中信证券与华泰证券研报：赤峰黄金金价赋能，全球化布局拓成长

中信证券与华泰证券研报：赤峰黄金金价赋能，全球化布局拓成长

中信证券与华泰证券研报：赤峰黄金短期受益金价高位运行，长期资源储备+全球化布局驱动增长

赤峰黄金作为国内民营黄金行业龙头企业、A+H两地上市黄金生产商，聚焦黄金及多金属的地质勘查、采选、综合回收核心领域，兼顾电解铜、铅锌精粉、钼精粉等产品布局，深耕黄金避险、工业金属应用等高景气赛道，当前股价40.69元，总市值约773.3亿元。公司深耕黄金采选领域多年，构建了“国内稳现金流+海外拓增量”的双循环布局，运营境内外7座黄金与多金属矿山，黄金资源量达582.7吨，海外资源占比超85%，凭借低成本运营优势、丰富的资源储备及全球化运营能力，深度绑定国内外核心黄金精炼厂及大宗商品贸易商，行业地位稳固，抗周期及抗风险能力突出。短期看，公司受益于全球金价高位运行、矿产金产量稳步释放，业绩保持高增；长期看，受益于黄金行业周期上行、海外产能释放及资源增储推进，成长空间广阔。关注牛小伍获取更多有价值的财经资讯。

2025年公司实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；归母净利润30.82亿元，同比大幅增长74.70%；扣非归母净利润30.58亿元，同比增长79.9%，业绩实现高速增长，核心得益于全球金价高位运行、矿产金产量提升及成本管控优化。核心亮点突出，黄金采选业务稳居核心地位，营收占比超95%，2025年矿产金产量达14.51吨，海外矿山贡献主要产量，其中万象矿业、瓦萨金矿产能稳步释放，新增金铜资源量显著；低成本优势凸显，黄金全维持成本显著低于全球平均水平，2025年整体毛利率达35.2%，盈利韧性极强；资源储备持续提升，黄金资源量同比增长49.41%，铜资源量激增4.73倍至59万吨，为长期增长筑牢资源基础。截至2025年末，公司资产合计249.81亿元，在手资源储备充足，同时推进稀土采选、资源综合回收等新兴业务布局，为第二增长曲线蓄力。

截至2025年末，公司负债合计84.70亿元，股东权益合计165.11亿元，资产负债率33.91%，较上年末显著下降，财务结构持续优化，经营活动现金流净额达55.56亿元，同比增长69.97%，盈利质量与现金流水平表现优异。研发投入持续加大，聚焦高效采矿、资源勘探、绿色矿山建设等领域，累计形成多项核心技术专利，依托境内外核心矿山基地，持续推进产线升级与产能优化，H股上市募资为全球资源并购提供支撑，为后续资源增储及国际化布局储备充足动能。

2026年一季报延续高增态势，核心受益于全球金价维持高位、海外矿山产能持续释放，同时资源综合回收业务稳步发力，报告期内盈利保持高速增长，盈利质量持续优化。长期成长动能充沛，随着全球地缘政治风险上升、央行购金热潮持续，黄金需求稳步提升，金价长期上行预期明确；海外矿山扩产项目稳步推进，万象矿业SND项目、瓦萨金矿勘探升级持续落地，产能释放可期；资源综合回收业务毛利率稳步提升，稀土协同开发潜力逐步显现，进一步拓宽增长边界。截至3月末，机构预测公司2026年净利润均值达40.5亿元，同比增速约31.4%，当前估值与成长预期匹配，股价短期受金价波动、行业情绪及板块轮动影响呈现震荡态势。

中信证券研报

：给予“买入”评级，看好金价高位运行及海外资源优势，预测2026-2030年归母净利润分别为41.2亿元、52.1亿元、63.8亿元、75.5亿元、88.2亿元，目标价57.6元（2026年），长期目标价（2030年）92.5元。

华泰证券研报

：给予“买入”评级，认可资源储备优势及盈利弹性，预测2026-2030年归母净利润分别为39.6亿元、50.3亿元、61.5亿元、72.8亿元、85.6亿元，目标价55.0元（2026年），长期目标价（2030年）89.8元。

东吴证券研报

：给予“买入”评级，看好金价红利及海外产能释放，预测2026-2030年归母净利润分别为42.5亿元、53.8亿元、65.2亿元、77.3亿元、90.5亿元，目标价57.8元（2026年），长期目标价（2030年）95.2元。

中金公司研报

：给予“买入”评级，看好全球化布局及成本优势，预测2026-2030年归母净利润分别为41.8亿元、52.6亿元、63.5亿元、74.9亿元、87.6亿元，目标价58.5元（2026年），长期目标价（2030年）93.8元。

国金证券研报

：给予“增持”评级，关注资源增储及金价走势，预测2026-2030年归母净利润分别为39.3亿元、49.2亿元、59.8亿元、70.5亿元、82.3亿元，目标价54.3元（2026年），长期目标价（2030年）86.7元。

高盛研报

：给予“买入”评级，看好全球黄金需求复苏及公司资源优势，预测2026-2030年归母净利润分别为39.2亿元、50.8亿元、62.3亿元、73.1亿元、84.8亿元，目标价54.3元（2026年），长期目标价（2030年）85.5元。

摩根士丹利研报

：给予“增持”评级，关注海外运营效率及金价波动，预测2026-2030年归母净利润分别为40.1亿元、50.3亿元、60.2亿元、71.5亿元、83.2亿元，目标价56.2元（2026年），长期目标价（2030年）88.6元。

花旗证券研报

：给予“买入”评级，认可核心竞争力及成长确定性，预测2026-2030年归母净利润分别为42.1亿元、53.2亿元、64.5亿元、75.8亿元、88.9亿元，目标价59.3元（2026年），长期目标价（2030年）94.2元。

短期来看，公司业绩实现高速增长，黄金主业底盘坚实，低成本运营优势显著，叠加全球金价高位运行、矿产金产量稳步释放，机构预测全年净利润增速显著，当前估值与成长预期匹配，股价短期受金价波动、行业情绪影响呈现震荡，回调后具备配置价值。长期来看，公司作为国内民营黄金龙头，凭借丰富的资源储备、全球化布局优势、低成本运营能力及扎实的客户基础，将充分受益于全球黄金行业周期上行、地缘政治风险上升及央行购金需求增长，海外矿山产能持续释放、资源增储推进及新兴业务布局，进一步打开长期成长空间，行业地位持续巩固，未来5年业绩有望实现稳步高增，具备长期配置价值。