全球格局重塑：黄金长牛逻辑延续【直播纪要】

本轮黄金牛市自2022年以来，已持续近4年，涨幅翻了一倍多。今年以来，国际金价一度快速上涨至5600美元，后大幅调整。目前市场对金价分歧较大，有一种观点是，本轮黄金牛市历史大顶已经出现，也有高盛等国际大行坚定看多黄金。那么，本轮黄金牛市还能走多远？现在还能上车吗？

4月14日，中欧瑞博联席投资总监、成长周期部总监刘飞，直播分享了关于黄金的最新观点。

以下是精彩观点、内容纪要和直播回放，分享给读者朋友，希望能对大家的投资有所帮助。

精彩观点

HORSE

1、黄金长期震荡向上，支撑来自全球政治/货币/贸易三大基石动摇、央行持续购金、供给刚性且需求旺盛；

2、黄金股当前估值12-13倍，低于历史16-22倍中枢，具备性价比；

3、个人配置黄金资产优先现货/首饰，机构侧重黄金股组合。

中欧瑞博黄金投研框架与布局特色

中欧瑞博有色行业整体的投研框架是什么？

刘飞：有色投资的核心逻辑是“价格+市场”：一是商品价格判断，这是决定投资方向的先决条件；二是市场方向判断。复盘有色行业历史投资经验，当商品价格与市场Beta同向向上时，易出现戴维斯双击，催生大牛股；当两者同向向下时，股票往往大幅下跌，跌幅普遍在60%-70%以上；当两者方向相反时，由强度更高的一方决定股票走势。

黄金整体契合有色投资框架，但具有特殊性--黄金具备避险属性，其价格对黄金股票的影响程度，远高于其他有色板块。

中欧瑞博在黄金领域的投研布局有哪些特色？

刘飞：主要有三大特色：

一是持仓时间长，自2013年底、2014年初开始关注并布局黄金，长期持有至今，核心源于对黄金价格的长期看好；

二是持仓比重高，当前黄金是公司第一大持仓方向；

三是全覆盖深度研究，对A股、港股所有黄金上市公司进行系统研究，采用“不单一押注个股、打包龙头构建组合”的策略，目前构建了5只个股的投资组合，通过动态调整适配估值与公司变化，分散个股风险，提升持股体验与信心。

3. 黄金价格震荡向上的核心逻辑

4. 当前全球黄金的供给端和需求端情况如何？增速表现怎样？

5. 黄金价格什么情况下会走熊？

6. 个人投资者适合通过哪些工具投资黄金？

7. 黄金股当前的估值水平如何？

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风险提示

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