爱科赛博一季度营收与毛利率双升 AI服务器测试电源业务或迎来黄金增长期

本报记者 殷高峰

4月21日晚间，西安爱科赛博电气股份有限公司（以下简称“爱科赛博”）披露2026年第一季度报告。公司一季度实现营业收入1.59亿元，同比增长25.06%；毛利率升至36.19%，同比提升8.01个百分点，环比提升4.84个百分点。与此同时，亏损同比收窄近14%。

上海济懋资产管理有限公司合伙人丁炳中在接受《证券日报》记者采访时表示：“营收与毛利率双升是判断企业进入‘收获期’的关键信号。爱科赛博在2025年主动加大研发投入、利润承压，规模效应正在显现。一季度的数据验证了其此前‘战略性亏损’的布局逻辑，标志着一个重要的转折点。”

AI服务器测试电源业务正加速突破

毛利率大幅提升是爱科赛博一季报最大的亮点之一。“一季度营业成本增速仅为11.12%，显著低于25.06%的收入增速，这种‘剪刀差’表明规模效应正在显现。”万联证券投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时分析称，毛利率提升的核心驱动力在于产品结构的变化。精密测试电源、特种电源等高附加值产品的毛利率本身就比较高，随着AI服务器测试电源这类新业务的推进，高毛利产品的收入贡献持续增加。同时，规模效应叠加降本增效，共同推动爱科赛博的综合毛利率向35%以上的目标区间迈进。

报告显示，爱科赛博一季度研发投入依然高达4785.49万元，占营收比例达30.04%，显示出公司仍在为未来的增长持续“施肥”。丁炳中对此表示：“高强度研发投入导致短期亏损，实际上是硬科技企业在成长初期普遍采用的策略。爱科赛博瞄准的是可控核聚变、AI服务器测试电源等关键赛道，这种逆周期加码一旦转化为订单落地，业绩弹性将相当可观。”

在丁炳中看来，AI服务器测试电源是爱科赛博当前最值得关注的领域之一。随着AI算力需求爆发性增长，数据中心供电架构正在经历结构性升级。UPS（不间断电源）、PSU（电源供应单元）、HVDC（高压直流）、固态变压器等核心电源在投入前都需要进行严格测试，这为测试设备供应商创造了持续的市场机遇。

据机构调研信息，爱科赛博已逐步推出覆盖全功率范围测试需求的设备，与某头部客户进行产品试用和小批量使用。

“从行业趋势来看，AI服务器单机功率已从传统服务器的数千瓦飙升至数十千瓦甚至上兆瓦，电源测试需求呈指数级增长。”屈放认为，爱科赛博在精度和动态响应等关键指标上已比肩国际一线品牌，这一业务一旦批量供货，有望成为公司最大的业绩增量来源。

东北证券研报称，AI算力需求爆发催生增量市场，服务器测试电源正迎来黄金增长期。

可控核聚变赛道正开启规模化进程

此外，在可控核聚变领域，爱科赛博接连中标BEST（紧凑型聚变能实验装置）装置内真空室快控电源采购项目、中国环流三号RMP（共振磁扰动）电源升级改造项目等国家级核心项目，成为A股市场中为数不多真正切入核聚变核心供应链的企业之一。其万安培级超导磁体电源技术壁垒明显。

丁炳中对此评价说：“可控核聚变被看作人类追求的理想能源，BEST是从科学验证转向工程可行性的关键一步，对核心电源系统的技术要求极为苛刻。爱科赛博能够接连中标BEST和中国环流三号两大国家级项目，本身就是技术实力的国家级背书。这种稀缺性决定了公司将在估值层面获得‘核聚变溢价’，而公司计划拓展商业堆领域多技术路线项目，成长空间更为广阔。”

爱科赛博在核聚变领域的布局并未止步于国家项目。公司计划未来三年内紧抓可控核聚变产业的战略机遇期，通过电源产品与核心技术的双重突破，推动相关业务实现规模化提升。

从市场空间看，爱科赛博已明确将拓展商业堆领域的多技术路线项目，包括高温超导托卡马克、球形托卡马克、场反位形等路线。在丁炳中看来，随着全球可控核聚变商业化进程的提速，公司有望从“设备供应商”升级为“系统解决方案提供商”，打开更为广阔的成长空间。

爱科赛博在海外市场的拓展也值得关注。公司已与16个国家的渠道代理建立合作，部分产品获得德国技术监督协会南德分公司认证，2025年已实现小规模出单，2026年有望进入快速增长期。2025年底爱科赛博推出的限制性股票激励计划，锚定16亿元的年度营收目标和35%至38%的毛利率区间。

屈放认为：“海外业务拓展和股权激励的双重驱动，为爱科赛博的增长提供了更稳定的预期。2026年16亿元的营收目标较2025年增长约77%，在当前的市场环境下是相当有挑战性的，但公司一季度的良好开局让这一目标的实现更具底气。后续需要关注AI服务器测试电源批量订单的落地、核聚变新项目中标以及海外收入的加速确认。”

从一季度的良好开局到两大前沿业务的纵深推进，爱科赛博正站在新一轮成长周期的起点上。丁炳中表示：“一家在电力电子领域深耕近三十年的企业，从‘战略性亏损’转向‘高成长兑现’，这个拐点本身就有很大的观察价值。后续业绩增长点一旦兑现，公司的估值中枢将面临实质性重塑。”