湖南黄金2026年一季报解读：扣非净利增82.60% 应收账款暴涨136.12%

营业收入：售价上涨驱动营收大幅增长

报告期内，湖南黄金实现营业收入188.30亿元，较上年同期的131.21亿元增长43.51%，营收规模同比扩张超57亿元。营收增长主要源于核心产品售价上涨，其中黄金销售价格同比上涨59.50%，钨精矿销售价格涨幅更是高达310.10%，精锑销售价格也同比上涨6.79%，产品价格的全面上涨成为营收增长的核心动力。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅营业收入188.30131.2143.51%

净利润：产品涨价带动净利翻倍式增长

归属于上市公司股东的净利润达5.96亿元，较上年同期的3.32亿元增长79.21%，同比增加2.63亿元。净利润增长幅度远超营收，主要得益于产品售价上涨带来的盈利空间提升，同时营业成本增幅（42.95%）略低于营收增幅，进一步放大了盈利弹性。

归属于上市公司股东的净利润5.963.3279.21%

扣非净利润：主业盈利强劲，增幅超80%

归属于上市公司股东的扣非净利润为5.94亿元，较上年同期的3.25亿元增长82.60%，增幅高于净利润。非经常性损益仅为168.03万元，对净利润影响极小，说明公司盈利增长完全由主营业务驱动，盈利质量较高。

扣非净利润5.943.2582.60%

每股收益：盈利增长传导至每股指标

基本每股收益为0.38元/股，上年同期为0.21元/股，同比增长80.95%；稀释每股收益同样为0.38元/股，同比增幅一致。每股收益的大幅增长与净利润增幅匹配，反映出公司盈利增长直接传导至股东收益层面。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增幅基本每股收益0.380.2180.95%稀释每股收益0.380.2180.95%

应收账款：规模翻倍，回款压力陡增

报告期末，应收账款余额为2.11亿元，较年初的0.89亿元增长136.12%，增加1.22亿元，主要因应收货款增加。应收账款的大幅增长，一方面反映出公司营收规模扩张带来的赊销增加，另一方面也需警惕后续回款风险，若下游客户资金出现问题，可能导致坏账损失增加。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）增幅应收账款2.110.89136.12%

加权平均净资产收益率：ROE大幅提升至7%以上

报告期内，加权平均净资产收益率为7.08%，较上年同期的4.75%提升2.33个百分点。ROE的提升主要源于净利润的大幅增长，在净资产规模仅增长7.34%的情况下，盈利增长带动净资产收益率显著提升，公司盈利效率明显改善。

项目本报告期上年同期变动幅度加权平均净资产收益率7.08%4.75%+2.33个百分点

存货：规模小幅增长，库存压力可控

报告期末，存货余额为10.69亿元，较年初的9.69亿元增长10.33%，增加1.00亿元。存货增长幅度低于营收增幅，结合产品价格上涨背景，存货规模增长属于合理范畴，目前库存压力相对可控，但需关注后续价格波动对存货价值的影响。

存货10.699.6910.33%

销售费用：规模基本稳定

报告期内，销售费用为744.57万元，上年同期为739.48万元，同比仅增长0.69%，规模基本保持稳定。在营收大幅增长的情况下，销售费用未同步增加，说明公司销售效率有所提升，或当前产品销售无需额外加大费用投入。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅销售费用744.57739.480.69%

管理费用：规模持平，管控效果显现

管理费用为1.53亿元，上年同期为1.53亿元，同比仅增长0.07%，规模几乎持平。在公司业务扩张的背景下，管理费用未出现明显增长，体现了公司较好的费用管控能力。

管理费用1.531.530.07%

财务费用：利息收入增加，实现净收益

报告期内，财务费用为-53.43万元，上年同期为-69.80万元，财务费用为净收益状态，主要因利息收入增加。本期利息收入为239.14万元，上年同期为167.07万元，利息收入的增长使得财务费用净收益规模略有收窄，但整体仍为公司贡献了收益。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）变动额财务费用-53.43-69.80+16.37万元利息收入239.14167.07+72.07万元

研发费用：同比增长21.55%，研发投入加码

研发费用为6895.29万元，上年同期为5672.65万元，同比增长21.55%。公司加大研发投入，有助于提升产品竞争力和技术储备，为长期发展奠定基础，尤其在有色金属行业，技术研发对成本控制和产品升级至关重要。

研发费用6895.295672.6521.55%

经营活动现金流净额：小幅下滑，需关注回款

经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，上年同期为2.27亿元，同比下滑6.18%。尽管营收和利润大幅增长，但经营现金流净额反而下降，主要因购买商品支付的现金大幅增加，同时应收账款增长导致回款滞后，需关注后续现金流回款情况，避免现金流压力累积。

经营活动现金流净额2.132.27-6.18%

投资活动现金流净额：支出扩大，净额转负

投资活动产生的现金流量净额为-8864.59万元，上年同期为-7167.86万元，净流出规模进一步扩大。主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达9188.87万元，较上年同期的7153.87万元增长28.45%，公司加大了长期资产投入，后续需关注这些投资的回报效率。

投资活动现金流净额-8864.59-7167.86-1696.73万元购建长期资产支付现金9188.877153.87+2035万元

筹资活动现金流净额：由负转正，依赖股东增资

筹资活动产生的现金流量净额为432.61万元，上年同期为-36.02万元，实现由负转正。主要因报告期子公司收到少数股东增资款502.55万元，同时本期无偿还债务支出，而上年同期偿还债务达3.09亿元。但公司本期未通过借款等方式筹资，后续资金来源需关注。

筹资活动现金流净额432.61-36.021300.97%吸收投资收到现金502.550-

风险提示

应收账款高增长风险

：应收账款同比翻倍增长，若下游客户经营状况恶化，可能出现坏账风险，影响公司现金流和盈利质量。

产品价格波动风险

：公司盈利高度依赖黄金、钨精矿等产品价格，若后续价格出现回落，将直接影响公司营收和利润水平。

现金流压力风险

：经营现金流净额下滑，投资活动现金净流出扩大，若后续回款不及预期，可能导致公司现金流紧张。

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