用约9.93亿元，同比+28.88%；财务费用约19.10亿元，同比-16.54%。③在利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利1.80元(含税)，再加上半年度已派发现金红利每10股1.7467元(含税)，2025年累计每10股派发现金红利3.5467元(含税)，总计约16.35亿元，约占公司2025年扣除永续债利息后归属于上市公司普通股股东净利润的38.63%。

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