中金黄金的前世今生：营收790.75亿行业第三，净利润61.34亿行业第二，扩张潜力凸显

中金黄金成立于2007年9月24日，于2003年8月14日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京市。它是国内黄金、铜领域的龙头企业，主营黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼，拥有全产业链的差异化优势。

中金黄金所属申万行业为有色金属 - 贵金属 - 黄金，所属概念板块包括外贸受益、化债(AMC)、债转股。

经营业绩：营收行业第三，净利润第二

2025年，中金黄金营业收入达790.75亿元，在行业10家公司中排名第3，行业第一名恒邦股份营收为1123.94亿元，第二名山东黄金营收为1042.87亿元，行业平均数为391.43亿元，中位数为153.33亿元。净利润方面，2025年为61.34亿元，行业排名第2，行业第一名山东黄金净利润为66.27亿元，行业平均数为22.93亿元，中位数为10.66亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年中金黄金资产负债率为41.75%，去年同期为41.46%，高于行业平均的41.07%。从盈利能力看，2025年毛利率为16.71%，去年同期为15.25%，低于行业平均的30.50%。

董事长周洲掌舵，总经理贺小庆薪酬同比增加5.21万元

中金黄金控股股东为中国黄金集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长周洲，男，汉族，1968年5月出生，现任中国黄金集团有限公司党委书记、董事长，拥有丰富的行业履历。总经理贺小庆，男，汉族，1973年1月出生，中共党员，本科学历，正高级工程师，2025年薪酬为94.81万，较2024年的89.6万增加了5.21万元。

A股股东户数较上期增加9.02%

截至2025年9月30日，中金黄金A股股东户数为14.93万，较上期增加9.02%；户均持有流通A股数量为3.25万，较上期减少8.27%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股9790.64万股，相比上期减少5732.96万股；华泰柏瑞沪深300ETF位居第五，持股4955.89万股，相比上期减少240.82万股；黄金股ETF永赢位居第六，持股4776.44万股，为新进股东；易方达沪深300ETF位居第八，持股3579.41万股，相比上期减少114.25万股；华夏沪深300ETF位居第九，持股2671.09万股，为新进股东；南方有色金属ETF联接A位居第十，持股2368.44万股，为新进股东。

国泰海通证券指出，首次覆盖中金黄金，给予“增持”评级。业务亮点如下：一是纱岭金矿项目稳步推进，预期建成后年矿石处理量达400万吨，金产量将达10吨/年，为公司带来显著业绩增量；二是矿山铜产量相对平稳，2024年矿山铜产品毛利占公司总毛利的27.51%，是公司业绩的重要来源；三是地缘政治冲击后黄金价格有继续上行趋势。预测公司2025 - 2027年EPS分别为1.06/1.71/2.45元，给予公司2026年20倍PE估值，对应目标价34.2元。

华鑫证券指出，维持对中金黄金“买入”投资评级。业务亮点如下：一是金矿板块，现有25座在产黄金矿山，6座年产金超1吨，纱岭金矿建设进度近7成，达产后年产金约10吨，有望扭转矿产金产量下滑颓势；二是铜钼业务板块，内蒙古矿业和湖北三鑫构成双核心支撑，盈利稳增；三是冶炼业务是核心利润板块之一，全资子公司中原冶炼厂产能雄厚，盈利具备强劲韧性；四是当前铜金行业处于上行周期，价格中枢有稳步抬升动力。预测公司2025 - 2027年营业收入分别为826.45、1015.55、1065.55亿元，归母净利润分别为51.80、83.78、100.83亿元。

图：中金黄金营收及增速

图：中金黄金净利润及增速

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