全球央行95%计划增持：抛售黄金能逆转长期趋势吗

要回答这个问题，我们需要从三个截然不同的视角来拆解：

正在抛售的央行

、

全球央行的整体趋势

，以及

市场分析师的巨大分歧

。这并非简单的“是”或“否”，而是战术操作与战略趋势的较量。

近期，土耳其、俄罗斯、波兰等国央行的确在出售黄金，但性质截然不同。

对土耳其而言，这更像是一场为应对危机的“紧急融资”。2026年3月，土耳其在两周内黄金储备骤降近

120吨

，创下有记录以来最大降幅。

但关键在于，其中超过半数（约

42吨

）是通过“黄金掉期”交易完成的——即抵押黄金换取美元流动性，并承诺未来赎回，而非永久性出售。土耳其中央银行行长明确表示：“到期后相关黄金将回归我们的储备。”

此举是为了应对中东冲突引发的能源危机和里拉暴跌压力，属于典型的战术性应急操作。

对俄罗斯和波兰而言，动机更为直接。俄罗斯2026年前两月累计抛售

15吨

黄金，主要用于补充因国际环境而紧张的财政。波兰央行则计划出售部分黄金，以筹集约

130亿美元

的国防开支。

这些动作的共同点是：

源于短期、特定的财政或流动性压力，而非对黄金价值的长期看空

。

少数央行的抛售，并未扭转全球央行持续购金的宏大叙事。数据显示，这更像是汪洋大海中的几朵浪花。

长期净买入格局稳固

：全球央行已连续五年（2021-2025年）实现年度净购金，其中2025年净购入

863吨

。即便在抛售传闻甚嚣尘上的2026年3月，全球央行整体仍实现了

净买入14.7吨

。

未来购金意愿强烈

：根据世界黄金协会的调查，

95%

的受访央行计划在未来12个月内维持或增加黄金储备。这构成了未来需求的坚实“铁底”。

结构性补库需求巨大

：以中国为例，其黄金储备占总储备的比例约为

9.5%

，远低于全球平均的

15%

。波兰则计划将这一比例提升至

30%

。新兴市场央行优化储备结构、对冲美元信用风险的战略需求，是驱动购金的长期核心逻辑。

对于金价未来，华尔街出现了罕见的分歧，但这恰恰反映了短期波动与长期趋势的张力。

看多派

的代表是富国银行，其预测最为激进，认为到2027年金价可能达到

8000美元/盎司

。其核心逻辑是，全球已进入新一轮“货币贬值周期”，高债务、高通胀持续侵蚀法币信用，而黄金是终极的财富锚。

高盛则维持2026年底

5400美元/盎司

的目标，认为央行持续购金（月均约

60吨

）和美联储未来降息将是核心支撑。

谨慎派

则以摩根士丹利为首，该行将2026年下半年金价目标从5700美元大幅下调至

5200美元

。其理由是，美联储降息预期推迟导致实际利率上行，无息黄金的吸引力下降；同时，土耳其等国的抛售构成了短期“供给冲击”。

但他们并未判定牛市终结，而是认为行情将从情绪驱动转向数据驱动。

综合以上三个维度，答案已经清晰：

近期央行的抛售行为，不会逆转黄金的长期上涨趋势。

性质不同

：当前的抛售是少数国家因短期流动性或财政压力采取的

战术性应急操作

，而非战略性减持。土耳其的掉期交易未来还将回流，这本身就说明其对黄金的重视。

趋势未改

：全球央行作为黄金最大、最稳定的机构买家，其

长期净买入的格局和意愿并未改变

。2026年3月的净买入数据，以及95%央行的增持计划，就是最有力的证明。

逻辑坚实

：支撑黄金长期走牛的核心驱动力——

美元信用弱化、地缘政治风险常态化、全球储备资产多元化

——这些结构性因素一个都没有消失，反而在不断加强。

因此，近期金价的剧烈波动（如2026年3月单月暴跌

11.5%

），更多是由土耳其抛售触发的程序化止损、市场恐慌情绪，叠加美联储政策预期变化等

短期因素

放大所致。它像是牛市长途中的一次深度颠簸，而非道路的终点。

对于投资者而言，关键区分在于：长期趋势由“去美元化”等深层结构逻辑驱动；短期波动则由货币政策、市场情绪和偶然的流动性冲击主导。前者决定了方向，后者提供了机会。