莱绅通灵2025年报解读：营收增25.11%扭亏为盈 财务费用大降414.26%

核心盈利指标：成功扭亏，盈利质量提升

2025年莱绅通灵实现了经营层面的关键转折，从2024年的亏损状态转为盈利，核心盈利指标表现亮眼：

指标2025年2024年变动情况营业收入1,529,280,167.13元1,222,395,622.04元+25.11%归属于上市公司股东的净利润59,744,329.51元-184,338,868.63元扭亏为盈归属于上市公司股东的扣非净利润65,424,985.04元-177,390,310.25元扭亏为盈基本每股收益0.17元/股-0.53元/股由负转正扣非每股收益0.19元/股-0.52元/股由负转正

从收入结构来看，公司营收增长主要由镶嵌钻石饰品和其他产品驱动：镶嵌钻石饰品营收917,907,618.58元，同比大增55.27%；其他产品营收113,210,211.42元，同比增长51.05%。而传统黄金产品营收436,715,543.07元，同比下降11.14%，显示公司产品结构向高附加值品类倾斜。

扣非净利润高于归母净利润，说明公司盈利主要来自主营业务，非经常性损益对盈利的拖累有所减少，盈利质量得到提升。

费用管控：财务费用大幅下降，期间费用率优化

2025年公司期间费用整体呈现优化态势，尤其是财务费用出现大幅下降：

费用项目2025年2024年变动比例销售费用349,993,576.26元382,461,371.51元-8.49%管理费用91,222,580.26元108,705,476.68元-16.08%财务费用-4,407,845.08元1,402,594.55元-414.26%研发费用1,791,753.02元1,287,828.85元+39.13%

财务费用

：由正转负且大幅下降，主要原因是本期利息收入大幅增长至9,509,031.85元，远超利息支出及其他财务费用，反映公司资金管理效率提升，闲置资金获取了更多利息收益。

管理费用

：下降主要源于人工成本减少，显示公司在人员优化、管理效率提升方面取得成效。

销售费用

：小幅下降，主要是业务宣传及促销费、使用权资产折旧、租赁及物业费等项目支出减少，公司在营销投入上更加精准。

研发费用

：同比增长39.13%，主要用于职工薪酬及技术开发，公司持续加大在产品研发上的投入，为后续产品创新奠定基础。

研发投入：规模偏小，人员结构稳定

公司2025年研发投入合计1,791,753.02元，全部为费用化投入，占营业收入比例仅0.12%，研发投入规模相对较小。

研发人员方面，公司共有研发人员9人，占公司总人数的0.59%，人员结构稳定： - 学历结构：本科6人，专科3人； - 年龄结构：30岁以下2人，30-40岁5人，40-50岁2人。

研发团队以中青年为主，具备一定的专业能力，但整体研发人员数量较少，可能限制公司在产品创新、技术升级上的速度。

现金流：经营现金流转正，现金流结构改善

2025年公司现金流状况得到显著改善，尤其是经营现金流由负转正：

现金流项目2025年2024年变动情况经营活动产生的现金流量净额101,959,863.73元-208,439,325.92元由负转正投资活动产生的现金流量净额-1,137,241.05元235,748,583.36元转负筹资活动产生的现金流量净额-76,653,804.67元-95,192,147.51元流出减少

经营活动现金流

：转正主要得益于销售商品收到的现金大幅增加至1,643,197,343.59元，同时购买商品支付的现金增速低于营收增速，反映公司营收质量提升，回款情况改善。

投资活动现金流

：转负主要是委托理财滚动购买和赎回的时间差异导致，公司本期购买理财产品240,000,000元，赎回260,000,000元，整体投资规模有所收缩。

筹资活动现金流

：流出减少主要是本期支付租赁负债金额较同期减少，公司在债务管理上更加谨慎。

董监高薪酬：核心高管薪酬差距明显

报告期内，公司董事、高级管理人员薪酬合计817.75万元，核心高管薪酬情况如下： - 董事长马峻：税前报酬177.00万元； - 总裁庄瓯：税前报酬324.41万元； - 财务负责人刘靳：税前报酬104.96万元； - 董事会秘书曹颖：税前报酬90.78万元； - 职工董事易春秀：税前报酬78.60万元。

总裁庄瓯薪酬显著高于其他高管，反映公司对核心经营管理岗位的激励力度较大；同时独立董事薪酬均为10万元，外部董事薪酬相对稳定。

风险提示：多重压力下仍存经营不确定性

宏观经济波动风险

：黄金珠宝属于可选消费品，若宏观经济增速放缓、消费信心不足，将直接影响市场需求，公司终端门店经营压力将增大。

行业竞争加剧风险

：黄金珠宝行业品牌竞争激烈，若公司不能持续保持差异化竞争优势，可能导致产品市场占有率下降。

加盟店管理风险

：加盟模式是公司拓展市场的重要方式，若加盟店经营不规范、服务质量不达标，将对公司品牌形象和业绩产生负面影响。

原材料价格波动风险

：钻石、黄金原材料价格波动会直接影响公司产品成本和盈利能力，尤其是黄金价格高位运行可能短期抑制消费需求。

存货规模较大风险

：公司存货占总资产比例较高，若市场需求变化导致存货滞销，将面临存货跌价风险，影响资金周转效率。

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