黄金下跌趋势已然成型，后市价格有望继续下滑

最近黄金价格不断下跌，很多人觉得奇怪，新闻里没有大事发生，金价却撑不住，其实背后有几条线在拉扯，4月25号那天，金价冲到4700美元以上，结果一根大阴线直接砸下来，之后只反弹了一根小阳线，显得很软，这说明多头已经扛不住，4700美元现在不是支撑，反而成了压着价格的天花板，到5月初，价格跌到4520美元，50日均线穿过了200日均线，形成教科书里的“死亡交叉”，这种形态出现后，基本就是中长期转弱的信号，更明显的是，4830美元那个高点之后再也没摸回去，大家心里开始盯住4500美元这个新关口。

大资金的动作比K线更真实，SPDR黄金ETF的持仓连续两周减少，这是全球最大的黄金ETF，它的减仓表明长线资金正在离开，CFTC的数据更加明确：专业资产管理机构的净多头仓位在下降，但散户还在大量买入，占了多头头寸的七成，这就像船快要翻了，大多数人还挤在同一侧，这种情形非常危险，根据历史行情来看，每次散户集体狂热的时候，往往是市场反转的前兆。

利率这事听着没意思，其实最重要，美联储最近说话越来越小心，不再提很快降息的事，只说还得再看看通胀情况，意思是利率得继续维持高位，黄金不会带来利息，国债收益率都快到百分之五了，把钱存进银行赚利息比拿着黄金划算得多，钱自然就流向了债券和存款这些地方，这不是谁喊一句黄金能避险就能改变的，这就是资金成本实实在在的问题。

有意思的是，欧美那边黄金ETF一直在流出资金，亚洲这边金店生意却很红火，因为金价每克跌了几十块，大家觉得便宜了，都去抢购金条，这些买来的金子都是戴在身上的首饰或者存起来的储蓄，很少进期货市场，对价格影响不大，结果就出现了两个不同的情况：电子盘里价格跌得厉害，线下柜台却有人排队购买，我朋友在杭州一家金店工作，他说最近一周销量涨了三成，店里的人都不关心期货价，只看今天金价比昨天低多少。

现在的交易越来越依赖算法，一位经验丰富的老交易员告诉我，现在市场走势由程序驱动，比如当价格跌破4700点，系统会自动挂出卖单，一旦触发就引发连锁反应，导致流动性完全受技术点位控制，有时一天里没有任何新闻，价格却突然大幅下跌，原因可能是一笔大额订单触及关键价位，算法随之集体行动，这种波动并非基于基本面因素，而是机器之间的条件反射行为。

最近有个奇怪的现象，黄金和比特币的走势不一样了，黄金在跌，比特币横盘之后反而涨了一波，这说明资金在选择方向，是选数字黄金还是老牌黄金，同时金矿股比黄金跌得更厉害，表明资本市场已经提前担心金价下跌会影响公司未来利润，所以股价先一步跌下去了。

期权市场已经开始发出警告信号，黄金在三十天内的隐含波动率从十五上升到二十三，这表明人们感到风险正在增加，特别是针对四千五百美元以下的看跌期权，它们的价格明显上涨，相当于有人花钱购买保险，押注金价会跌破这个水平，国际清算银行最近的报告虽然没有直接提到黄金，但提到在高利率环境下所有资产都面临压力，这句话听起来轻松，实际上分量很重，伦敦和纽约之间的金价差距保持正常，说明这次下跌不是局部现象，而是全球性的。

最近印度和中东这些地方，现货溢价稍微回升了一点，可能因为实物交割需求有点回暖，但这点量太小，挡不住电子盘交易的洪流，世界黄金协会和BIS这些机构都没放出任何政策干预的风声，指望央行出手托市目前看不太现实。