赤峰黄金的前世今生：2025年营收126.39亿行业第七，净利润34.47亿行业第三

赤峰黄金成立于1998年6月22日，于2004年4月14日在上海证券交易所上市，注册地址位于内蒙古自治区，办公地址位于北京市、香港。公司是国内领先的黄金矿业企业，核心业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用，具备全产业链优势，投资价值凸显。

公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务，所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，所属概念板块包括金属铅、外贸受益、有色金属概念。

经营业绩：营收行业第七，净利润第三

2025年，赤峰黄金营业收入达126.39亿元，在行业10家公司中排名第7，行业第一名恒邦股份为1123.94亿元，第二名山东黄金为1042.87亿元，行业平均数为391.43亿元，中位数为153.33亿元。主营业务构成中，黄金11.34亿元占比46.60%，电解铜5.06亿元占比20.77%等。净利润方面，2025年为34.47亿元，行业排名第3，行业第一名山东黄金为66.27亿元，第二名中金黄金为61.34亿元，行业平均数为22.93亿元，中位数为10.66亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年公司资产负债率为33.91%，低于去年同期的47.25%，且低于行业平均的41.07%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为52.46%，高于去年同期的43.84%，且高于行业平均的30.50%，盈利能力较强。

董事长王建华薪酬649.4万，同比增加67.06万

公司控股股东和实际控制人为李金阳。董事长王建华，1956年2月出生，工商管理硕士，高级经济师，曾任多公司要职，2018年9月加入本公司，2019年12月至今任董事长。2025年薪酬为649.4万，较2024年的582.34万增加67.06万。总裁高波，1969年2月出生，工商管理硕士，高级经济师，有丰富行业经验，2025年薪酬为747.3万，较2024年的409.11万增加338.19万。

A股股东户数较上期减少43.59%

截至2025年2月28日，A股股东户数为7.24万，较上期减少43.59%；户均持有流通A股数量为2.3万，较上期增加77.28%。截止2026年3月31日，赤峰黄金十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股7875.00万股，相比上期减少1314.98万股。黄金股ETF永赢位居第七大流通股东，持股2594.86万股，相比上期减少209.82万股。前海开源金银珠宝混合A位居第八大流通股东，持股2502.37万股，为新进股东。南方有色金属ETF联接A位居第九大流通股东，持股2084.51万股，为新进股东。南方中证500ETF退出十大流通股东之列。

中国银河证券指出，预计公司2026 - 2028年归属于母公司股东净利润49.68 / 56.65 / 67.92亿元，EPS分别为2.61 / 2.98 / 3.57元，对应2026 - 2028年PE为15.57 / 13.65 / 11.38倍，维持“推荐”评级。业务亮点如下：

2026Q1公司实现营业收入35.54亿元，同比增长47.65%；实现归属母公司股东净利润9.88亿元，同比增长104.43%。紫金矿业入主，公司运营有望改善，海外资源或将突破，募集资金将用于现有海外矿山扩建与勘探、收购优质海外矿业资产及一般企业用途。

联储证券指出，预计公司2026 - 2028年分别实现营业收入171.3亿元、195.42亿元、221.87亿元；可创造归母净利润58.44亿元、70.22亿元、83.62亿元，对应EPS分别为3.08元/股、3.70元/股、4.40元/股，以2026年4月24日收盘价计算，对应PE分别为13.21倍、11倍、9.25倍，维持“增持”评级。业务亮点如下：

2026年第一季度，国际金价延续强势上涨态势，公司一季度矿产金销售单价达1061.32元/克，同比大幅上涨61.19%，业绩同比高增。电解铜生产量和销售量同比增速分别为101.55%、80.67%；锌精粉生产量和销售量同比增速分别为12.15%、39.03%。

图：赤峰黄金营收及增速

图：赤峰黄金净利润及增速

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