工银黄金ETF联接季报解读：E类份额净增4.75亿份 A/E类利润亏损超2000万元

主要财务指标：A/E类利润亏损 C类实现正收益

报告期内（2026年1月1日-3月31日），工银黄金ETF联接基金三类份额财务表现分化显著。A类和E类份额本期利润均为负值，C类份额则实现正收益。

主要财务指标工银黄金ETF联接A工银黄金ETF联接C工银黄金ETF联接E本期已实现收益（元）26,617,652.6025,598,482.4648,619,147.59本期利润（元）-20,929,693.566,041,769.75-43,398,352.60加权平均基金份额本期利润-0.03120.0092-0.0345期末基金资产净值（元）1,802,888,667.621,553,549,696.623,377,960,149.82期末基金份额净值（元）2.33312.28582.3151

A类份额本期利润亏损2093万元，E类份额亏损4340万元，主要受公允价值变动收益拖累（本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益）；C类份额本期利润604万元，为唯一实现正收益的份额类别。期末资产净值方面，E类份额以33.78亿元居首，A类和C类分别为18.03亿元、15.54亿元。

基金净值表现：季度跑赢基准 长期跟踪误差显著

季度业绩：三类份额均跑赢基准

过去三个月，A/C/E三类份额净值增长率分别为4.71%、4.62%、4.63%，均高于业绩比较基准收益率4.44%，超额收益在0.18%-0.27%之间。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）工银黄金ETF联接A（过去三个月）4.71%4.44%0.27%工银黄金ETF联接C（过去三个月）4.62%4.44%0.18%工银黄金ETF联接E（过去三个月）4.63%4.44%0.19%

长期表现：跟踪误差扩大 五年期落后基准超10%

长期来看，基金跟踪误差逐步扩大。以A类份额为例，过去三年净值增长率118.84%，落后基准3.6个百分点；过去五年净值增长率161.68%，落后基准10.46个百分点。C类份额长期跟踪误差更显著，过去五年落后基准14.99个百分点。

阶段工银黄金ETF联接A净值增长率业绩比较基准收益率跟踪偏离度（净值-基准）过去三年118.84%122.44%-3.60%过去五年161.68%172.14%-10.46%

投资策略与运作分析：申购赎回成跟踪误差主因

报告期内，基金跟踪误差主要来源于申购赎回的影响。作为ETF联接基金，其核心策略是通过投资目标ETF（工银瑞信黄金ETF，代码518660）实现对黄金现货价格的跟踪。基金管理人表示，将持续分析影响跟踪误差的因素，力争将日均跟踪偏离度控制在较低水平。

报告期内基金业绩表现：三类份额超额收益分化

报告期内，A类份额净值增长率4.71%，跑赢基准0.27个百分点；C类份额4.62%，跑赢基准0.18个百分点；E类份额4.63%，跑赢基准0.19个百分点。整体来看，A类份额超额收益最高，C类最低，主要与不同份额类别费用结构差异有关（C类通常无申购费但计提销售服务费）。

报告期末基金资产组合情况：91.22%投向目标ETF

基金资产配置高度集中于目标ETF，其他资产以银行存款和结算备付金为主，贵金属投资占比不足1%。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）基金投资6,142,937,494.2290.39贵金属投资53,859,054.000.79银行存款和结算备付金合计454,590,308.726.69其他资产144,898,521.912.13合计6,796,285,378.85100.00

其中，投资于工银瑞信黄金ETF的公允价值达61.43亿元，占基金资产净值比例91.22%，符合ETF联接基金“主要投资目标ETF”的合同约定。贵金属投资全部为Au9999品种，公允价值5386万元，占资产净值0.8%。

开放式基金份额变动：E类份额净增4.75亿份 成增长主力

报告期内，基金三类份额均呈现净申购状态，其中E类份额增长最为显著，净申购4.75亿份，期末份额达14.59亿份，较期初增长48.37%。

项目工银黄金ETF联接A（份）工银黄金ETF联接C（份）工银黄金ETF联接E（份）期初份额总额505,430,008.83570,614,912.52984,083,825.47期间总申购份额817,321,769.86746,287,311.951,932,027,515.13期间总赎回份额550,010,577.67637,257,558.441,457,005,240.12期末份额总额772,741,201.02679,644,666.031,459,106,100.48净申购份额267,311,192.19109,029,753.51475,022,275.01

E类份额作为较晚增设的类别（2024年1月6日增加），凭借可能的低费率优势吸引大量资金流入，期末份额已超过A类和C类之和，成为基金规模最大的份额类别。

风险提示与投资机会

风险提示

长期跟踪误差风险

：基金过去五年落后业绩比较基准超10个百分点，跟踪误差持续扩大，可能影响长期收益。

利润波动风险

：A类和E类份额本期利润亏损，反映黄金价格波动对基金净值的显著影响，投资者需警惕贵金属市场价格波动风险。

流动性风险

：E类份额短期内规模快速增长（净申购4.75亿份），若未来出现大额赎回，可能加剧跟踪误差。

黄金配置价值

：作为黄金类基金，可作为分散组合风险的工具，适合在宏观经济不确定性较高时配置。

E类份额成本优势

：E类份额规模增长显著，可能具备更低的持有成本，长期持有或更具性价比。

投资者需结合自身风险承受能力，理性看待黄金市场波动及基金跟踪表现，避免盲目追涨杀跌。

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