算力“心脏”断供危机！比黄金还稀缺的材料，卡住1.6T光模块脖子

1.6T光模块的核心材料涨价40%，订单排到2030年，国产替代迫在眉睫

01 一个“股王”的诞生

4月17日，A股市场迎来历史性时刻。

源杰科技盘中股价一度突破1445元，将“股王”贵州茅台踩在脚下。一家成立仅13年的公司，凭什么超越中国消费龙头的代表？

答案就藏在一个拗口的名字里——磷化铟（InP）。

源杰科技过去一年涨幅超过1300%，自2024年9月低点以来累计涨幅超过1500%。这不是泡沫，而是硬核科技的时代宣言。

同期，贵州茅台的股价从1800元上方跌至1400元附近。“喝酒吃药”的旧叙事，正在被“光芯片+算力”的新逻辑取代。

02 为什么是磷化铟？

AI算力爆发，GPU是“心脏”，但光模块是“血管”。没有高速血管，心脏再强也白搭。

1.6T光模块内部的激光器，几乎必须用磷化铟衬底来制造。这不是选择题，是必答题。

全球磷化铟衬底市场被日本住友、美国AXT等几家巨头垄断，占据90%以上的产能。这种高度集中的供应链格局，正面临地缘政治风险的严峻考验。

消息称，由于担心供应链中断，各大光模块厂商正在疯狂扫货，订单已经排到了2030年。这不禁让人联想到当年的“芯片荒”。

价格已经开始飙升。数据显示，磷化铟衬底自2025年底至今已涨价约40%。其中，3英寸规格的磷化铟衬底当前价格在1700元-2100元每片，较去年同期上涨近30%。

03 扩产大战：全球巨头加速布局

2026年3月的OFC大会上，全球光通信巨头纷纷亮出扩产计划。

Lumentum已推进约40% 的磷化铟扩产计划，并预测到2030年，AI数据中心对磷化铟的需求年复合增长率将达到85%。公司管理层预计2025至2028年OCS出货量年化增长率超150%。

Coherent更是高调宣布，2026至2027年间“磷化铟产能将实现‘超级加倍’”的增长。Coherent正在全球三个工厂（瑞典Järfälla、美国Sherman、瑞士Zürich）显著提升6英寸磷化铟生产能力。

这些海外巨头的扩产动作，传递了一个明确信号：磷化铟的景气周期才刚刚开始。

04 A股核心标的：谁在真布局？

第一梯队：衬底与材料端（门槛最高）

云南锗业——国内唯一的“量产希望”

4月3日，云南锗业公告拟投资1.89亿元实施“高品质磷化铟单晶片建设项目”。项目由控股子公司云南鑫耀实施，在现有产能基础上扩建一条年产30万片的生产线，最终达到年产45万片（折合4英寸）的产能。

目前公司磷化铟衬底现有产能为年产15万片2-4英寸规格产品。虽然2025年业绩下滑，但资本看的是“预期”——它在国产替代中的唯一性。不过需注意风险：原材料精铟价格上涨正在挤压利润，且6英寸衬底从研发到规模化量产还需要一定周期。

博杰股份——隐藏在幕后的“扩产急先锋”

博杰股份控股的珠海鼎泰芯源晶体有限公司正在积极扩产中。由于下游光模块需求增长，磷化铟衬底材料需求量相应增长，扩产已成为必然选择。属于“隐形持股”逻辑，下游需求爆发直接带动上游晶体生长设备需求。

有研新材——老牌材料国企

有研新材在化合物半导体材料方面积淀深厚。虽然在市场关注度上不如云南锗业，但其在超高纯金属和衬底方面的技术储备不容小觑。

第二梯队：磊晶与芯片端（技术壁垒最高）

源杰科技——新晋“股王”

2025年年报显示，公司实现营收6.01亿元，同比增长138.5%；净利润1.91亿元，同比增幅3212.62%。其中，数据中心业务收入3.93亿元，同比暴涨719.06%，首次超越电信业务成为第一大收入来源。

公司核心产品70mW/100mW CW激光器芯片已实现批量出货，是800G/1.6T硅光模块的核心光源。毛利率达58.11%，其中数据中心芯片毛利率高达72.21%。

100G EML芯片已完成客户验证，200G EML芯片正在推进研发，直接瞄准1.6T光模块需求。它是中国少数能量产25G/50G/100G高速光芯片的厂商。

长光华芯——高功率激光芯片龙头

长光华芯在工业激光器领域有深厚积累，同时也在向光通信领域的磷化铟芯片发力。开源证券研报将其列为EML+CW激光器受益标的。作为A股中与源杰科技对标属性最强的公司之一，值得重点关注。

仕佳光子——国产PLC splitter龙头

仕佳光子是光通信领域的“老兵”，虽然在市场声量上不如前两者，但在磷化铟相关的有源芯片（如DFB激光器）上也有多年布局。开源证券将其列为CW+AWG受益标的。

三安光电: 外延片龙头

细分领域：磷化铟外延片及光电器件研发制造

主营业务：化合物半导体材料与器件的研发、生产及产业化

概念关联：光技术产能达2750片/月，磷化铟外延片为核心产品，基于此生产的激光器、探测器，已广泛应用于各大AI数据中心核心场景。

锡业股份: 铟资源龙头

细分领域：全球铟资源开采与冶炼龙头

主营业务：锡、铟等有色金属勘探、开采、冶炼及深加工

概念关联：全球铟资源龙头企业，年产铟锭超百吨，是磷化铟核心原材料核心供应商，行业认可度与原材料供给话语权极强。

兆驰股份: 全产业链布局

细分领域：光通信全产业链，磷化铟赛道新势力

主营业务：智慧显示、光通信全产业链产品研发与制造

概念关联：已建成“光芯片-光器件-光模块”垂直产业链，明确将磷化铟领域开拓作为未来核心战略，持续加码化合物半导体赛道布局。

华工科技: 光技术龙头

细分领域：磷化铟基并行光技术研发与应用

主营业务：激光装备、光电器件、传感器的研发、生产与销售

概念关联：围绕磷化铟等化合物材料，自主研发CPO、LPO等并行光技术，核心产品为AI、6G等前沿领域提供一站式光通信解决方案。

05 风险与机会：投资者的“避坑指南”

第一，警惕“画饼”行情。

磷化铟虽然好，但技术门槛极高。很多公司宣称“布局”，可能只是买了个设备做研发，离真正的批量供货还有十万八千里。只有像源杰科技、云南锗业这种已经实际产生营收或实质性扩产的公司，才具备安全边际。

第二，原材料涨价的传导风险。

云南锗业已明确表示，金属铟涨价让成本承压。如果下游光模块厂商觉得价格太贵，放缓导入国产材料，那么上游的“故事”就会讲不下去。

第三，技术路线的演变风险。

磷化铟并非唯一的技术路径。硅光技术、薄膜铌酸锂（TFLN）等新材料也在快速发展。虽然短期内磷化铟仍是主流，但长期来看，多材料体系共存是大概率事件。

06 结语：时代的浪潮

现在的市场，给“光模块”的估值像是要立刻改变世界，但给“新能源”的估值像是要被世界抛弃。

源杰科技一年涨13倍的背后，是AI算力需求的确定性爆发。在AIDC驱动下，磷化铟需求正以85%的年复合增长率狂奔。这不是概念炒作，而是产业趋势与公司基本面的双重共振。

07 互动环节

各位股友，你怎么看？

磷化铟会成为下一个“锂矿”吗？源杰科技突破1400元，是泡沫的终点，还是科技长牛的起点？

欢迎在评论区留言，点赞最高的三位朋友，我将送出我整理的《磷化铟产业链全景图谱》。

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