液冷赛道迎来黄金爆发期：2026年业绩大年，谁是核心玩家？

当前，液冷已成为AI算力浪潮下最具确定性的高景气赛道之一。在AI芯片功耗飙升、传统风冷失效、政策端PUE强制管控三大核心因素的共振下，液冷产业正从技术导入阶段迈入规模化爆发阶段。业界普遍将2026年视为业绩兑现的元年。本文将从投资逻辑、市场空间、产业链格局、核心标的等维度，为您全面解析这一千亿级赛道的投资脉络。

1. 技术刚需：算力升级倒逼散热革命

AI芯片功耗正以惊人速度突破物理极限。英伟达GB300芯片功耗已达1400W，下一代Rubin架构更将攀升至2500W。这导致单机柜功耗普遍达到60-100kW，远超传统风冷20-30kW的散热极限。谷歌、英伟达、Meta等巨头的下一代AI芯片架构已明确

仅支持液冷方案

。从技术底层看，

不用液冷，就意味着无法使用顶级AI芯片

。

2. 政策强制：PUE红线划定行业准入门槛

国家政策为液冷普及按下了加速键。工信部明确要求，到2026年底，新建数据中心的电能利用效率（PUE）必须低于1.15。在“东数西算”工程的核心枢纽节点，政策更是引导

70%以上应用液冷技术

。液冷可将PUE降至1.05-1.2，相比传统风冷节能30%以上，一个10MW的数据中心每年可节省电费约3000万元，经济效益显著。

3. 产业拐点：从示范走向规模化量产

技术路线已日趋成熟，冷板式与浸没式液冷并行发展，其中冷板式因改造成本较低，目前占据约80%市场份额。更重要的是，国产供应链在冷却液、冷板、CDU（冷量分配单元）、液冷泵等关键环节已实现全面突破，深度切入英伟达、谷歌、华为、浪潮等全球头部客户的供应链体系，国产替代进程加速。

1. 广阔的市场空间

据行业预测，2026年全球AI服务器液冷市场规模将超过170亿美元，年增速超100%。中国市场同样迅猛，2026年液冷市场规模有望达到700-1050亿元，到2029年将增长至约1300亿元，年复合增长率超过46%。渗透率将从2025年的20%快速提升至2027年的50%以上，并在2030年突破80%。

2. 强劲的业绩增长

2026年被普遍视为液冷公司业绩爆发元年。产业链龙头企业的液冷相关业务收入，预计将实现200%至300%的同比高增长，毛利率有望维持在35%-50%的较高水平。随着英伟达GB300等新一代服务器放量，单机柜的液冷价值量提升至约70万元，较上一代提升40%，进一步推高行业天花板。

3. 业绩与估值双轮驱动

当前板块正经历从“主题估值”向“业绩估值”的良性切换。随着2026年第一季度订单饱满、产能满载，相关公司普遍交出翻倍增长的季度报表，扎实的业绩将成为估值最有力的支撑。估值体系也有望从前期较高的水平，切换至更稳健的增速匹配区间，具备“业绩高增”与“估值修复”的双重动力。

液冷产业链可分为上、中、下游：

上游（核心材料）

：主要包括冷却液（如氟化液）、导热材料、电子化学品等。

中游（关键设备与部件）

：这是价值核心，包括液冷板、CDU、液冷泵、快接头、管路等。

下游（系统集成与服务）

：涵盖液冷服务器、浸没式液冷数据中心整体解决方案等。

从价值分布看，

液冷板

占比最高，约40%；

CDU

次之，约占30%；

液冷泵与快接头

等约占20%；

冷却液

约占10%。投资者可重点关注价值占比高、技术壁垒强的核心环节。

1. 液冷系统/解决方案龙头

英维克

：国内冷板式液冷市场份额领先，CDU产品位居行业前列，是英伟达、谷歌的核心供应商，2026年一季度液冷业务增长迅猛。

中科曙光

：在浸没式液冷领域占据市场主导地位，是国内少数获得英伟达GB300全系列认证的整机厂商之一。

浪潮信息

：液冷服务器市场份额长期领先，拥有庞大的液冷服务器生产基地，规模优势显著。

2. 冷板/热管理核心厂商

高澜股份

：液冷技术布局全面，覆盖冷板、浸没、喷淋等多种路线，已进入英伟达、华为供应链。

中石科技

：为英伟达高端芯片提供关键的液冷板解决方案，在微通道等高技术领域具有优势。

飞荣达

：在热管理材料与组件领域深耕，是谷歌、英伟达供应链的重要参与者。

3. 关键部件领先者

飞龙股份

：在国内液冷泵领域规模化量产能力突出，已获得英伟达GB300认证，并在华为昇腾生态中占据主要份额。

大元泵业

：液冷循环泵领域的龙头企业，同样进入了主流算力供应链。

4. 上游材料龙头

巨化股份

：在国内电子氟化液（浸没式液冷关键材料）市场占据绝对主导地位，是实现国产替代的核心力量。

5. 温控与配套龙头

申菱环境

：在数据中心液冷空调系统领域技术领先，是谷歌等国际巨头的重要供应商。

行业竞争加剧风险

：高景气度吸引众多玩家涌入，可能导致价格竞争加剧，侵蚀行业毛利率。

技术路线迭代风险

：冷板、浸没、喷淋等多种技术路径仍在演进，存在技术路线选择的不确定性。

产能过剩风险

：2026-2027年是行业产能集中投放期，需警惕后续可能出现的供需失衡。

下游需求波动风险

：AI算力建设进度若不及预期，将直接影响液冷设备的订单与出货。

市场估值波动风险

：板块短期累积涨幅较大，需注意市场情绪变化带来的估值波动。

核心主线

：优先布局业绩确定性最高的

系统集成与解决方案龙头

，如英维克、中科曙光、浪潮信息。它们直接受益于行业爆发，订单能见度高。

弹性选择

：关注在细分环节具有核心技术优势的

高弹性标的

，如高澜股份、中石科技、飞龙股份、巨化股份。它们有望在细分赛道中获得超额增长。

布局节奏

：2026年第二、三季度是业绩兑现的关键窗口期，可关注财报季的业绩验证，并利用市场情绪波动进行逢低布局。

总结而言

，液冷赛道在技术刚需、政策强制、产业成熟的三重驱动下，已进入黄金发展期。2026年作为业绩爆发元年，行业龙头有望迎来“业绩高增长”与“估值再平衡”的戴维斯双击，成长空间值得期待。

免责声明

：本文内容基于公开资料梳理，旨在进行行业分析与信息分享，不构成任何具体的投资建议或买卖依据。液冷行业技术迭代快，市场竞争激烈，相关公司业绩受多种因素影响，存在不确定性。投资者应审慎独立决策，并对自身的投资结果负责。市场有风险，投资需谨慎。