外国人眼中的＂液体黄金＂，被山东人当白菜价来卖，到底咋回事？

济南莱芜区一家叫梅晔生物的企业传出消息：开年头两个月销售额突破2亿元，同比直接翻了一倍。这家企业做的东西，你在超市里随手一拿就能碰到——玻尿酸。十几块钱的面膜、几块钱的洗发水里，它都在。

可就在二三十年前，这玩意儿在国际市场上有个绰号：＂液体黄金＂。中国是全球最大的玻尿酸原料市场，国内企业占据全球超过80%的市场。

美国和欧洲的同行看着中国企业的报价单，至今想不明白：一公斤曾经卖到几万甚至二十万美元的东西，怎么就被山东人卖成了＂白菜价＂？故事得从一种动物身上说起——公鸡。

玻尿酸的学名叫透明质酸，1934年在美国被发现，最初是从牛眼球里分离出来的。后来人们发现鸡冠里含量更高，于是就有了一套＂杀鸡取冠＂的提取工艺。

一公斤玻尿酸需要从两百多公斤鸡冠里慢慢淘。工序繁杂，溶剂消耗惊人，污染还大。这样生产出来的东西，价格自然高到离谱，只有高端眼科手术和赛马关节注射这些极小众的场合才用得起。那时候，日本资生堂、瑞典Q-Med这些企业把控着全球玻尿酸的命脉，中国完全插不上手。

进口一支眼科黏弹剂，开价就是一千多人民币。上世纪80年代，进口眼科黏弹剂一支针剂要1000多人民币。

改变这一切的，是一个山东临沂人。1963年出生的凌沛学，上世纪80年代考入大学后便开始研究透明质酸。

最初条件极其简陋，他要定期跑医院产房取脐带，到屠宰场收牛眼睛、猪眼睛，穿上杀猪的工作服亲自上阵。用这些原材料，他的团队成功从鸡冠中制备出了化妆品级玻尿酸——中国第一次做到这件事。

但动物提取这条路成本太高，走不远。八十年代凌沛学团队做出了关键突破：彼时以凌沛学为首的第一批中国科学家就开始了对透明质酸的研究。

他们用一种完全不同的方式——微生物发酵法，成功制备出了玻尿酸。原理有点像酿酒，特定的链球菌在发酵过程中会自己＂吐＂出透明质酸。

只要把条件控制好，发酵罐就能变成＂玻尿酸工厂＂。这条技术路线一打通，游戏规则彻底改了。

1993年，凌沛学牵头创办了山东省生化药品公司，也就是后来福瑞达集团的前身。这里走出了中国第一条工业化发酵法玻尿酸生产线。

后来从福瑞达体系成长起来的人才，又四散开来，催生了一批新企业。2000年，一个叫赵燕的北大EMBA学员，从凌沛学的同门师弟郭学平那里听到了玻尿酸的故事。

她二话不说，注资1200万溢价1.5倍拿下50%股权，随后砸了2个亿建厂。这家公司几经变迁，就是如今的华熙生物。

企业资本涌入后，发酵工艺被快速迭代。华熙生物将玻尿酸发酵产率从创立之初的不足3g/L提升至16～17g/L。也就是说，同样一罐发酵液，能产出的玻尿酸量翻了好几倍。成本断崖式下跌，曾经高不可攀的＂液体黄金＂，价格被直接打掉了九成以上。

为什么偏偏是山东？玻尿酸发酵需要的碳源是葡萄糖，葡萄糖来自玉米、红薯这些农作物里的淀粉。山东是农业大省，原材料供应稳定且便宜。再加上成熟的化工配套和物流体系，企业之间的协同成本被压到极低。

全球玻尿酸原料销量排名前五的企业市占率之和高达75%，而他们都来自山东。作为世界最大的透明质酸原料生产基地，济南市的透明质酸年销量占全球市场份额的40%以上、全国市场份额的70%以上。一个城市撑起了全世界接近一半的玻尿酸原料供应，这在任何行业里都算罕见。但是，高光之下暗流涌动。

2026年初的最新数据摆在桌面上，并不好看。2025年华熙生物实现营业收入42.17亿元，同比减少21.49%；归属于母公司所有者的净利润为2.91亿元，同比增加67.03%。

利润增长靠的是大幅砍费用——2025年华熙生物管理费用同比下降超过10%，销售费用同比下降超过30%。这属于典型的＂止血＂操作，营收已经连续三年下滑。

高管密集变动，团队大幅瘦身，曾经的＂玻尿酸帝国＂正在经历一场深刻的内部重组。在胡润榜单上，赵燕家族的财富从2021年的650亿跌到了2026年的225亿。

不光华熙生物日子不好过，另一家头部企业爱美客同样遭遇寒流。2025年，爱美客实现营业收入24.53亿元，同比下降18.94%；归属于上市公司股东的净利润12.91亿元，同比下降34.05%。

这是爱美客自2020年上市以来首次营、利双降。行业怎么了？两股力量在同时挤压玻尿酸的空间。一方面，终端消费市场整体趋于理性，非刚需类医美消费首当其冲受到影响。不少年轻人开始压缩医美相关支出，对高价玻尿酸产品的付费意愿明显下降。

另一方面，一个强劲的对手出现了——重组胶原蛋白。2025年，胶原蛋白在功效性护肤品市场的份额首次超越了玻尿酸，成为第一大原料成分。

以锦波生物、巨子生物为代表的企业正在快速崛起。2025年上半年，锦波生物实现营业收入8.59亿元，同比增长42.43%。

它凭借一款重组人源化胶原蛋白产品＂薇旖美＂，在医美注射市场搅起了大风浪。巨子生物的注射产品在2025年也正式获批，这是中国首个重组Ⅰ型的天然系列胶原蛋白面部注射剂。

面对挑战，玻尿酸阵营也在出招。2025年4月，华熙生物自主研发的＂润百颜·玻玻＂正式获批Ⅲ类医疗器械证，作为国内首个明确＂面部肤质改善适应症＂的合规水光产品。

这项技术意味着玻尿酸不再只是＂保湿＂那么简单，它还在进化。回头看这整个故事，有个规律非常清晰：中国制造业的核心竞争力，从来不是＂运气好＂或者＂人工便宜＂。

大众化产品更易陷入同质化竞争和被替代的风险，而具备技术门槛的高端玻尿酸产品则依然保持较强的获利能力。玻尿酸这个行业的下半场，不再是谁能把价格压得更低的比拼，而是谁能在精准度、功效性、合规化上走得更远。

山东人用四十年把＂液体黄金＂变成了白菜价，接下来的考验是：能不能再用技术，把白菜重新卖出黄金的附加值。