领峰贵金属：金价高位震荡不改牛市底色，黄金在多元配置中不可或缺

回顾2025年，黄金市场为全球投资者上演了一场教科书级的趋势行情，金价全年涨幅创下1979年以来最佳年度表现，从年初的2624美元一路攀升至4400美元附近，顺势交易者与对冲投资者都收获了指数级收益。进入2026年，黄金并未停下脚步，1月下旬再度刷新历史高位。虽然在美伊冲突引发油价飙升、美联储维持鹰派立场的共同压制下，金价一度出现超过10%的单周回调，但从大行机构的最新研判来看，黄金的结构性牛市依然处于周期中段，上涨远未终结。

五大结构性力量，为金价构筑长期支撑

道富投资管理在《2026年黄金展望报告》中明确指出，推动黄金牛市的五大结构性力量——法定货币替代需求、股债相关性持续高位、ETF重新配置周期、美联储宽松预期以及强劲的实体需求。这五点，在2026年难以逆转，全球债务规模已攀升至340万亿美元的历史高位，债务膨胀与货币超发使得黄金对冲货币贬值的功能愈发凸显。与此同时，新兴市场央行的黄金储备占比与发达国家仍有较大差距，本轮购金周期远未结束。瑞银策略师预计，2026年全球央行购金量仍将达到800至850吨，为金价提供长期托底力量。

各大机构纷纷上调金价预期：瑞银维持2026年底目标价5600美元，摩根大通则更显乐观，预测金价将在年底上涨至每盎司6300美元。中信证券也指出，央行购金逢低配置的行为模式决定了其更多扮演托底者角色，随着黄金与风险资产相关性弱化的信号逐步显现，当前正是逢低配置的重要介入时机。

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