黄金不灵了？价格大涨大跌！分析师：中长期“大拐点”或许并未到来

4月21日晚间，金银纷纷跳水，现货黄金盘中跌穿4700美元关口。4月22日，现货黄金震荡微涨。

4月以来，在美伊局势持续拉扯的同时，美联储降息预期也一变再变。受此影响，黄金价格在4700—4800美元/盎司的区间内来回震荡，陷入了涨跌两难的局面。

世界黄金协会数据显示，

今年3月，全球黄金市场（包含场外交易、交易所和ETF）日均成交量达到了5247亿美元的高位，远高于2025年3612亿美元的水平。

4月起，华尔街基金经理已制定了一个简单且实用的投资公式——

只要油价继续上涨，全球央行将不得不抛售更多黄金储备（用于采购高价能源），黄金价格回调压力随之加大

。

黄金还能涨吗，阶段性调整要到何时？成为当下市场关注的焦点。

世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅认为，黄金的避险属性并未趋弱。

金价并非单边趋势，在不同宏观环境下走势会显著分化。

从今年以来的黄金表现来看，地缘风险、主要央行的利率政策路径预期、美元走势和结构性支撑，仍是值得持续关注的变量。

中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，金价重新站上4700美元，也说明市场并未真正解除警报，因为美方同时强调继续进行海上封锁并保持军事准备状态，意味着局势只是延后处理，而非彻底缓和。

从短期来看，黄金大概率进入高位震荡格局，市场将在谈判进展与冲突反复之间反复定价，金价波动可能在4000—5000美元/盎司

；若伊朗提出实质性方案、局势持续降温，金价可能进一步技术性回调；若谈判受阻、封锁升级，黄金仍可能迅速反弹并挑战新高。从中期来看，黄金上行逻辑尚未结束，未来可能再次突破5500美元/盎司。

淡水泉（香港）总裁、首席经济学家陶冬表示，他依旧坚定地看好黄金的长期配置价值。他认为，在全球财政不断扩张、货币信用面临压力的大环境下，黄金仍然是对冲货币贬值风险的重要工具。

从长远角度考虑，投资黄金或许会出现买在价格高位的情况，但不会出现投资错误

。

对于近期黄金下跌较多的情况，陶冬认为，中东部分国家需要从储备资产中出售一部分，以此来支持日常财政开支、社会福利支出，以及后续的基础设施建设和战后重建工作。而这一过程可能需要耗费一定时间，所以

短期内黄金价格受压的局面恐怕不会在短时间内结束，投资者要做好心理准备

。

陶冬分析，从另一方面来看，

海外央行的不当政策导致货币贬值的情况，可能会在未来20年甚至30年持续存在

。而在这种情况下，黄金正是对冲央行行为引发货币贬值的最佳投资工具。

国联民生宏观分析师陈艺鑫认为，

黄金中长期“大拐点”或许并未到来，核心原因是美元信用弱化趋势并未发生逆转

。2026年3月，美国失业率仍在自然失业率附近徘徊，通胀需求侧已经开始出现疲弱，美联储走向加息的难度较大，未来货币政策预期向鸽派方向修复，有望助推黄金“收复失地”。

中泰证券发布的研报称，

黄金中期向上格局不变，铜铝等工业金属整体有支撑，原油价格中枢可能抬升，但进一步大幅上涨空间有限

。黄金中期依然可以坚定持有，核心驱动力在于美元信用体系边际弱化及实际利率下行预期。对以铜、铝为代表的工业金属持偏乐观观点，受益于海外经济复苏和新能源需求拉动，供需基本面将重新主导价格走势。原油价格进一步上行空间有限，地缘溢价快速回吐，叠加OPEC+增产和需求预期下调，高油价对需求端的破坏将逐步显现。（雷珂馨）

（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自中国新闻网、21世纪经济报道、每日经济新闻等