俄罗斯3个月卖出22吨黄金，普京的想法其实很好理解

俄罗斯3个月卖出22吨黄金，普京的想法其实很好理解。

根据外电报道，2026年初至4月，俄央行累计抛售黄金21.8吨。到4月1日，官方储备已经降低到7410万盎司，大约2305吨。这是俄罗斯从2022年俄乌冲突爆发以来，首次出现持续数月的净卖出状态，打破了此前长期单向买入的囤金模式。

如此抛售的原因很容易理解。2026年一季度，俄联邦预算赤字高达612亿美元。虽然伊朗战争导致油价上涨，改善了俄罗斯的国际收支。但在西方制裁封锁外汇收入的背景下，俄罗斯的财政状况改善有限。出售黄金成为获取硬通货、支付政府账单最直接的手段。

另外，战争爆发后国际金价高涨，导致黄金在储备中占比过高，超过了30%。抛售一部分可以换成人民币等流动性资产，实现储备结构平衡。获得外汇之后，也可以支撑卢布汇率，防止本币崩盘。

俄罗斯这次抛售，从价位上看是非常划算的。2026年1月俄央行抛售约30万盎司时，国际金价均价约4700美元/盎司，虽然没有赶上5600美元的最高点，但也算是“次高点”变现。到2026年4月22日，现货黄金价格在4713–4764美元/盎司附近震荡，俄方的抛售位置与当前市价差距极小，也没有吃亏。

但从俄财政大盘子来看，这次抛售并不是获利回吐，而是财政求生。俄方是在油气收入锐减、外汇被冻结的背景下，被迫将“压箱底”的黄金作为最后支付手段。

一般来说，抛售黄金储备通常被视为国家财政的“最后防线”，只有在“不得已”或“划得来”的时刻才会发生。如果是前一种情况，往往意味着国家流动性濒临枯竭、国际收支与汇率崩盘。黄金是唯一能快速换取其他货币的硬通货，用于支付进口账单或托底本币。

而当战争与巨额赤字导致财政入不敷出，且没有其他融资手段时，卖金是最直接手段。

俄罗斯是全球第二大黄金生产国，2025年产量约 330–345吨。战争并没有影响黄金产能。如果从比例来看，俄罗斯的抛售规模只相当于其年产量的6%，属于“战术性消耗”。但是所反映的财政问题却是非常严峻的。

按照当前金价来计算，抛售22吨黄金可以变现大约33亿美元。这对普通人固然是天文数字，但远远不够填补俄罗斯第一季度的赤字。因为冬季结束、印度停止购买等一系列原因，俄罗斯第一季度油气收入暴跌45%，总收入同比下降8.2%。

但军费及政府支出同比上涨17%，这一个季度的赤字就打爆了全年计划，俄罗斯原本打算把2026年赤字控制在3.8万亿卢布，也就是505亿美元。分析机构估计，俄全年财政缺口达到1500亿美元。这绝不是小规模抛售黄金能解决的。

而且国际黄金市场容量有限。虽然这22吨黄金还不至于影响金价，但如果俄罗斯每个月抛售50-100吨，金价就会崩盘。导致这个“最后信用锚”失灵。所以俄罗斯目前的策略是尽量少卖，用卖金得来的钱支付最急的账单。要想恢复财政平衡，只能靠压缩军费、国际油价上涨、对内加税等情况来实现。

需要注意的是，被迫抛售黄金来维持财政的不止俄罗斯一家。在同一时间段，土耳其和波兰也在抛售。波兰边买边卖，主要目的是筹集130亿美元，来覆盖军费开支上涨部分。

土耳其的问题就严重了。3月中下旬，土耳其在两周内紧急抛售了118–120吨黄金，储备下降到702吨左右。土耳其虽然距离中东油田只有一步之遥，自己却是个贫油国，90%的原油依赖进口。

伊朗战争爆发后，土耳其的能源进口账单暴涨，外汇储备快速消耗。本币里拉也面临着急剧贬值的压力。所以被迫紧急抛售黄金来救急。不过土耳其真正卖掉的黄金只有26吨，其他抵押给国际金融机构来融资。

土耳其的黄金年产量只有30吨上下，民间又保持着收藏黄金的传统。把100多吨黄金送到别人手里，心疼的感觉可想而知。如果霍尔木兹海峡不能打通，土耳其不能赎回黄金，这些金灿灿的金子就要归别人所有了。

相比之下，制造业强大繁荣的中国最近则一直扮演着黄金买家的角色。截至2026年3月末，中国官方已经连续17个月增持黄金，外电推测中国黄金储备达到约2313.48吨。

有意思的是，中国作为全球第一大黄金生产国，年产量达到375吨。但2025年的全年增持量只有27吨，其他黄金不是提供居民购买，就是用于制造业——要知道，每一块芯片上都有数量不等的黄金作为导体。

从这样的起伏跌宕也可以看出，一个国家要想繁荣富裕，单纯攒金子是不够的，攒本事才是正道。