兴全合衡三年持有混合季报解读：C类份额赎回超41% 一季度跑赢基准3.55个百分点

主要财务指标：A类本期利润5657万元 C类期末净值0.957元

报告期内，兴全合衡三年持有混合A类和C类均实现正收益。A类本期已实现收益8873.76万元，本期利润5657.06万元，加权平均基金份额本期利润0.0209元，期末基金资产净值23.59亿元，份额净值0.9692元；C类本期已实现收益610.03万元，本期利润511.92万元，加权平均基金份额本期利润0.0323元，期末基金资产净值1.28亿元，份额净值0.9570元。

主要财务指标兴全合衡三年持有混合A兴全合衡三年持有混合C本期已实现收益（元）88,737,614.236,100,281.90本期利润（元）56,570,594.625,119,237.88加权平均基金份额本期利润（元）0.02090.0323期末基金资产净值（元）2,358,894,767.04127,708,030.82期末基金份额净值（元）0.96920.9570

基金净值表现：A类跑赢基准3.55个百分点 六个月收益-7.59%

过去三个月，A类份额净值增长率0.24%，同期业绩比较基准收益率-3.31%，超额收益3.55个百分点；净值增长率标准差1.35%，高于基准标准差0.79%，波动幅度较大。C类份额净值增长率0.16%，跑赢基准3.47个百分点，波动特征与A类一致。

拉长周期看，A类过去六个月净值增长率-7.59%，跑输基准-3.12个百分点；自基金合同生效起至今（2022年1月13日至2026年3月31日），A类累计净值增长率-3.08%，跑输基准-3.18个百分点，C类累计收益-4.30%，跑输基准-4.40个百分点，长期业绩未达预期。

阶段A类净值增长率A类-基准收益率C类净值增长率C类-基准收益率过去三个月0.24%3.55%0.16%3.47%过去六个月-7.59%-3.12%-7.73%-3.26%自合同生效起至今-3.08%-3.18%-4.30%-4.40%

投资策略与运作：基金经理变更后调仓 仓位降低聚焦AI与黄金

2026年一季度市场行业轮动显著，通信（AI算力）、传统能源、化工等板块表现突出。基金管理人指出，全球资源配置受政府（安全需求）与科技巨头（AI话语权）两大力量重塑，2月底美以伊冲突加剧能源安全关注度，AI算力资源仍为产业瓶颈。

因对流动性环境预判难度加大，组合整体仓位适当降低。报告期内基金经理发生变更：张传杰于3月18日接任，任相栋离任。新基金经理对原有持仓调整后，重点布局AI光网络组件、玻纤、国产替代、黄金、无人机、储能等方向。

资产组合配置：权益投资占比75.19% 现金及等价物不足10%

报告期末基金总资产25.02亿元，其中权益投资18.81亿元，占比75.19%；固定收益投资7084.34万元，占比2.83%（全部为政策性金融债）；银行存款和结算备付金合计2.37亿元，占比9.46%；其他资产3.13亿元，占比12.52%，主要为应收证券清算款3.12亿元，或反映组合调整过程中的交易结算需求。

资产类别金额（元）占总资产比例权益投资1,881,058,283.6275.19%固定收益投资70,843,394.522.83%银行存款和结算备付金236,768,210.449.46%其他资产313,233,598.9712.52%

行业配置：制造业占比超61% 港股聚焦原材料与信息技术

境内股票投资中，制造业以15.17亿元公允价值占基金资产净值61.02%，为第一大配置行业；采矿业2.00亿元，占比8.05%；其他行业配置比例均不足0.01%。港股通投资合计1.63亿元，占净值6.57%，其中原材料（万国黄金集团等）9765.13万元（3.93%）、信息技术（AI相关）5148.56万元（2.07%）、非日常生活消费品1428.58万元（0.57%）。

境内行业公允价值（元）占净值比例港股行业公允价值（元）占净值比例制造业1,517,362,255.5961.02%原材料97,651,320.953.93%采矿业200,164,266.578.05%信息技术51,485,641.822.07%批发和零售业14,762.000.00%非日常生活消费品14,285,761.930.57%

前十大重仓股：AI光模块占比16.36% 黄金标的合计7.7%

前十大重仓股合计公允价值10.57亿元，占基金资产净值42.51%，集中度较高。AI光网络组件相关标的中，中际旭创以2.39亿元持仓占比9.62%，新易盛1.68亿元占比6.74%，两者合计16.36%。黄金板块中，港股万国黄金集团（03939）9765.13万元（3.93%）、山金国际9385.41万元（3.77%），合计占比7.7%。此外，亨通光电、长川科技等国产替代标的亦在列。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占净值比例1300308中际旭创239,098,106.059.62%2300502新易盛167,705,722.206.74%3600487亨通光电111,529,087.944.49%403939万国黄金集团97,651,320.953.93%5000975山金国际93,854,096.003.77%6300604长川科技92,990,610.003.74%7688002睿创微纳85,906,757.203.45%8603256宏和科技83,219,400.003.35%9688390固德威78,912,091.853.17%10605376博迁新材75,933,948.003.05%

份额变动：C类赎回率41.7% A类规模缩水28.5%

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额33.92亿份，期间总申购0.91亿份，总赎回9.67亿份，期末份额24.34亿份，净赎回率28.5%；C类期初份额2.28亿份，期间总申购21.42万份，总赎回0.95亿份，期末份额1.33亿份，净赎回率41.7%。两类份额均出现显著规模缩水，或反映投资者对基金长期业绩的担忧。

项目兴全合衡三年持有混合A兴全合衡三年持有混合C期初份额（份）3,392,226,896.44228,407,286.31期间申购（份）9,061,791.99214,204.73期间赎回（份）967,460,341.8595,177,496.23期末份额（份）2,433,828,346.58133,443,994.81净赎回率28.5%41.7%

风险与机会提示：警惕热门板块拥挤度与赎回压力

风险提示

：一是基金前十大重仓股集中度超42%，AI光模块和黄金板块配置集中，若相关行业政策或基本面变化，可能导致净值波动加剧；二是C类份额赎回率超40%，大额赎回可能引发流动性管理压力，或对组合操作产生影响；三是基金自成立以来累计收益为负，长期业绩未达基准，需关注管理人投资能力持续性。

机会提示

：组合重点布局的AI光网络组件（中际旭创、新易盛）、黄金（万国黄金集团、山金国际）等方向，契合当前全球科技竞争与安全需求主线，若行业景气度持续，或为净值贡献弹性。投资者需结合自身风险偏好，关注基金经理调仓效果及规模变化对业绩的潜在影响。

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