不止黄金！锑钨双轮驱动，湖南黄金一季度业绩预增 60%-90%

2026 年 4 月 16 日，湖南黄金股份有限公司（002155.SZ）发布 2026 年第一季度业绩预告，公司预计当期实现归属于上市公司股东的净利润 5.32 亿元至 6.31 亿元，同比增长 60.00% 至 90.00%；相较于 2025 年第四季度 4.59 亿元的净利润，一季度净利润预计实现 15% 至 37% 的环比增长，在 A 股有色金属板块中表现亮眼。公告明确指出，报告期内公司业绩大幅预增，核心驱动力为黄金、锑、钨三大核心产品市场销售价格同比全面上涨，三大战略金属同步处于行业景气上行周期，量价共振推动公司盈利水平持续提升。

作为 A 股稀缺的同时布局黄金、锑、钨三大战略金属的资源型龙头，湖南黄金的一季度业绩预告，不仅是自身经营成果的体现，更反映出 2026 年一季度贵金属与战略小金属板块的整体高景气度。本文基于上市公司官方公告、上海黄金交易所、上海有色网、中国钨业协会等权威渠道数据，拆解湖南黄金业绩增长逻辑，解析 A 股黄金、锑、钨细分领域龙头企业竞争格局，还原本轮战略金属涨价周期的产业逻辑。

一、湖南黄金一季度业绩预增：金锑钨三元共振，涨价红利集中兑现

湖南黄金 2026 年一季度 60%-90% 的净利润同比增幅，依托于黄金、锑、钨三大品类的价格同步上行，多元布局既降低了单一金属价格波动风险，又充分享受行业景气红利，这也是公司区别于单一金属上市企业的核心特征。

黄金业务是湖南黄金的业绩稳盘基石。根据上海黄金交易所 2026 年一季度官方交易数据，国内 Au9999 现货黄金一季度均价约 1090 元 / 克，同比涨幅显著，为公司黄金业务带来充足盈利弹性。通过资产重组注入万古金矿与中南冶炼资产后，公司黄金资源储量从 138 吨提升至 437 吨，自产黄金产能翻倍，逐步摆脱对外购金料的依赖，自产金占比提升直接带动黄金业务毛利率上行，为整体业绩提供稳定支撑。本轮金价上行，核心源于美联储降息预期升温、美元指数走弱，叠加全球地缘不确定性加剧，各国央行持续增持黄金储备，避险与配置需求共同推高金价。

锑业务是湖南黄金的核心利润弹性来源。公司坐拥全球超大型锑矿锡矿山，根据公司年报数据，锑资源储量 32.31 万吨，占全国总储量 46%、全球总储量 14%，年产锑品约 2.9 万吨，全球市占率 15%-20%。据上海有色网 2026 年一季度报价，国内锑锭价格维持在 16-17 万元 / 吨区间，一季度均价 16.5 万元 / 吨，价格保持高位运行。供给端，国内对锑矿实施严格开采配额与出口管制，2025 年开采配额同比削减 6.5%，环保管控进一步收紧供给；需求端，锑作为光伏玻璃澄清剂、军工阻燃剂核心原料，新能源与军工领域需求持续增长，全球供需缺口维持在 3.4-3.9 万吨，高毛利的锑业务成为业绩增长的核心引擎。

钨业务是湖南黄金的新兴增长极。公司现有钨资源量约 16.74 万吨，在 A 股上市公司中排名第三，远景潜在资源量约 52 万吨。据中国钨业协会统计，2026 年一季度 65% 黑钨精矿均价 98.61 万元 / 标吨，3 月价格触及 105 万元 / 标吨，4 月中旬回落至 91.4-91.6 万元 / 标吨，整体仍处高位。钨作为硬质合金、光伏钨丝、半导体靶材的核心原料，被称为工业牙齿，高端制造领域需求持续释放。随着潭溪钨矿采矿证落地，自产钨精矿产能逐步释放，钨业务利润占比持续提升，资源价值加速兑现。

二、A 股黄金板块龙头解析：金价上行驱动业绩集体向好

2026 年一季度金价高位运行，带动 A 股黄金板块整体业绩提升，行业内龙头企业凭借资源储量与产能优势，充分受益于本轮金价上行周期。

紫金矿业是国内铜金双主业龙头，黄金储量超 2300 吨，铜矿储量超 6200 万吨，全球化资源布局完善。据主流券商机构预测，2026 年一季度公司净利润同比大幅增长，金价上涨提升黄金业务盈利水平，铜价高位运行形成双主业共振，海外塞尔维亚、刚果（金）项目产能持续释放，全球化布局成效逐步显现。

山东黄金是国内黄金开采领域龙头企业，2025 年矿产金产量 48.89 吨，2026 年计划产量不低于 49 吨，规模效应行业领先。公司核心矿山集中于胶东半岛，资源禀赋优异，金价波动对业绩影响敏感度较高。机构预计 2026 年一季度公司依托矿产金产量提升与金价上涨实现净利润高增，核心金矿整合产能持续释放，未来增长确定性较强。

中金黄金作为中国黄金集团核心上市平台，旗下纱岭金矿为全球第六大单体金矿，预计 2026 年上半年投产，设计年产能 10 吨，投产后公司矿产金产能将提升约 40%。机构预计 2026 年一季度公司净利润同比大幅增长，智能矿山建设推动降本增效，叠加金价上行利好，盈利能力持续优化。

西部黄金是一季度黄金板块业绩增幅突出的企业，根据公司官方业绩预告，预计一季度归母净利润 4.5 亿元至 5.6 亿元，追溯调整后同比增长 1797.16% 至 2260.91%，法定口径下同比增长 1161.38%-1469.71%，单季度利润超 2025 年全年。业绩爆发源于自有矿山黄金销量增加、售价同比上涨，同时电解锰产品价格上涨形成协同贡献，高弹性特征显著。

三、A 股锑金属龙头解析：稀缺战略资源，双雄主导行业格局

锑的稀缺性高于稀土，全球供给高度集中，A 股锑板块形成湖南黄金与华钰矿业双雄主导的格局，两家企业占据行业核心供给份额。

湖南黄金是全球唯一实现锑矿采选、冶炼、加工、销售全产业链布局的企业，锑矿自给率超 80%，抗风险能力行业领先。公司锑品年产能 2.5 万吨，国内市占率 11%，冶炼回收率处于行业顶尖水平，毛利率超 35%。依托黄金业务的稳盘作用，公司业绩波动更小，经营风格稳健，同时锑价上涨带来的利润弹性充足，是锑板块的核心稳健标的。

华钰矿业是全球锑资源储量第一的企业，锑资源量达 47.17 万吨，其中海外塔铝金业项目锑资源 26.41 万吨，2026 年锑品产能将达 3.4 万吨，全球市占率持续提升。公司海外项目不受国内出口配额约束，超六成产品销往欧洲，双市场布局提升业绩弹性。海外矿区开采成本行业偏低，在锑价上行周期中，盈利弹性领先行业，是锑板块的高弹性核心标的。

四、A 股钨金属龙头解析：高端制造需求支撑，全产业链企业占优

2026 年一季度钨价震荡上行，带动钨板块业绩增长，A 股钨领域龙头以中钨高新、厦门钨业、章源钨业为主，全产业链布局企业竞争优势更为明显。

中钨高新是 A 股唯一钨全产业链龙头，实控人为中国五矿，钨资源自给率超 70%，远高于行业平均水平。根据公司 2026 年 4 月官方业绩预告，预计一季度归母净利润 9-9.5 亿元，同比增长 256%-276%，业绩增速位居钨板块首位。公司硬质合金全球市占率 15%，PCB 微钻、光伏钨丝等高端产品收入占比超 30%，产品结构优化持续提升盈利水平。

厦门钨业是钨行业老牌龙头，同时布局锂电材料业务，形成钨 + 锂电双主业格局。公司钨业务覆盖钨精矿、APT、硬质合金全链条，钨资源自给率 20%-30%，凭借技术优势在高端钨制品领域占据重要地位。2026 年一季度，钨价上涨带动钨业务毛利率提升，锂电材料业务逐步回暖，双主业协同推动业绩增长。

章源钨业专注钨产业链上游与中游环节，钨精矿自给率不足 20%，业绩高度绑定钨价走势。2026 年一季度钨价同比大幅上涨，公司产品售价同步提升，业绩实现增长，作为钨板块弹性标的，充分受益于本轮行业涨价周期。

五、湖南黄金核心竞争优势：多元布局筑壁垒，长期成长动力充足

相较于 A 股单一金属龙头，湖南黄金的核心竞争力体现在金锑钨三元协同、全产业链运营与国资资源整合三大方面，构建了深厚的行业壁垒。

多元品类布局有效平滑周期波动。黄金具备金融与避险属性，锑、钨具备工业与战略属性，三大金属价格周期不同步，降低了大宗商品周期波动带来的经营风险。金价上行时黄金业务提供稳定利润，锑钨涨价时高毛利业务释放弹性，实现稳中有进的增长模式。

全产业链布局实现降本增效。公司在金、锑、钨三大品类均实现采选冶一体化，资源综合利用率达 92%，高于行业 75% 的平均水平，生产成本显著低于同行。金锑钨伴生矿的开采模式，进一步提升资源利用效率，增强盈利稳定性。

国资背景加持资源整合预期。公司为湖南省属国资控股企业，坐拥湖南有色金属之乡的核心资源，具备持续资产注入预期。万古金矿、中南冶炼资产注入后资源储量大幅提升，未来仍有优质资源整合空间，为长期成长提供动力。

六、行业风险与未来展望

当前金锑钨行业虽处于景气周期，但仍存在多重风险。大宗商品价格波动风险方面，若全球经济超预期下行、地缘风险缓和，金属价格可能回调，直接影响企业盈利；政策风险方面，资源税、环保、出口管制政策调整，可能改变行业供给格局；海外产能释放风险方面，海外锑、钨矿山大规模投产或缓解供需缺口，压制价格上行空间。

展望 2026 年全年，金锑钨行业景气度有望维持高位。黄金领域，美联储降息预期与央行购金需求将持续支撑金价；锑领域，供给刚性与新能源需求将维持供需缺口，价格保持韧性；钨领域，高端制造需求释放叠加供给严控，价格具备支撑。湖南黄金作为三大品类同步受益的稀缺龙头，自产金产能释放、锑业务高盈利延续、钨业务价值兑现，全年业绩增长确定性较强，公司向金锑钨三元战略资源龙头转型的逻辑持续兑现。

结语

湖南黄金一季度净利预增 60%-90%，是金锑钨战略金属稀缺价值重估、行业景气共振的结果。在全球资源竞争加剧、新能源与高端制造快速发展的背景下，贵金属与战略小金属的资源价值持续提升。A 股黄金、锑、钨板块龙头，凭借资源壁垒、产能优势与产业链布局，充分享受行业红利。

湖南黄金凭借多元布局、全产业链运营与国资资源优势，在本轮涨价周期中展现出强劲的盈利韧性与增长弹性。随着行业景气度持续延续，公司有望持续兑现业绩增长，成为 A 股战略资源板块的核心标的。市场参与者可紧密跟踪金锑钨价格走势、行业供需格局与企业产能进度，把握战略金属周期上行的投资机遇。

权威数据来源：湖南黄金、西部黄金、中钨高新 2026 年一季度业绩预告及 2025 年年度报告；上海黄金交易所 2026 年一季度黄金交易数据；上海有色网 2026 年一季度锑、钨市场报价；中国钨业协会行业统计数据；国内主流券商有色金属行业研报。