【北京春季智富策略会回顾】降息后周期，黄金原油再平衡

主讲人：

南方基金权益投资部 鲍宇晨

主持人：

张静

时间：

2026年4月11日

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主题分享

(一)周期投资逻辑

周期理解

：万物皆周期，经济和人生都有周期，投资应选择好的行业和赛道，用时间陪伴走出周期。

资产配置思路

：在利率下降、投资选择有限的情况下，当前权益市场或是较好的选择。

(二)市场复盘与展望

2025 年市场回顾

：2025 年市场经历多次调整，不同板块表现差异较大。

2026 年市场变化

：地产何时复苏不确定，但上海房价 3 月放量，北京可能在七八月份出现类似情况。流动性充裕，2023 年发行的大额存单今年集中到期，可能为权益市场带来增量资金。

(三)黄金与原油分析

黄金投资价值

：黄金代表国家信用背书，当前价格未明显高估或低估。近期黄金价格下跌与海湾国家抛售有关，随着美联储可能降息，黄金已进入跌不动的区间。金油比已调整到合理中枢区间，金价下行空间不大，油价下行空间较大。

原油市场情况

：油价上涨主要因霍尔木兹海峡运输受阻影响供给，市场不相信 12 月交割的原油能维持高价。谈判解决问题需要时间，短期油价仍难控制，但长期会回落。

(四)周期投资方向

看好品种

：看好铜，AI 投资使铜供不应求。关注产能利用率高的行业，如水泥玻纤，化工行业可能受益于反内卷政策。

小金属投资

：2026 年关注稀土、碳酸锂等小金属，这些品种风险已释放，弹性大。

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互动问答观点

有色金属板块走势：

今年年初有色金属板块涨势猛后回调，理论上短期风险已释放，在美联储摇摆阶段，有色仍值得配置，或可加大仓位。投资应采用配置思路，避免单独炒个股。

油价对化工行业影响：

化工股需量价齐升逻辑，油价上涨使化工产品出现有价无市情况，部分以原油为基准的产品调整较大。煤化工受益，因其原材料为煤，价格涨幅小于油价，产品售价不受影响，相对受益。油价终将回归合理水平，建议选择底部位置板块，避免单一方向下注。

投资有风险，入市需谨慎。