十多年前它开始囤黄金，如今第一次出货

据央视财经援引当地媒体报道，阿塞拜疆主权财富基金——阿塞拜疆国家石油基金（SOFAZ）在2026年一季度出售了超过22吨黄金。这是该基金自2012年开始增持黄金以来，首次进行的减持操作。

SOFAZ最新季度报告显示，其投资组合中的黄金占比已从去年底的38.2%大幅下调至35.6%，黄金持有量从200吨降至约178吨。按当前市场价格测算，这批黄金价值超过30亿美元。有分析指出，此次减持更多是源于金价大涨后的被动配置再平衡，而非该基金对黄金前景的根本性看空。

然而，事情远没有这么简单。

要知道，SOFAZ近年来一直是全球黄金市场的主力买家之一。在刚刚过去的2025年，该基金大幅增持了55.4吨黄金。其建仓过程更是持续了十余年之久，堪称黄金多头阵营的“铁杆盟友”。如今铁杆盟友都开始动摇了，这不得不让我们重新审视一个问题：黄金这轮十年一遇的长牛，是否正从盛宴走向散场？

SOFAZ这次减持，表面上看是受到持仓规则的限制。该基金官网显示，其黄金在投资组合中的占比上限为35%，允许4个百分点的波动空间。2025年底金价大幅飙升后，其黄金占比已逼近39%的实际上限，减持更多是维持合规的被动操作。

说到底，金价之所以能够涨到这个位置，恰恰是因为包括SOFAZ在内的主权资本近年来持续入场“抬轿”。现在，是缺钱了吗？

事实上，SOFAZ减持并非孤例。土耳其央行在3月短短两周内就减持了近120吨黄金，为2013年以来最大降幅；俄罗斯央行在今年1月也已减持约9吨黄金储备。波兰央行甚至公开表态，拟动用黄金储备筹资130亿美元用于国防开支。世界黄金协会此前披露的数据也显示，2025年全球央行购金量已从前几年的高位回落至863.3吨。